Cuộc tranh luận về định giá PLTR: Rẻ hay Cực kỳ đắt đỏ?

Palantir(PLTR) tăng 141% vào năm 2024, là hiệu suất mạnh nhất trong hai năm liên tiếp của S&P 500. Jim Cramer thậm chí đã gọi là “rất rẻ”, nhưng đánh giá này đáng nghi ngờ.

Con số lên tiếng

P/E hiện tại là 621, kỳ vọng là 287 - điều này có nghĩa là gì? Các công ty SaaS đồng ngành hoàn toàn không có mức định giá này. So với Price-to-Sales, hệ số của PLTR không chỉ cao nhất mà còn tiếp tục mở rộng. Theo logic định giá truyền thống, cổ phiếu này chắc chắn là overvalued.

Vậy tại sao Cramer vẫn lạc quan? Ông đã tìm ra chỉ số “Rule of 40” dành riêng cho SaaS - cộng tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận lại với nhau. Điểm Rule of 40 của PLTR là 94%, vượt trội hơn toàn bộ lĩnh vực phần mềm. Có vẻ như tăng trưởng + khả năng sinh lời là vô đối.

Nhưng vấn đề là

Chỉ số này có cạm bẫy:

1. Dữ liệu ngắn hạn có thể đánh lừa —— Một đợt tăng trưởng doanh thu đột biến dễ tạo ra ảo giác về “tăng trưởng cao liên tục”.
2. Số liệu lợi nhuận có thể được làm đẹp —— PLTR sử dụng tỷ lệ lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, đã cộng lại chi phí phi tiền mặt như bồi thường bằng cổ phiếu.
3. Bỏ qua rủi ro thực tế —— Không xem xét cạnh tranh thị trường và tính bền vững của tăng trưởng

Điều quan trọng là: Các tổ chức lớn ( quỹ đầu cơ, quản lý tài sản ) thường không chỉ xem Rule of 40. Họ coi trọng các chỉ số truyền thống như P/E, P/S hơn. Khi phát hiện cổ phiếu bị định giá quá cao, dưới áp lực từ LP, họ sẽ giảm vị thế để thu lợi, thay vì tiếp tục gia tăng vị thế trong bối cảnh định giá cao.

Kết luận: PLTR thực sự tăng trưởng mạnh, làn sóng AI cũng là một cơn gió thuận, nhưng định giá đã phản ánh quá nhiều kỳ vọng. Phán đoán của Cramer có thể là quan điểm thiểu số.