Trường hợp của Nhật Bản là bài học ở đây. Một khi mọi người ngừng tin rằng giá sẽ tăng trong trung hạn và dài hạn, việc thay đổi tư duy đó trở nên vô cùng khó khăn. Một học giả kinh tế của Đại học Bắc Kinh nói thẳng thắn: cái neo tâm lý đó bị cố định lại. Và khi đã như vậy, kỳ vọng giảm phát trở thành tự củng cố—các hộ gia đình cắt giảm chi tiêu, nhu cầu giảm, giá cả giảm sâu hơn, và chu kỳ đó tiếp tục lặp lại. Không chỉ là lý thuyết kinh tế; đó là kinh tế hành vi đang diễn ra trong thời gian thực. Điều cần rút ra cho thị trường? Lạm phát và giảm phát không chỉ đơn thuần về chính sách tiền tệ—chúng liên quan đến những gì mọi người kỳ vọng, và những kỳ vọng đó định hình mọi thứ xảy ra sau đó.