Chiến lược phản hồi MSCI và kêu gọi họ giữ các công ty Bitcoin trong các chỉ số toàn cầu

Nguồn: ETHNews Tiêu đề gốc: Strategy phản hồi MSCI và kêu gọi giữ các Công ty Bitcoin trong Chỉ số Toàn cầu Liên kết gốc: Công ty của Michael Saylor, Strategy, đã chính thức phản hồi cuộc tham vấn của MSCI về “các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số” (DATs), cảnh báo rằng quy tắc loại trừ đề xuất sẽ gây hại, mang tính phân biệt đối xử và không phù hợp với chính sách của Mỹ.

MSCI đang xem xét việc làm cho bất kỳ công ty nào không đủ điều kiện tham gia Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu của họ nếu tài sản kỹ thuật số chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản của họ. Thay đổi này sẽ trực tiếp nhắm vào các công ty như Strategy, khi mà khoản nắm giữ Bitcoin của họ chiếm phần lớn bảng cân đối kế toán.

Strategy: DATs là doanh nghiệp hoạt động, không phải quỹ thụ động

Trong thư, Strategy lập luận rằng đề xuất dựa trên một hiểu lầm cơ bản về chức năng của DATs.

Công ty nhấn mạnh rằng họ không phải là quỹ đầu tư hay một “bao bì” đơn giản cho Bitcoin. Thay vào đó, họ mô tả mình như một doanh nghiệp hoạt động, sử dụng tích cực dự trữ Bitcoin của mình để tạo ra lợi nhuận cho cổ đông.

Strategy nhấn mạnh chương trình “tín dụng kỹ thuật số” được hỗ trợ bởi Bitcoin của họ, phát hành một loạt chứng khoán cổ phần và trái phiếu cố định liên kết với chiến lược quỹ của họ. Các khoản thu từ các phát hành này được sử dụng để mua thêm Bitcoin, theo mô hình mà công ty so sánh với cách các ngân hàng và công ty bảo hiểm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa chi phí vay vốn và lợi nhuận từ tài sản.

Vì quản lý có thể liên tục điều chỉnh cách sử dụng lượng Bitcoin của mình, Strategy nói rằng các nhà đầu tư đang mua vào mô hình kinh doanh và cách thực thi của họ, chứ không chỉ là phơi bày thô sơ với BTC. Công ty lưu ý rằng điều này tương tự như cách các công ty dầu mỏ lớn, REITs hoặc công ty gỗ tập trung tài sản vào một lĩnh vực mà không bị coi là quỹ.

Ngưỡng 50% tài sản kỹ thuật số bị gọi là phân biệt đối xử và không khả thi

Phản biện chính thứ hai của Strategy tập trung vào giới hạn cân đối kế toán 50% đề xuất. Công ty gọi đó là “phân biệt đối xử, tùy ý, và không khả thi.”

Theo thư, nhiều công ty niêm yết đã có cơ sở tài sản tập trung cao: các nhà sản xuất dầu mỏ có dự trữ, nhà khai thác vàng, nhóm bất động sản, và các công ty truyền thông với kho nội dung. Việc chỉ định riêng các tài sản kỹ thuật số cho một ngưỡng cứng sẽ, theo quan điểm của Strategy, bất công khi trừng phạt một công nghệ trong khi bỏ qua các công nghệ khác.

Công ty cũng cảnh báo rằng giá tiền điện tử biến động và các tiêu chuẩn kế toán khác nhau sẽ tạo ra các “sóng lắc” liên tục trong chỉ số, khi các công ty di chuyển vào và ra khỏi các chuẩn mực của MSCI khi giá trị thị trường biến động. Theo U.S. GAAP, Bitcoin được định giá theo giá trị hợp lý, trong khi một số DATs quốc tế ghi nhận tài sản kỹ thuật số theo giá gốc theo IFRS, điều này có thể khiến các bảng cân đối kế toán tương tự được xử lý rất khác nhau.

Việc thực thi và giám sát quy tắc này, Strategy lập luận, sẽ buộc MSCI phải tiến hành các cuộc kiểm toán dạng hành chính đối với bảng cân đối kế toán của các công ty, làm suy yếu sự ổn định và rõ ràng mà các chỉ số của họ dự kiến cung cấp.

Lo ngại về thiên vị chính sách và xung đột với chiến lược kỹ thuật số của Mỹ

Strategy cũng đặt câu hỏi liệu đề xuất có phù hợp với sứ mệnh đã nêu của MSCI về việc duy trì các chỉ số trung lập và đại diện hay không.

MSCI từ lâu đã quảng bá các chuẩn mực của mình như là các “đo lường toàn diện” về thị trường cổ phiếu mà không đưa ra nhận xét về giá trị của từng ngành. Việc tạo ra một quy tắc loại trừ riêng cho tài sản kỹ thuật số sẽ, theo Strategy, làm mờ đi tính trung lập đó và có thể biến MSCI thành một trọng tài quyết định mô hình kinh doanh nào là chấp nhận được.

Thư này đặt trong bối cảnh chính trị rộng hơn. Nó chỉ ra nỗ lực của chính quyền Mỹ hiện tại trong việc đưa đất nước trở thành người dẫn đầu trong đổi mới tài sản kỹ thuật số, bao gồm việc tạo ra Kho Dự trữ Bitcoin Chiến lược và các nỗ lực mở rộng các kế hoạch 401(k) sang các tài sản thay thế. Việc loại trừ DATs khỏi các chỉ số lớn sẽ, theo Strategy, đẩy vốn đầu tư ra khỏi lĩnh vực này và xung đột trực tiếp với các ưu tiên quốc gia đó.

Các nhà phân tích đã ước tính rằng riêng Strategy có thể đối mặt với hàng tỷ đô la dòng chảy ra tiềm năng nếu bị loại khỏi các sản phẩm thụ động lớn theo dõi các chuẩn mực của MSCI, công ty lưu ý.

Kêu gọi MSCI giữ trung lập và mở rộng quá trình xem xét

Strategy kết luận bằng cách thúc giục MSCI từ bỏ hoàn toàn đề xuất hoặc ít nhất là mở rộng và làm sâu sắc thêm cuộc tham vấn trước khi đưa ra quyết định.

Công ty so sánh các quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số với các công nghệ chuyển đổi trước đó như dầu mỏ, viễn thông và bán dẫn, lập luận rằng thị trường—chứ không phải nhà cung cấp chỉ số—nên quyết định mô hình nào sẽ tồn tại.

Đối với MSCI, Strategy nói rằng “lựa chọn khôn ngoan hơn” là giữ trung lập, để cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số trưởng thành, và để các chỉ số của họ tiếp tục phản ánh toàn bộ sự phát triển của thị trường vốn cổ phần toàn cầu thay vì loại trừ trước một phần của lĩnh vực doanh nghiệp đang phát triển nhanh chóng.