Rạng sáng ngày 1/12, một sự chuyển hướng chính sách lặng lẽ đã khiến thị trường tiền mã hóa toàn cầu bùng nổ.

FED (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) thông báo sẽ dừng thắt chặt định lượng (QT), chiếc "máy bơm hút tiền" đã vận hành hơn hai năm và rút khỏi thị trường 2,4 nghìn tỷ USD cuối cùng cũng ngừng hoạt động. Ngay sau khi tin tức này được công bố, Bitcoin đã tăng vọt hơn 7% trong ngày, trực tiếp vượt mốc 92.000 USD; Ethereum cũng quay lại đứng trên ngưỡng 3.000 USD. Những người vừa mấy hôm trước còn hô hào "thị trường gấu kéo dài" có lẽ đêm qua đã vội vàng xóa bài.

Đợt sóng này đến quá bất ngờ, nhưng ai hiểu chuyện đều biết, sự thay đổi kỳ vọng về thanh khoản mới là động lực thực sự. Lật lại lịch sử sẽ thấy quy luật—năm 2019 khi FED kết thúc QT lần trước, Bitcoin đã tăng điên cuồng từ 3.800 USD lên gần 65.000 USD chỉ trong 18 tháng. Dù lịch sử không bao giờ lặp lại y nguyên, nhưng kịch bản lần này thực sự có chút quen thuộc.

Tuy nhiên, nếu bình tĩnh nhìn vào dữ liệu on-chain sẽ thấy mọi thứ không đơn giản như vậy. Lượng lớn BTC đang có giá vốn nằm ở vùng 84.000 USD, lực mua phía trên thực ra khá yếu. Đợt tăng này chủ yếu do phe short bị ép phải mua bù, chứ chưa phải dòng tiền long thực sự mạnh mẽ đổ vào. Nói cách khác, thanh khoản thị trường vẫn rất căng, tăng nhanh không đồng nghĩa với tăng bền.

Phức tạp hơn nữa là việc Trump thời gian gần đây công khai gây áp lực lên FED, thậm chí đích danh nhắc đến Powell. Chính sách chuyển hướng vốn đã nhạy cảm, giờ lại thêm một lớp biến số chính trị, diễn biến tiếp theo càng khó đoán.

Ở chiều ngược lại, Ethereum đang ấp ủ một "cú nổ lớn". Bản nâng cấp Fusaka sắp ra mắt sẽ kích hoạt công nghệ PeerDAS, được cho là có thể giảm tiếp 40%-60% chi phí giao dịch Layer2. Nếu thực sự triển khai thành công, Ethereum hoàn toàn có thể giành lại thế chủ động trong cuộc đua mở rộng.

Hiện tại thị trường đang mắc kẹt ở một điểm chuyển giao nhạy cảm: chu kỳ thắt chặt đã kết thúc, nhưng chu kỳ nới lỏng vẫn chưa thực sự bắt đầu. Van đã được siết lại, nhưng vòi nước vẫn chưa mở ra. Chính sách vĩ mô, nâng cấp công nghệ, tâm lý thị trường—ba yếu tố này đang trộn lẫn, không ai có thể chắc chắn bước tiếp theo sẽ như thế nào. Dòng chảy đã đổi hướng, nhưng sóng lớn vẫn chưa thực sự ập đến—lúc này nên lao vào tranh thủ hay đứng ngoài chờ tín hiệu rõ ràng hơn? Có lẽ mỗi người sẽ có một câu trả lời riêng.