Tại sao Hydro xanh có thể định hình lại thị trường năng lượng: Ba đối thủ sẵn sàng cho sự tăng trưởng lớn

Cơ Hội Hydrogen Nổi Lên Sau Nhiều Năm Thất Bại

Ngành hydrogen bước vào giai đoạn quan trọng sau khi sự nhiệt huyết ban đầu vào năm 2020 giảm đi. Chi phí phát triển cao, khoảng cách hạ tầng và chậm trễ về quy định khiến 96% các dự án được công bố kể từ năm 2020 bị đình trệ vào năm 2025. Nhưng sự điều chỉnh thị trường này đang hé lộ những cơ hội thực sự. Hơn 60 chính phủ đã cam kết chiến lược về hydrogen, báo hiệu sự hỗ trợ chính sách thực sự. Các nhà phân tích ngành dự đoán thị trường hydrogen toàn cầu sẽ mở rộng lên 1,4 nghìn tỷ đô la mỗi năm vào năm 2050—một sự chuyển đổi sẽ thưởng cho các công ty có mô hình kinh doanh bền vững và công nghệ đã được chứng minh.

Các công ty tồn tại qua đợt suy thoái này sở hữu lợi thế thực sự. Họ đã tinh chỉnh phương pháp tiếp cận, đảm bảo các mối quan hệ đối tác chiến lược, và xây dựng hạ tầng thiết yếu mà các đối thủ mới sẽ gặp khó khăn trong việc sao chép.

Ba Công Ty Xây Dựng Tương Lai Hydrogen

Plug Power: Hồi Phục Sau Cơn Bão Tài Chính Năm 2025

Plug Power đã đối mặt với thách thức về dòng tiền nghiêm trọng vào năm 2025, với cổ phiếu giảm 79% so với đỉnh cao. Tuy nhiên, công ty đã huy động được $370 triệu đô la từ một nhà đầu tư tổ chức vào tháng 10 năm 2025, kèm theo quyền truy cập thêm 1,4 tỷ đô la. Khoản vốn này thể hiện niềm tin vào tầm nhìn dài hạn của công ty.

Plug đang theo đuổi tích hợp dọc toàn bộ chuỗi giá trị hydrogen—từ sản xuất điện cực electrolyzer đến mạng lưới nạp nhiên liệu hydrogen. Các mối quan hệ hợp tác với Walmart và Amazon cho thấy khả năng thương mại của họ. Khả năng mở rộng sản xuất điện cực electrolyzer và triển khai hạ tầng hydrogen giúp họ trở thành ứng cử viên hàng đầu nếu việc chấp nhận hydrogen sạch tăng tốc.

Rủi ro chính vẫn là tiêu hao dòng tiền và mức nợ. Việc thực hiện mở rộng hạ tầng sẽ quyết định liệu Plug có chiếm lĩnh thị phần đáng kể từ nền kinh tế hydrogen trị giá nghìn tỷ đô la dự kiến hay không.

Bloom Energy: Đặc Trưng Công Nghệ và Lợi Nhuận

Bloom Energy nổi bật với công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, mang lại hiệu quả vượt trội và khả năng linh hoạt nhiên liệu so với các lựa chọn khác. Khác với nhiều công ty hydrogen khác, Bloom hoạt động có lãi dựa trên các số liệu không GAAP và dự kiến doanh thu năm 2025 gần $2 tỷ đô la.

Công ty đã thành công trong việc cung cấp giải pháp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu, vốn đối mặt với nhu cầu năng lượng lớn từ sự phát triển của hạ tầng AI. Khi ngành AI mở rộng, các giải pháp pin nhiên liệu hydrogen của Bloom ngày càng trở nên phù hợp. Lợi nhuận và dự báo doanh thu của công ty cung cấp nền tảng tài chính rõ ràng cho chiến lược hydrogen của họ.

Định giá của Bloom có vẻ cao so với các số liệu tài chính hiện tại. Việc mở rộng nhanh chóng để đáp ứng kỳ vọng thị trường đặt ra thách thức về thực thi.

Linde: Ổn Định Trong Tập Đoàn Khí Công Nghiệp

Linde hoạt động như một nhà sản xuất khí công nghiệp đa dạng, đã có trong chuỗi cung ứng hydrogen—tinh chế hydrogen cho các nhà máy hóa dầu và nhà máy lọc dầu. Hiện tại, công ty hướng các khả năng này vào các dự án hydrogen sạch, phát triển các nhà máy sản xuất hydrogen xanh trên khắp Mỹ và châu Âu.

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định, Linde cung cấp mức biến động thấp hơn và lợi nhuận ổn định. Công ty duy trì cổ tức hàng năm $6 và các nguồn doanh thu đa dạng ngoài hydrogen. Lợi thế cấu trúc này khiến tăng trưởng hydrogen trở thành một chất xúc tác tăng trưởng chứ không phải là một cược sinh tử.

So với Plug và Bloom, Linde sẽ không mang lại lợi nhuận bùng nổ. Nó là điểm vào hợp lý cho việc tiếp xúc với thị trường hydrogen với rủi ro giảm thấp hơn.

Những Thách Thức Liên Tục Trong Chuyển Đổi Hydrogen

Hydrogen sạch vẫn chỉ chiếm 0.1% tổng sản lượng hydrogen tính đến năm 2023—phần lớn vẫn là hydrogen “bẩn” được tạo ra qua các phương pháp truyền thống. Chuyển đổi sản xuất sang hydrogen xanh đòi hỏi vốn đầu tư lớn và tiến bộ công nghệ. Khả năng cạnh tranh về chi phí so với các nguồn năng lượng hiện tại vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn.

Các nhà sản xuất điện cực electrolyzer và các nhà sản xuất hydrogen đối mặt với thách thức kép là cải thiện công nghệ đồng thời giảm chi phí sản xuất. Sự hỗ trợ của chính phủ vẫn chưa đồng đều trên toàn cầu mặc dù hơn 60 quốc gia đã áp dụng chiến lược hydrogen. Sự không nhất quán về chính sách có thể làm chậm tiến trình triển khai.

Xây Dựng Tiếp Xúc Với Hydrogen Dựa Trên Mức Rủi Ro Chấp Nhận

Các nhà đầu tư có thể điều chỉnh mức độ tiếp xúc với tiềm năng dài hạn của hydrogen bằng cách lựa chọn trong số ba nền tảng này. Plug Power đại diện cho cược mạo hiểm—tiềm năng lợi nhuận cao nhất đi kèm rủi ro thực thi. Bloom Energy tạo cầu nối với lợi nhuận và công nghệ khác biệt. Linde cung cấp sự tham gia thị trường hydrogen thận trọng hơn với thu nhập từ cổ tức và đa dạng hóa kinh doanh.

Các định giá hiện tại cung cấp các điểm vào hợp lý khi quá trình chuyển đổi hydrogen kéo dài nhiều thập kỷ đang ngày càng tăng tốc.