#ETF与衍生品 Cuộc chơi phát token cuối năm bắt đầu, cuộc so sánh giữa Lighter và Hyperliquid thật sự rất thú vị.

Sau một vòng thảo luận, cộng đồng chia thành hai phe, một bên tin rằng Lighter dựa vào sự hậu thuẫn của các ông lớn như Coinbase, Robinhood để airdrop trong năm nay sẽ bùng nổ, bên kia thì nghi ngờ khả năng mở rộng hệ sinh thái của nó quá nhỏ, sau TGE dễ bị suy giảm động lực và sụp đổ.

Nhìn kỹ vào sự khác biệt giữa hai bên thực sự có thể làm rõ vấn đề. Mô hình phí 0 của Lighter trông có vẻ thân thiện hơn, nhưng về bản chất là thu phí các tổ chức để đổi lấy lợi thế về tốc độ — cách chơi này thực sự thân thiện với nhà đầu tư cá nhân, cũng hấp dẫn các nhà tạo lập thị trường. Ngược lại, hệ thống phân cấp theo khối lượng giao dịch của Hyperliquid, các tài khoản nhỏ thực sự thiệt thòi khá nhiều.

Về kiến trúc kỹ thuật, Lighter tích hợp L2 với tính thanh khoản của mạng chính ETH, sử dụng công nghệ ZK để hỗ trợ cross-chain không cầu nối, độ an toàn thực sự vượt trội so với hệ thống multi-sig cross-chain của Hyperliquid. HyperEVM và HyperCore chia sẻ tài nguyên dễ gây xung đột, thiết kế "trước cửa hàng sau nhà" của Lighter giúp cách ly rõ ràng hơn.

Tuy nhiên, quan điểm bi quan cũng chạm đúng điểm yếu — sau khi airdrop kết thúc, giữ chân lượng giao dịch mới là giới hạn sinh tử. Hyperliquid đã vượt qua giai đoạn này và phát triển mạnh mẽ hơn, còn Lighter có thể sao chép hay không phụ thuộc vào độ dính của người dùng thực sự. Cụm từ "Robinhood-Lighter-Citadel" nghe có vẻ rất đẹp, nếu thật sự tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống thì quy tắc chơi sẽ thay đổi hoàn toàn.

Dù sao, trước TGE, khoảng thời gian này lượng người xem nhiều, tranh luận cũng lớn, nhiệt huyết cuối năm chắc chắn sẽ duy trì được.