Nguồn: CoinTribune Tiêu đề gốc: Crypto: SEC làm chậm các quỹ ETF đòn bẩy 3x–5x Liên kết gốc: https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

Đối mặt với cơn sốt crypto mới, SEC can thiệp để kiềm chế mạnh mẽ các hành vi đầu cơ quá mức trên thị trường toàn cầu. Bằng cách nhắm vào các ETF crypto đòn bẩy cực đoan, cơ quan quản lý cảnh báo rằng kỷ nguyên của các sản phẩm x5 không kiểm soát đang đi đến hồi kết. Giữa việc điều tiết đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư, một ranh giới đỏ mới đang được vạch ra trong hệ sinh thái crypto toàn cầu.

Những điểm chính

• SEC cảnh báo các tổ chức phát hành ETF crypto cung cấp mức tiếp xúc lên đến x5, coi đây là mức đòn bẩy quá cao và nguy hiểm.
• Trong bối cảnh các cú sập giá chớp nhoáng và thanh lý kỷ lục, cơ quan quản lý tìm cách hạn chế tác động hệ thống của đòn bẩy đã trở nên mất kiểm soát trên thị trường crypto.
• Các ETF đòn bẩy vẫn được phép, nhưng trong một khuôn khổ nghiêm ngặt hơn, nơi bảo vệ nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro được đặt lên trên đầu cơ.

Phanh gấp với các ETF crypto rủi ro nhất

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), dự kiến sẽ giới thiệu khung pháp lý mới dành riêng cho đổi mới crypto, đã quyết định phát tín hiệu cảnh báo. SEC đã gửi thư cảnh báo đến một số tổ chức phát hành ETF, bao gồm Direxion, ProShares và Tidal, sau khi nhận hồ sơ xin phép thành lập các quỹ đòn bẩy có thể cung cấp mức tiếp xúc lên tới năm lần tài sản cơ sở, một mức được cơ quan này đánh giá là quá mức.

Dựa trên Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, SEC quy định mức đòn bẩy tối đa chỉ là 200%. Trên thực tế, bất kỳ ETF nào cung cấp hiệu suất hoặc thua lỗ hơn gấp đôi tài sản đều vi phạm quy định. Các đề xuất này do đó sẽ phải thu hẹp lại trước khi hy vọng được chấp thuận.

Điều đáng chú ý là tốc độ thực thi: các lá thư được công bố ngay trong ngày gửi. Đây là động thái hiếm hoi và gần như mang tính biểu tượng, qua đó SEC cảnh báo ngành công nghiệp và nhà đầu tư nhỏ lẻ về các hành vi đầu cơ không kiểm soát.

Đòn bẩy – động cơ lợi nhuận và phản ứng dây chuyền

Cảnh báo này đến trong bối cảnh thị trường crypto đang rất căng thẳng. Vào tháng 10, một cú sập giá chớp nhoáng đã gây ra thanh lý hơn $20 tỷ đô la, một kỷ lục chưa từng có trên thị trường phái sinh. Đây là lời nhắc nhở mạnh mẽ rằng đòn bẩy, bên cạnh việc nhân đôi lợi nhuận, còn khuếch đại thua lỗ theo cấp số nhân.

Theo Glassnode, số lượng thanh lý trên thị trường hợp đồng tương lai crypto đã tăng gấp ba lần so với chu kỳ tăng giá trước. Thanh lý vị thế mua tăng từ 28 lên 68 triệu, vị thế bán cũng tăng từ 15 lên 45 triệu. Những con số này phản ánh sự gia tăng đầu cơ mang tính hệ thống.

Các nhà phân tích từ Kobeissi Letter không ngần ngại tuyên bố: “Đòn bẩy rõ ràng đã vượt khỏi tầm kiểm soát.” Và quả thực: càng biến động tăng mạnh, các sản phẩm đòn bẩy càng trở thành những quả bom nổ chậm. Mỗi đợt điều chỉnh giá đều gây ra phản ứng dây chuyền, nơi các lệnh thanh lý tự động khiến giá giảm sâu hơn nữa, cuối cùng tạo ra hiệu ứng sụp đổ tự khuếch đại.

ETF crypto đòn bẩy: Cảm giác an toàn giả tạo cho nhà đầu tư

Kể từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, hy vọng về môi trường pháp lý thuận lợi hơn đã thúc đẩy nhu cầu đối với các ETF crypto đòn bẩy. Nhiều nhà đầu tư coi chúng là lựa chọn “an toàn” hơn so với phái sinh truyền thống: không gọi ký quỹ, không bị thanh lý cưỡng bức và tiếp cận dễ dàng qua sàn chứng khoán truyền thống.

Nhưng cảm giác an toàn này chỉ là ảo giác một phần. Bởi ngay cả khi không bị thanh lý tự động, các khoản lỗ vẫn tích tụ nhanh chóng, thậm chí nhanh hơn, trong thị trường giảm hoặc chỉ đi ngang. Cơ chế cân bằng lại hàng ngày đặc thù của các ETF này dần dần bào mòn hiệu suất, biến một khoản đặt cược ngắn hạn thành sự thất thoát vốn kéo dài.

Tóm lại, ETF đòn bẩy chỉ “đóng gói” rủi ro, chứ không loại bỏ nó. Quyết định của SEC vì thế tái thiết lập thị trường trong khuôn khổ hợp lý hơn, tránh xa những lời hứa lợi nhuận gấp năm lần thu hút người mới và làm các tổ chức lo ngại.