Công thức phương pháp kho bạc: Công cụ chính để tính toán pha loãng cổ phiếu thực sự

Khi đánh giá lợi nhuận thực sự của một công ty, các nhà đầu tư thường bỏ qua một chỉ số quan trọng: khả năng pha loãng từ các quyền chọn cổ phiếu và warrants chưa thực hiện. Phương pháp Kho bạc Cổ phiếu cung cấp một khung toán học để tính toán sự pha loãng này và đưa ra một con số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) chính xác hơn. Phương pháp kế toán này rất cần thiết cho bất kỳ ai đưa ra quyết định đầu tư trong môi trường mà bù đắp dựa trên cổ phiếu phổ biến.

Hiểu rõ cơ chế cốt lõi

Trong công thức của phương pháp kho bạc cổ phiếu, giả định đơn giản là: tất cả các quyền chọn và warrants có lợi nhuận sẽ được thực hiện ngay từ đầu kỳ báo cáo. Thay vì coi đây là một khoản lỗ cho cổ đông, phương pháp giả định công ty sử dụng số tiền thu được từ các quyền chọn này để mua lại cổ phiếu ở giá thị trường hiện tại. Kịch bản mua lại này tạo ra tác động ròng lên số lượng cổ phiếu — một số cổ phiếu được thêm vào qua việc thực hiện quyền chọn, trong khi số khác bị loại bỏ qua việc mua lại.

Điều tuyệt vời của phương pháp này là nó phản ánh các động thái thực tế của thị trường. Khi người nắm giữ quyền chọn thực hiện quyền của họ, họ bơm vốn vào công ty. Vốn đó phải đi đâu đó, và phương pháp kho bạc cổ phiếu giả định rằng nó được sử dụng để bù đắp sự pha loãng của cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu. Điều này giúp các nhà đầu tư có cái nhìn thực tế hơn về cách mà phần sở hữu của cổ đông hiện tại bị ảnh hưởng.

Công thức từng bước của phương pháp kho bạc cổ phiếu

Việc tính toán sự pha loãng bằng công thức phương pháp kho bạc cổ phiếu đòi hỏi bốn bước chính:

Bước 1: Xác định các chứng khoán có lợi nhuận Xác định các quyền chọn và warrants có giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hiện tại. Chỉ các chứng khoán này mới được giả định là sẽ được thực hiện, vì sẽ không hợp lý về mặt kinh tế khi người nắm giữ thực hiện các quyền chọn out-of-the-money.

Bước 2: Tính số tiền thu được từ việc thực hiện quyền chọn Nhân số lượng quyền chọn và warrants có lợi nhuận với giá thực hiện tương ứng của chúng. Điều này cho ra tổng số vốn công ty sẽ nhận được nếu tất cả các chứng khoán này được thực hiện cùng lúc.

Bước 3: Xác định khả năng mua lại cổ phiếu Chia tổng số tiền thu được cho giá thị trường hiện tại. Điều này tiết lộ số cổ phiếu mà công ty có thể mua lại với số vốn thu được từ việc thực hiện quyền chọn.

Bước 4: Tính sự pha loãng ròng của cổ phiếu Trừ số cổ phiếu mua lại khỏi tổng số cổ phiếu phát hành sau khi thực hiện quyền chọn. Số dư ròng này được cộng vào số cổ phiếu cơ bản để tính EPS pha loãng.

Một ví dụ thực tế

Xem xét một kịch bản giả định: Một công ty có 100.000 quyền chọn chưa thực hiện, mỗi quyền có thể thực hiện ở $10 để mua cổ phiếu. Giá thị trường hiện tại là $20 . Theo công thức phương pháp kho bạc cổ phiếu:

• Số tiền thu được từ thực hiện quyền chọn: 100.000 quyền × $10 = 1.000.000 đô la
• Số cổ phiếu mua lại: 1.000.000 đô la ÷ $20 = 50.000 cổ phiếu
• Sự pha loãng ròng: 100.000 – 50.000 = 50.000 cổ phiếu

Sự gia tăng ròng 50.000 cổ phiếu này thể hiện tác động pha loãng thực sự. Nếu công ty có cơ sở 1.000.000 cổ phiếu, số cổ phiếu pha loãng của nó sẽ là 1.050.000 — không phải 1.100.000 như nếu không tính đến phần mua lại.

Khi nào phương pháp này đặc biệt quan trọng

Công thức phương pháp kho bạc cổ phiếu trở nên đặc biệt phù hợp khi:

• Một công ty đã phát hành các gói bù đắp dựa trên cổ phiếu lớn cho nhân viên và quản lý. Các công ty công nghệ và fintech, nơi mà bù đắp bằng cổ phiếu là phổ biến, sẽ thấy ảnh hưởng đáng kể đến EPS từ phép tính này.
• Các quyền chọn có lợi nhuận cao, cho thấy khả năng thực hiện cao và tiềm năng pha loãng lớn.
• Giá cổ phiếu biến động mạnh, vì phần mua lại trong công thức nhạy cảm với biến động giá thị trường.
• Lợi nhuận của công ty đã chịu áp lực, khiến ngay cả sự pha loãng nhỏ cũng có ý nghĩa đối với các mô hình định giá.

Tại sao điều này quan trọng đối với phân tích đầu tư của bạn

Công thức phương pháp kho bạc cổ phiếu cung cấp cầu nối giữa EPS cơ bản và EPS pha loãng — một phân biệt giúp tách biệt các nhà đầu tư sơ sài khỏi các nhà đầu tư tinh vi. EPS cơ bản hoàn toàn bỏ qua sự pha loãng từ quyền chọn, thể hiện một bức tranh lợi nhuận phóng đại. EPS pha loãng, được tính bằng phương pháp kho bạc cổ phiếu, phản ánh tác động kinh tế thực sự của việc chuyển đổi các chứng khoán này.

Đối với các nhà đầu tư phân tích bất kỳ công ty nào có phần lớn bù đắp bằng cổ phiếu, phương pháp này là không thể thiếu. Nó tiết lộ liệu cấu trúc thù lao của ban quản lý có thân thiện với cổ đông hay không, hoặc liệu nó có gây ra sự pha loãng quá mức. Khi so sánh định giá giữa các công ty, sử dụng EPS pha loãng mang lại tính nhất quán rõ ràng.

Những điểm chính cần ghi nhớ

Công thức phương pháp kho bạc cổ phiếu biến các gói bù đắp trừu tượng thành các con số pha loãng cổ phiếu cụ thể. Bằng cách giả định quyền chọn được thực hiện và sau đó mua lại cổ phiếu, nó cung cấp một cách tính toán chính xác để hiểu cách lợi nhuận thực sự được phân chia cho cổ đông. Dù bạn đang phân tích cổ phiếu công nghệ hay đánh giá các công ty giai đoạn tăng trưởng trong các lĩnh vực mới nổi, việc thành thạo phép tính này đảm bảo rằng luận điểm đầu tư của bạn dựa trên các nền tảng tài chính chính xác thay vì các con số lợi nhuận hàng đầu gây hiểu lầm.