Chỉ số TOPIX của Nhật Bản đã thể hiện sự tiến triển hấp dẫn về lợi suất cổ tức trong thập kỷ qua. Bắt đầu từ 1.46% vào năm 2015, lợi suất đã tăng lên 2.04% vào năm 2019, giảm trong những năm đại dịch, sau đó phục hồi trở lại khoảng 2.3% vào năm 2022-2023 trước khi ổn định ở mức 2.18% hiện tại. Xu hướng này cho thấy thị trường có thể đang định giá hợp lý dựa trên lợi tức cổ tức—đây là quan điểm tích cực dù sao đi nữa. Nhưng đây là điểm mấu chốt: toàn bộ luận điểm này phụ thuộc vào việc đồng yên yếu tiếp tục duy trì. Một đồng yên mạnh hơn sẽ định hình lại toàn bộ bức tranh định giá, khiến cổ phiếu Nhật Bản kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế và có thể làm giảm lợi suất hơn nữa. Vì vậy, trong khi các con số trông có vẻ hợp lý về mặt lý thuyết, thì cược vào đồng tiền phía dưới lại là một yếu tố lớn. Cho đến khi chúng ta thấy sự ổn định hơn trong biến động của JPY, việc gọi thị trường là hợp lý về giá trị vẫn còn quá sớm.