Đằng sau việc giá vàng vượt qua 4.500 USD, nó phản ánh nhiều hơn là chỉ đơn giản là tâm lý e ngại rủi ro gia tăng, mà còn là những thay đổi sâu sắc mà toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua.

Áp lực gấp ba ở cấp độ vĩ mô xuất hiện cùng một lúc: quy mô nợ của Mỹ vượt quá 38,5 nghìn tỷ USD, tỷ lệ trái phiếu Nhật Bản trên GDP vượt quá 260% và lãi suất của Kho bạc Mỹ bắt đầu làm xói mòn ngân sách tài khóa. Tác động hơn, thái độ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang âm thầm thay đổi - các ngân hàng trung ương đã bắt đầu tăng dự trữ vàng, trong khi phân bổ cho đồng đô la tiếp tục giảm. Đây không chỉ là một sự điều chỉnh chiến lược mà còn là một đánh giá lại hệ thống tiền tệ hiện có.

Chính sách tăng lãi suất cứng rắn của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã dần chuyển từ kỷ nguyên lãi suất bằng 0 lên 0,75%, đồng nghĩa với việc kỷ nguyên 30 năm của các quỹ chênh lệch giá chi phí cực thấp đã chính thức kết thúc. Sự thay đổi này đã trực tiếp kích hoạt một cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ các dòng vốn toàn cầu - hàng nghìn tỷ quỹ từng dựa vào chênh lệch giá đồng yên đã bắt đầu rút lui, và sự biến động của chứng khoán Nhật Bản và các thị trường mới nổi đã phản ánh áp lực này.

Thị trường tiền điện tử đã phản ứng đặc biệt mạnh mẽ với những thay đổi này. Cá voi gần đây đã càn quét ETH trên quy mô lớn, đạt 660 triệu đô la trong một tuần và các quỹ này đã chọn tích trữ thay vì giải phóng chúng nhanh chóng sau khi tham gia thị trường, cho thấy các tổ chức khá thận trọng nhưng lạc quan về triển vọng trung hạn. Đồng thời, việc khởi động lại công cụ thanh khoản của Fed đã đưa ra những kỳ vọng mới vào thị trường và một số đồng tiền nhỏ (như SUI, ASTER, v.v.) đã chứng kiến những biến động giá đáng kể trong ngắn hạn.

Dữ liệu về hệ sinh thái ETH cũng bắt mắt không kém. Việc giảm 99,95% mức tiêu thụ năng lượng sau Ethereum Merge đã được thực hiện và tổng giá trị bị khóa trên chuỗi đã vượt mốc 100 tỷ, điều này hỗ trợ kỳ vọng về sự phát triển liên tục của mạng.

Câu chuyện của DOGE cho thấy một khía cạnh khác - từ một token cộng đồng thuần túy đến việc được chấp nhận thanh toán bởi một số thương gia ở Nhật Bản và những nơi khác, việc mở rộng các kịch bản ứng dụng thực tế này, mặc dù hạn chế về quy mô, nhưng rất đáng chú ý. Kỳ vọng của cộng đồng có liên quan về giá của nó cũng đã tăng lên đáng kể.

Điều quan trọng nhất cần suy nghĩ là tác động của chu kỳ tăng giá của đồng yên đối với các quỹ toàn cầu. Dòng chảy ngược của một lượng lớn quỹ chênh lệch giá đang định hình lại sự phân bố rủi ro trên thị trường toàn cầu, tạo ra cả cơ hội và sự không chắc chắn. Vai trò của tài sản trú ẩn an toàn truyền thống (vàng) và tài sản thay thế mới (tiền điện tử) trong quá trình này đang được xác định lại.

Ở giai đoạn này, câu hỏi quan trọng đáng được những người tham gia thị trường suy ngẫm: Giá trị dài hạn của tài sản tiền điện tử như một công cụ phân bổ tài sản trong bối cảnh sắp xếp lại khung chính sách tiền tệ toàn cầu là gì? Việc thắt chặt thanh khoản vĩ mô sẽ đè nặng lên các tài sản rủi ro trong dài hạn, hay nó sẽ chỉ dao động trong ngắn hạn? Và sự khác biệt giữa các loại tiền tệ chính thống và các loại tiền tệ nhỏ sẽ sâu sắc như thế nào trong chu kỳ này?