Giá cổ phiếu Amazon có thể tiếp tục chuỗi thắng trong năm 2024 sang năm 2025 không?

Hiệu suất đáng chú ý của Amazon trong năm 2024—tăng 44% so với mức 23% của S&P 500—không chỉ dựa vào may mắn. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng đào sâu vào các con số, quỹ đạo này hoàn toàn có thể dự đoán được. Trong hai thập kỷ qua, cổ phiếu Amazon đã trải qua nhiều đợt giảm hơn 25%, nhưng chưa từng ghi nhận một năm doanh thu giảm so với năm trước. Sự không khớp giữa tăng trưởng doanh số liên tục và biến động giá cổ phiếu cho thấy điều gì đó quan trọng: lợi nhuận hoạt động, chứ không phải doanh thu hàng đầu, mới là yếu tố quyết định định giá của Amazon.

Câu chuyện về lợi nhuận hoạt động đằng sau sự tăng giá cổ phiếu Amazon

Mối quan hệ giữa lợi nhuận hoạt động và giá cổ phiếu Amazon thể hiện một mô hình rõ ràng theo hướng. Khi lợi nhuận mở rộng, cổ phiếu theo đó mà tăng. Năm nay đã xác nhận rõ ràng giả thuyết đó một cách ngoạn mục. Trong ba quý đầu của năm 2024, Amazon đã tạo ra $47 tỷ USD lợi nhuận hoạt động, với dự báo đạt khoảng $63 tỷ USD cho cả năm—một kỷ lục mọi thời đại. So với $37 tỷ USD năm 2023, tăng 70%.

Sự bùng nổ lợi nhuận này bắt nguồn từ các doanh nghiệp sinh lợi cao nhất của Amazon hoạt động hiệu quả tối đa. AWS đạt tăng trưởng doanh thu 19%, dịch vụ đăng ký mở rộng 11%, và quảng cáo kỹ thuật số tăng 19%. Mỗi lĩnh vực đều thể hiện sự mở rộng hai chữ số trong các phân khúc tạo ra dòng tiền. Riêng bộ phận quốc tế đã chuyển từ $10 tỷ USD lỗ (2022-2023 kết hợp) sang $2 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong chín tháng đầu năm 2024—một sự đảo chiều đáng chú ý, được thúc đẩy bởi đà tăng của quảng cáo.

Điều gì đang thúc đẩy tăng trưởng thêm trong năm 2025

Các yếu tố hỗ trợ dường như còn rất nhiều tiềm năng. Việc doanh nghiệp áp dụng trí tuệ nhân tạo tiếp tục thúc đẩy nhu cầu điện toán đám mây. Các công ty đang đổ xô vào AWS để triển khai hạ tầng AI, một xu hướng khó có khả năng chậm lại. Trong khi đó, hoạt động quảng cáo của Amazon hưởng lợi từ sức hút ngày càng tăng của việc mua sắm trực tiếp trên nền tảng, giảm sự phụ thuộc vào các thị trường thứ ba.

Việc mở rộng số lượng người đăng ký cũng cho thấy dấu hiệu của đà tăng. Áp lực kinh tế khiến người tiêu dùng hướng tới giá trị của Prime, tạo ra một hàng rào giữ chân khách hàng. Ba trụ cột này—hạ tầng đám mây, quảng cáo kỹ thuật số và dịch vụ thành viên—không chỉ là các đợt tăng tạm thời. Chúng đại diện cho các chuyển đổi cấu trúc trong cách các doanh nghiệp vận hành và người tiêu dùng mua sắm.

Các yếu tố rủi ro mà không ai đang bàn luận

Tuy nhiên, dự báo về giá cổ phiếu Amazon đi kèm với những cảnh báo. Thứ nhất, biến động kinh tế có thể khiến các khách hàng doanh nghiệp tạm thời giảm chi tiêu cho AWS hoặc các nhà quảng cáo cắt giảm ngân sách. Dù ít khả năng xảy ra, nhưng đây vẫn là một mối đe dọa rõ ràng đối với quỹ đạo lợi nhuận hoạt động.

Thứ hai, ban lãnh đạo Amazon ưu tiên vị thế dài hạn hơn lợi nhuận quý. Công ty có thể đẩy nhanh các khoản đầu tư vào hạ tầng, R&D hoặc các sáng kiến mới nổi trong năm 2025, cố ý gây áp lực lên biên lợi nhuận mặc dù doanh thu vẫn mạnh mẽ. Lựa chọn chiến lược này có thể làm thất vọng các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng, mong đợi một năm bứt phá nữa.

Thứ ba, khung thời gian cũng rất quan trọng. Một năm dương lịch duy nhất không đủ dữ liệu để đánh giá tiềm năng của bất kỳ cổ phiếu nào. Tâm lý thị trường ảnh hưởng đến giá trong các khoảng thời gian ngắn, tạo ra nhiễu loạn và sai lệch. Các nhà đầu tư nên xem xét triển vọng của Amazon trong vòng năm năm, chứ không chỉ dựa vào hiệu suất năm 2025. Cổ phiếu có thể tích luỹ trước khi tiếp tục tăng cao hơn, và điều đó là bình thường.

Kết luận

Với dự báo lợi nhuận hoạt động mọi thời đại của Amazon và tính bền vững của các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng, khả năng đạt đỉnh cao mới trong năm 2025 là rất cao. Tuy nhiên, xác suất không phải là chắc chắn. Các yếu tố vĩ mô tiêu cực, quyết định chi tiêu của ban lãnh đạo hoặc sự thay đổi tâm lý nhà đầu tư có thể làm gián đoạn đà tăng. Cách tiếp cận thận trọng nhất: tập trung vào tiềm năng tạo dòng tiền dài hạn của công ty hơn là các biến động giá cổ phiếu hàng tháng. Đối với vốn đầu tư kiên nhẫn, Amazon vẫn nằm ở vị trí có khả năng mang lại lợi nhuận vượt trội trong vòng năm năm tới, ngay cả khi năm 2025 chỉ mang lại mức tăng khiêm tốn hơn so với mức 44% của năm 2024.