#AreYouBullishOrBearishToday?

Bullish hay Bearish? Thật lòng: Cẩn trọng xây dựng
Thị trường gần đây đã biến động mạnh, và tiếng ồn lớn hơn bao giờ hết. Mỗi đợt phục hồi đều nhanh chóng bị gọi là “giả tạo”, và mỗi đợt giảm giá lại kích hoạt các tiêu đề gọi đó là bắt đầu của một cuộc sụp đổ. Vậy tôi thực sự nghiêng về phía nào trong thị trường?
Quan điểm ngắn hạn: thận trọng.
Quan điểm trung và dài hạn: cấu trúc tích cực.
Dưới đây là lý do, dựa trên dữ liệu mới nhất và các tín hiệu thị trường khi chúng ta tiến gần đến năm 2026.
Trước tiên, chính sự biến động là tín hiệu
Khi thị trường di chuyển trơn tru, sự tự mãn thường chiếm ưu thế. Hôm nay, chúng ta thấy các vòng xoay mạnh, bán tháo nhanh, và phục hồi cũng nhanh không kém. Mô hình này không phải là dấu hiệu hệ thống bị hỏng mà phản ánh sự không chắc chắn của các nhà đầu tư về định giá, hướng macro, và thanh khoản. Sự không chắc chắn tự nhiên dẫn đến các đợt giảm, nhưng cũng tạo cơ hội cho những người tham gia kỷ luật. Sự biến động của thị trường thường xây dựng nền tảng vững chắc hơn trước khi các xu hướng quan trọng tiếp tục.
Điều này thể hiện rõ trong các đợt tăng mạnh bị đối trọng bởi chốt lời nhanh — đặc trưng của thị trường không dễ dàng dán nhãn tích cực hay tiêu cực, mà phản ánh sự do dự và điều chỉnh vị thế.
Thứ hai, điều kiện kinh tế vĩ mô mâu thuẫn — không sụp đổ
Một mặt, các trở ngại chính vẫn còn: lãi suất hạn chế, thanh khoản thắt chặt hơn so với những năm bùng nổ gần đây, và tăng trưởng không đều giữa các khu vực và ngành. Mặt khác, lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh của những năm gần đây, và khả năng phục hồi kinh tế vẫn tồn tại ở các lĩnh vực chính như bảng cân đối kế toán doanh nghiệp và thị trường lao động.
EBC Financial Group
Bảng cân đối kế toán của cả doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn duy trì mạnh mẽ, trái ngược rõ rệt với các điều kiện trong các cuộc sụp đổ suy thoái cổ điển như năm 2008. Chi tiêu tiêu dùng và tuyển dụng không giảm mạnh, và các tập đoàn lớn vẫn thể hiện sức mạnh lợi nhuận. Điều này cho thấy chúng ta có khả năng đang trong chu kỳ định giá lại, không phải là khủng hoảng hệ thống.
Thứ ba, chất lượng lợi nhuận quan trọng hơn các câu chuyện hiện nay
Thị trường đang chuyển hướng khỏi việc chỉ đánh giá tiềm năng tương lai. Định giá ngày càng được xem xét kỹ hơn qua các yếu tố cơ bản: dòng tiền, biên lợi nhuận, sức mạnh định giá, và tăng trưởng lợi nhuận thực tế. Quá trình chuyển đổi này mang tính tiêu cực đối với các doanh nghiệp yếu hoặc quá đòn bẩy, nhưng tích cực đối với các công ty chất lượng cao có lợi nhuận bền vững và lợi thế cạnh tranh. Thời kỳ của các câu chuyện đầu cơ không có hỗ trợ lợi nhuận đang dần qua đi.
Các câu chuyện về lạm phát và lãi suất, từng là động lực của định giá rộng, ngày càng nhường chỗ cho dữ liệu lợi nhuận thực và sự xoay vòng ngành dựa trên hiệu suất thay vì hype.
Thứ tư, đổi mới công nghệ và các chuyển đổi cấu trúc là có thật, nhưng không đồng đều
Cuộc cách mạng AI và các xu hướng năng suất liên quan là các chủ đề vĩ mô thực sự định hình thị trường. Chi tiêu rộng rãi cho hạ tầng và công nghệ AI đã là động lực nổi bật thúc đẩy hiệu suất thị trường, đặc biệt trong các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nhưng kỳ vọng rõ ràng đã vượt quá thực tế ngắn hạn trong một số phần của thị trường, dẫn đến việc điều chỉnh định giá thay vì các đợt tăng liên tục. Sự nhận thức không đồng đều này tạo ra các vòng xoay giữa các ngành thay vì các đợt di chuyển thẳng, điều này là bình thường trong các chuyển đổi cấu trúc lớn.
BlackRock
Cuối cùng, tâm lý thị trường mong manh và vị thế phòng thủ phổ biến
Một điều mà các nhà tham gia thị trường dày dạn theo dõi chặt chẽ là tâm lý. Các thị trường gấu sâu — kiểu làm mất niềm tin — thường bắt đầu khi các nhà đầu tư quá tự mãn và lạc quan. Hiện tại, tâm lý vẫn còn mong manh, với các hoạt động phòng hộ, tích trữ tiền mặt, và bán tháo nhanh khi có dấu hiệu yếu kém. Lịch sử cho thấy, môi trường như vậy không báo hiệu sụp đổ ngay lập tức mà là giai đoạn xây dựng nền tảng lấp lánh, không chắc chắn, có thể dẫn đến các đợt phục hồi bền vững hơn.
Bối cảnh Thị trường Thực tế (Dec 29, 2025)
Dữ liệu gần đây ủng hộ quan điểm thận trọng xây dựng này:
Thị trường chứng khoán châu Á ghi nhận lợi nhuận sớm trong bối cảnh lạc quan về khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong năm 2026.
Reuters
Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đã có xu hướng trái chiều, nhưng các chỉ số chính như S&P 500 và Dow đã đạt mức cao kỷ lục vào cuối tháng 12.
MarketWatch
Lãnh đạo ngành, đặc biệt trong các cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI, tiếp tục ảnh hưởng đến xu hướng chung của thị trường mà không rõ ràng về việc tháo gỡ.
Các nhà đầu tư
Những hình ảnh này phản ánh sự phân đôi của thị trường — các nhóm tăng trưởng mạnh mẽ dưới các chủ đề cấu trúc cùng với sự thận trọng và hành vi xoay vòng liên tục.
Thông điệp của tôi: xây dựng có kỷ luật
Tôi không quá tích cực, cũng không quá phòng thủ. Quan điểm của tôi là sự lạc quan có kỷ luật dựa trên thực tế vĩ mô:
Tích cực với: các công ty chất lượng cao có bảng cân đối mạnh, tăng trưởng lợi nhuận thực, và vị thế cạnh tranh bền vững.
Tiêu cực với: các nhà đòn bẩy, các giao dịch dựa trên câu chuyện, và các cược đông đúc thiếu hỗ trợ từ yếu tố cơ bản.
Kiên nhẫn với vốn: giữ tiền mặt, điều chỉnh danh mục một cách chọn lọc, và chờ đợi các điểm vào dựa trên dữ liệu thay vì ép buộc niềm tin.
Thị trường không thưởng cho sự chắc chắn — họ thưởng cho sự chuẩn bị.
Bạn có tò mò về cách các nhà tham gia thị trường khác định vị bản thân không? Bạn nghiêng về phòng thủ, chấp nhận rủi ro, hay giữ linh hoạt?
Không phải lời khuyên tài chính — chỉ là góc nhìn của một nhà tham gia thị trường dựa trên điều kiện hiện tại.