#美联储货币政策 Thật thú vị khi thấy sự phân chia phiếu bầu 9:3 của Fed. Sự phản đối của Goolsbee và Schmid nhắc nhở tôi về những bước ngoặt chính sách quan trọng trong lịch sử.

Thị trường cổ vũ cho vòng nới lỏng định lượng sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhưng áp lực lạm phát đình trệ và bong bóng tài sản sau đó không được nhiều người lường trước đầy đủ vào thời điểm đó. Lần này, Fed đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng, nhưng đánh giá từ chi tiết của Goolsby nhấn mạnh vào "bốn năm rưỡi trên mục tiêu", lạm phát cứng đầu hơn dự kiến.

Tôi cũng có thể cảm nhận được sự bất an của thị trường này trong các liên hệ gần đây. Chìa khóa là thái độ chờ đợi thêm dữ liệu - điều này có vẻ bảo thủ, nhưng theo kinh nghiệm của tôi, sự thận trọng này thường có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách không tự tin như vậy. Khi cả doanh nghiệp và người tiêu dùng đều liệt kê giá cả là mối quan tâm chính của họ, chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương thực sự đã trở nên thụ động.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ lớn như thế nào trong năm tới thực sự phụ thuộc vào bộ mặt của dữ liệu lạm phát. Nếu cú sốc thuế quan được chứng minh là tạm thời, thì việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra; Nhưng nếu đợt áp lực giá này phát triển thành các vấn đề cấu trúc dai dẳng hơn, đừng mong đợi sự nới lỏng đáng kể. Điều này có phần giống với giai đoạn Taper Tantrum vào năm 2013 – thị trường kỳ vọng một lộ trình chính sách, nhưng thực tế thường phức tạp hơn nhiều.

Lịch sử cho chúng ta biết rằng những thay đổi chính sách hấp tấp thường đặt mìn cho chu kỳ tiếp theo. Bây giờ Fed chọn chờ đợi, trong khi thị trường có thể thất vọng trong ngắn hạn, về lâu dài, sự kiềm chế này có thể là cần thiết.