#美联储降息预测

Cục Dự trữ Liên bang đã đúng hạn công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.50% đến 3.75%, đồng thời kích hoạt hoạt động mua trái phiếu ngắn hạn như một phần của QE mini nhằm tăng tính thanh khoản. Trên bề mặt, bước đi này phù hợp với dự đoán của thị trường lên đến chín phần mười, nhưng khi phân tích sâu hơn về các chi tiết đằng sau quyết định, chúng ta thấy đó là một ngân hàng trung ương đang vật lộn trong ba khó khăn cùng lúc.

Đầu tiên là tình trạng mù quáng trong giảm lãi suất do thiếu dữ liệu. Chính phủ đình trệ khiến các dữ liệu kinh tế quan trọng như CPI, việc làm phi nông nghiệp bị hoãn lại, khiến Cục Dự trữ Liên bang buộc phải đưa ra quyết định quan trọng trong bối cảnh thiếu thông tin chính thức toàn diện. Điều này giống như lái xe trong sương mù dày đặc, làm tăng nguy cơ đánh giá sai và sai lầm chính sách.

Thứ hai là tình trạng chia rẽ nội bộ ngày càng sâu sắc. Lần này, có tới ba phiếu phản đối, làm nổi bật mâu thuẫn sâu sắc trong tầng lớp quyết định về việc cân bằng giữa ổn định giá và tối đa hóa việc làm. Áp lực nội bộ này dự báo rằng con đường chính sách trong tương lai sẽ ngày càng biến động và khó đoán hơn.

Điều đáng chú ý nhất là rủi ro cấu trúc tiềm ẩn từ AI. Một phần giảm tốc trong tuyển dụng có thể bắt nguồn từ các doanh nghiệp sử dụng AI để thay thế nhân lực, đây là một dạng thất nghiệp cấu trúc, chứ không phải là suy thoái chu kỳ. Nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì việc giảm lãi suất theo chu kỳ để đối phó với thách thức cấu trúc, hiệu quả của nó sẽ bị hạn chế, thậm chí còn có thể thúc đẩy đầu tư vào AI, làm trầm trọng hơn thất nghiệp cấu trúc theo chiều ngược lại, tạo ra phản ứng ngược của chính sách.

Việc giảm lãi suất liên tiếp của Cục Dự trữ Liên bang dựa trên phản ứng phòng thủ trước sự chậm lại của nền kinh tế, nhưng quyết định lần này giống như một tuyên bố giảm lãi để giảm lãi, thay vì là kết quả của quá trình cân nhắc dựa trên dữ liệu đầy đủ. Trong bối cảnh mù quáng và chia rẽ nội bộ, tâm lý tích cực của thị trường cần phải giữ vững sự thận trọng. Đặc biệt, những thay đổi về cấu trúc việc làm do AI mang lại có thể là thử thách sâu hơn so với lạm phát hoặc mô hình việc làm truyền thống, rõ ràng là Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa tìm ra công cụ phù hợp để đối phó với trạng thái bình thường mới này. Triển vọng chính sách trong tương lai sẽ ngày càng dựa vào dữ liệu, chứ không phải lời hứa, và còn rất nhiều biến số.