Thị trường này đang trải qua một cuộc chiến không khói lửa. Bề ngoài có vẻ yên bình, nhưng thực chất bên dưới sóng ngầm dữ dội.

Gần mười năm gắn bó với thị trường tiền mã hóa, tôi đã chứng kiến quá nhiều khoảnh khắc "lần này thực sự khác biệt". Nhưng sự thay đổi xảy ra vào cuối năm 2025 này thực sự đáng để suy ngẫm.

Bitcoin từ đỉnh lịch sử 12.6万美元 giảm xuống gần 8.6万, giảm hơn 30%. Điều kỳ lạ là, đợt giảm này không đi kèm với bê bối lớn hay sự kiện sụp đổ thị trường nào.

Hãy so sánh với quá khứ. Năm 2014, sàn giao dịch bị tấn công bởi hacker, năm 2018, bong bóng ICO vỡ tan, năm 2022, một nền tảng lớn bị phá sản — tất cả đều dẫn đến những đợt giảm mạnh. Câu chuyện thời đó rất rõ ràng: Tin xấu → Giá giảm mạnh. Nhưng giờ thì khác. Các tổ chức tham gia nhiều hơn, khung pháp lý rõ ràng hơn, vậy mà giá lại giảm sâu hơn. Tại sao vậy?

**Sự chuyển đổi cấu trúc dưới bề mặt yên bình**

Chỉ cần xem các chỉ số kỹ thuật là có thể cảm nhận được độ sâu của biến động. RSI hàng tháng của Bitcoin đã rơi xuống dưới 30. Trong lịch sử 15 năm của Bitcoin, chỉ xảy ra bốn lần như vậy. Mỗi lần, sau đó, Bitcoin đều tăng ít nhất 100% trong vòng 6-12 tháng.

Nhưng lần này, có thể thực sự khác biệt.

Hiện tượng nổi bật nhất là gì? Hiệu suất của vàng và bạc đã vượt xa Bitcoin. Vàng tăng 68% trong năm, bạc còn ấn tượng hơn, tăng 139%, trong khi Bitcoin lại giảm 7%.

Sự phân kỳ này rất thú vị. Nó phá vỡ luận điểm "Bitcoin chính là vàng số". Ngược lại, nó cho thấy Bitcoin giống như một cổ phiếu công nghệ có rủi ro cao — khi kinh tế tốt, theo đà tăng của cổ phiếu công nghệ, khi kinh tế yếu đi thì bị bán tháo.

"Tỷ lệ Bitcoin - Vàng" từ đầu năm giảm mạnh từ khoảng 40 ounce xuống còn khoảng 20 ounce. Điều này có ý nghĩa gì? Được đo bằng vàng, Bitcoin đang mất giá. Đối với những người tin dài hạn, đây là một tín hiệu đáng để suy ngẫm.