Đầu năm 2026 sẽ mở ra một "sự thay đổi" trong các ngân hàng trung ương toàn cầu. Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện các động thái gần như đồng thời, một tiếp tục gắn bó với lãi suất cao và bên kia hoàn toàn tạm biệt kỷ nguyên lãi suất bằng không trong ba thập kỷ. Hậu quả của hai động thái này là viết lại các quy tắc của trò chơi thanh khoản.

Trước tiên, chúng ta hãy nhìn vào phía Fed. Trong biên bản cuộc họp mới nhất, việc cắt giảm lãi suất hoàn toàn không có trong chương trình nghị sự. Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm xuống còn 214.000 và thị trường việc làm vẫn nóng, giúp Fed tự tin tiếp tục duy trì lãi suất cao. Trong ngắn hạn, môi trường lãi suất cao sẽ tiếp tục.

Biến số thực sự đến từ Nhật Bản. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, vốn là "nhà bán buôn tiền giá rẻ" trong 30 năm, cuối cùng đã thắt chặt vòi. Thống đốc Kazuo Ueda đã chính thức kết thúc kỷ nguyên lãi suất bằng không, tương đương với việc loại bỏ điểm hỗ trợ của giao dịch chênh lệch lãi suất lớn nhất thế giới. Các quỹ phòng hộ và tổ chức đầu tư dựa vào đồng yên rẻ và vay tiền để đầu tư vào thế giới đột nhiên buộc phải thu hẹp vị thế của họ.

Hai ngân hàng trung ương xoay trục cùng một lúc có ý nghĩa gì? Đây là hai loại chăn an toàn quen thuộc nhất trên thị trường đã được loại bỏ cùng nhau. Các cú sốc ngắn hạn là không thể tránh khỏi và các tài sản rủi ro phải trải qua một loạt các bài kiểm tra căng thẳng rõ ràng. Nhưng cũng có một bước ngoặt thú vị trong điều này: mỗi khi trận lụt kết thúc, đó là lúc để một câu chuyện mới nảy sinh.

Khi đồng yên không còn rẻ, đồng tiền nóng toàn cầu chắc chắn sẽ tìm thấy một vị trí mới. Một số quỹ có thể đi đến những nơi không ăn kịch bản cũ của thanh khoản truyền thống. Là một hệ sinh thái tương đối độc lập, thị trường tiền điện tử có thể là một chỗ đứng mới cho đợt di cư này. Khi thủy triều xuống, một số người nhìn thấy rủi ro, một số người nhìn thấy cơ hội. Những thứ thực sự nặng thường nổi lên sau khi thủy triều xuống.