Hội đồng Giám sát Tài chính Bền vững loại bỏ nhãn “độ nhạy cảm” của tiền điện tử khi lệnh của Trump và Đạo luật GENIUS có hiệu lực

FSOC đã loại bỏ tiền điện tử khỏi danh sách rủi ro hệ thống sau lệnh ưu đãi về tiền điện tử của Trump, Đạo luật GENIUS, các chuyển hướng của SEC và OCC, cùng với việc gia tăng sử dụng ETF và stablecoin bởi các ngân hàng Mỹ.

Tổng quan

• Báo cáo năm 2025 của FSOC chuyển đổi tài sản kỹ thuật số từ “những điểm yếu” sang “những diễn biến thị trường đáng kể cần theo dõi,” trích dẫn việc chấp nhận của các tổ chức qua ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay cũng như token hóa.​
• Lệnh hành pháp 14178 của Trump, Đạo luật GENIUS, việc bãi bỏ SAB 121, và hướng dẫn của OCC cùng nhau thúc đẩy stablecoin dựa hoàn toàn vào đô la, chặn lại đồng tiền số CBDC của Mỹ, và mang lại cho các ngân hàng các con đường rõ ràng hơn để giữ custody và trung gian crypto.​
• Các tổ chức toàn cầu như FSB và FATF vẫn cảnh báo về các quy định phân mảnh, dòng chảy bất hợp pháp, và rủi ro của stablecoin ngay cả khi sự chuyển đổi của FSOC làm giảm kỳ thị về macroprudential đối với các ngân hàng Mỹ, ETF, và thị trường cho vay.

Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính (FSOC) đã loại bỏ tài sản kỹ thuật số khỏi danh sách các điểm yếu của hệ thống tài chính trong báo cáo hàng năm 2025, chấm dứt một giai đoạn ba năm trong đó tiền điện tử được xếp vào loại đe dọa hệ thống tiềm năng đòi hỏi giám sát chặt chẽ và luật pháp mới.

Tài sản kỹ thuật số đã được phân loại lại thành nhóm trung lập “những diễn biến thị trường đáng kể cần theo dõi” và mô tả như một ngành ngày càng phát triển với sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức qua ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay cùng token hóa các tài sản truyền thống, theo báo cáo.

Ủy ban Giám sát Ổn định Tài chính nhắm tới các quy định mới

Báo cáo 2022 của FSOC, ban hành theo Lệnh hành pháp 14067 của cựu Tổng thống Joe Biden, kết luận rằng “hoạt động tài sản crypto có thể gây rủi ro cho sự ổn định của hệ thống tài chính Mỹ” và kêu gọi luật pháp mới về thị trường spot và stablecoin. Báo cáo 2024 phân loại tài sản kỹ thuật số dưới các điểm yếu và cảnh báo rằng stablecoin đô la “tiếp tục biểu thị một rủi ro tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính vì chúng dễ bị rút tiền đột ngột” nếu không có các tiêu chuẩn phòng ngừa ngân hàng.

Báo cáo 2025 đã thay đổi cách tiếp cận đó, ghi nhận rằng các nhà quản lý Mỹ đã “rút lại cảnh báo rộng rãi trước đây” về liên quan đến tiền điện tử. Báo cáo cho biết sự phát triển của stablecoin đô la có khả năng hỗ trợ vai trò quốc tế của đồng đô la trong thập kỷ tới. Thư giới thiệu của Bộ trưởng Bộ Tài chính Scott Bessent đã định nghĩa lại nhiệm vụ của FSOC, nói rằng việc lập danh mục các điểm yếu “không đủ” và tăng trưởng kinh tế dài hạn là phần thiết yếu của sự ổn định tài chính.

Ba sự phát triển chính sách trong năm 2025 đi kèm với sự chuyển đổi của FSOC, theo các hồ sơ quản lý và hồ sơ công khai.

Lệnh hành pháp 14178 của Tổng thống Donald Trump đã thu hồi lệnh hành pháp về tiền điện tử của Biden và thiết lập chính sách “hỗ trợ sự phát triển có trách nhiệm và sử dụng tài sản kỹ thuật số” trong khi cấm tiền số trung tâm của Mỹ. Báo cáo về Tài sản Kỹ thuật số của chính quyền sau đó nhấn mạnh token hóa, stablecoin, và vai trò lãnh đạo của Mỹ.

Quốc hội đã thông qua Đạo luật GENIUS, ký vào tháng 7 năm 2025, tạo ra “nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép,” yêu cầu 100% dự trữ, và trao quyền giám sát chính cho Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Thanh tra Ngân hàng, Tổ chức Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang, và các cơ quan quản lý bang.

Tháng 1 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái (SEC) đã bãi bỏ Staff Accounting Bulletin 121 qua SAB 122, loại bỏ hướng dẫn yêu cầu các tài sản crypto lưu giữ phải được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng như nợ phải trả. OCC đã ban hành Thư hướng dẫn 1188, cho phép các ngân hàng quốc gia trung gian trong các giao dịch crypto “không rủi ro.” Hướng dẫn riêng của OCC cũng cho phép các ngân hàng giữ một lượng nhỏ token bản địa để thanh toán phí gas cho custody hoặc hoạt động stablecoin. OCC đã cấp giấy phép ngân hàng ủy thác quốc gia sơ bộ cho Circle, Ripple, BitGo, Paxos, và Fidelity Digital Assets.

Hướng dẫn của Dịch vụ Nghiên cứu Quốc hội ghi chú rằng mỗi thành viên của hội đồng FSOC phải xác nhận rằng “tất cả các bước hợp lý để giải quyết rủi ro hệ thống đang được thực hiện” hoặc giải thích các biện pháp bổ sung cần thiết trong báo cáo hàng năm.

Năm 2022, FSOC xác định tài sản kỹ thuật số là một lĩnh vực ưu tiên và đề xuất các quyền hạn mới cho thị trường spot và stablecoin. Năm 2023, hội đồng liệt kê tài sản kỹ thuật số như một “điểm yếu về ổn định tài chính,” trích dẫn biến động giá, đòn bẩy cao, tính liên kết, rủi ro vận hành, và nguy cơ rút tiền đột ngột trên các nền tảng và stablecoin. Báo cáo 2024 cảnh báo rằng stablecoin có thể gây rủi ro cho sự ổn định tài chính do dễ bị rút tiền đột ngột nếu thiếu các tiêu chuẩn quản lý rủi ro phù hợp.

Báo cáo 2025 không đề xuất khuyến nghị về tài sản kỹ thuật số cũng như không bày tỏ lo ngại rõ ràng nào, và kể lại cách các nhà quản lý đã rút lại cảnh báo rộng rãi về tiền điện tử, chỉ đề cập stablecoin trong phần chống rửa tiền bất hợp pháp.

Các tổ chức quản lý toàn cầu chưa có vị trí tương tự. Báo cáo của Hội đồng Tài chính 2025 ghi nhận vốn hóa thị trường toàn cầu của tiền điện tử gần như đã nhân đôi lên $4 nghìn tỷ và cảnh báo về “khoảng trống đáng kể” cùng với việc thực thi tiêu chuẩn tiền điện tử năm 2023 bị “phân mảnh, không nhất quán.” FSB đánh giá rủi ro về sự ổn định tài chính là “hạn chế hiện tại” nhưng đang gia tăng do liên kết và sử dụng stablecoin.

Cập nhật của FATF tháng 6 năm 2025 cho biết chỉ có 40 trong số 138 khu vực pháp lý là “phần lớn tuân thủ” các quy tắc chống rửa tiền về tiền điện tử của tổ chức này và đề cập đến hàng chục tỷ dòng chảy bất hợp pháp. Báo cáo của FSOC năm 2025 duy trì rằng stablecoin đô la có thể bị lợi dụng để trốn tránh các biện pháp trừng phạt và tài chính bất hợp pháp, kêu gọi tiếp tục giám sát và thực thi.

Việc phân loại lại này loại bỏ một nhãn macroprudential từng tạo ra thận trọng đối với các ngân hàng lớn, công ty bảo hiểm, và quỹ hưu trí về khả năng tiếp xúc với tiền điện tử ngoài các khoản nắm giữ gián tiếp, theo các nhà phân tích ngành tài chính. Thay đổi chính sách không bắt buộc phân bổ Bitcoin nhưng giảm khả năng các quy định hoặc hướng dẫn giám sát mới về các tổ chức tài chính hệ thống quan trọng sẽ hạn chế các kênh ETF, custody hoặc cho vay.

SEC đã phê duyệt các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay vào năm 2024, và các hồ sơ ETF tiền điện tử bổ sung đã được nộp trong năm 2025. Đạo luật GENIUS và hướng dẫn của OCC về “rủi ro tối thiểu” cung cấp cho các ngân hàng được quản lý ở Mỹ các con đường hợp pháp để giữ dự trữ stablecoin, trung gian dòng chảy giữa ETF Bitcoin và hệ thống stablecoin, cũng như token hóa tài sản thế chấp.

SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng tương lai hàng hóa (CFTC) vẫn tranh chấp quyền hạn đối với các token ngoài Bitcoin hoặc Ethereum. Các báo cáo của FATF và FSB cho thấy việc phối hợp quốc tế về chống rửa tiền và dòng chảy xuyên biên giới có thể thắt chặt bất kể chính sách của Mỹ có thay đổi hay không.

Sự phân loại lại của hội đồng về tiền điện tử từ “điểm yếu” sang “phát triển” phản ánh đánh giá rằng các công cụ giám sát hiện có có thể quản lý các khoản tiếp xúc hiện tại, theo báo cáo. Báo cáo 2025 viết rằng đánh giá này phụ thuộc vào dòng chảy ETF spot trật tự, sự dự trữ đầy đủ của các nhà phát hành stablecoin, và không có các trục trặc lớn về custody hoặc cầu nối.