Chính sách đột ngột đổi chiều.

Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa công khai lên tiếng, trực tiếp yêu cầu Chủ tịch Fed Jerome Powell phải cắt giảm lãi suất vào tuần tới. Đáng chú ý hơn, ông còn đặc biệt trích dẫn quan điểm của CEO JPMorgan Jamie Dimon làm lý lẽ—"Đến cả Dimon cũng cho rằng nên giảm lãi suất".

Chi tiết này rất tinh tế. Dimon vốn nổi tiếng thận trọng bảo thủ, những năm qua lập trường với tài sản mã hóa luôn dao động không nhất quán. Nay lão làng phố Wall này bất ngờ ủng hộ chính sách nới lỏng, tín hiệu phía sau không thể xem nhẹ: các tổ chức tài chính truyền thống đã bắt đầu đặt cược vào sự đảo chiều của thanh khoản.

Số liệu thị trường càng rõ ràng hơn. Hiện tại, xác suất được các nhà giao dịch định giá cho kịch bản cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã lên đến 98%, gần như không còn nghi ngờ gì. Cùng lúc đó, dòng tiền bắt đầu dịch chuyển trước—một số quỹ phòng hộ đang tái cơ cấu tỷ trọng tài sản rủi ro, chờ khoảnh khắc cánh cổng thanh khoản được mở.

Nhưng vấn đề là, kỳ vọng giảm lãi suất lần này thực chất có bao nhiêu phần đến từ các yếu tố cơ bản của kinh tế, và bao nhiêu phần bị pha trộn yếu tố chính trị? Đặc biệt trong bối cảnh kỳ bầu cử đang đến gần, thời điểm sử dụng các công cụ chính sách luôn đặc biệt khiến người ta phải suy ngẫm.

Đối với thị trường crypto, giảm lãi suất thường đồng nghĩa với đồng USD suy yếu, khẩu vị rủi ro tăng lên. Bitcoin trong các chu kỳ nới lỏng trước đây thực sự hưởng lợi rõ rệt. Nhưng lần này lại có biến số: thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng giảm lãi suất từ sớm, liệu đến lúc "chiếc giày rơi xuống" có diễn ra cú đảo chiều kinh điển "mua kỳ vọng, bán hiện thực"?

Bây giờ cược theo hướng nào vẫn còn quá sớm. Quan sát hành động thực tế của Fed vào tuần tới, cũng như thay đổi trong thông cáo sau cuộc họp, có lẽ khôn ngoan hơn là chọn phe từ sớm. Bởi trên bàn cờ chính sách, đoạn đường cuối cùng thường ẩn chứa biến số lớn nhất.