Giải mã Gamma Squeeze: Tại sao việc Đảm bảo rủi ro của Phố Wall lại tạo ra con quái vật của chính nó

Chắc hẳn bạn đã nghe thấy thuật ngữ “gamma squeeze” được nhắc đến trong các cộng đồng giao dịch tiền điện tử hoặc chứng khoán. Nhưng hầu hết mọi người thực sự không hiểu nó là gì—họ chỉ biết rằng nó dẫn đến sự hỗn loạn. Hãy phân tích nó với những ví dụ thực tế.

Cơ bản: Gamma là gì?

Hãy nghĩ về giao dịch quyền chọn như thế này: khi bạn mua một quyền chọn mua, bạn đang đặt cược rằng một cổ phiếu sẽ tăng lên. Các nhà tạo lập thị trường (cơ bản là những nhà cung cấp thanh khoản của Phố Wall) bán cho bạn những cược đó. Nhưng đây là điều thú vị - họ không chỉ bỏ túi phí bảo hiểm và hy vọng bạn thua.

Các nhà tạo lập thị trường bảo hiểm rủi ro của họ bằng cách mua cổ phiếu thực tế. Càng bán nhiều quyền chọn mua, họ càng cần mua nhiều cổ phiếu hơn. Đây là lúc gamma phát huy tác dụng.

Gamma đo lường tốc độ thay đổi nghĩa vụ phòng ngừa của nhà tạo lập thị trường khi giá cổ phiếu di chuyển. Nó giống như bàn đạp tăng tốc trong giao dịch quyền chọn. Khi gamma cao, ngay cả những biến động giá nhỏ cũng buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua ( hoặc bán ) một lượng lớn cổ phiếu để giữ vị thế phòng ngừa.

Cách thức hoạt động của vòng phản hồi

Đây là nơi mọi thứ trở nên điên rồ:

1. Nhà đầu tư bán lẻ mua hàng tấn hợp đồng quyền chọn mua ngoài tiền. Họ đang đặt cược lớn vào một cổ phiếu. Trong trường hợp của GameStop (cuối 2020), đó là r/WallStreetBets phối hợp thực hiện một chiến lược.

2. Các nhà tạo lập thị trường bán những hợp đồng quyền chọn này và bắt đầu phòng ngừa rủi ro. Để bảo vệ mình, họ mua cổ phiếu GameStop. Rất nhiều cổ phiếu.

3. Áp lực mua đẩy giá cổ phiếu cao hơn. Giá cổ phiếu tăng, điều này làm tăng delta (bao nhiêu tùy chọn di chuyển cùng với cổ phiếu). Delta cao hơn có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường giờ cần mua thêm nhiều cổ phiếu hơn để giữ vị thế bảo hiểm.

4. Vòng lặp tăng tốc. Mua nhiều hơn → cổ phiếu tăng → delta tăng → nhà tạo lập thị trường mua thêm cổ phiếu → cổ phiếu lại tăng cao hơn.

Đó là một cỗ máy tự nuôi, nhưng nó không dựa trên các yếu tố cơ bản. Nó hoàn toàn là cơ chế.

GameStop: Cơn bão hoàn hảo

Cú squeeze của GameStop năm 2020 đã tạo ra sự khác biệt vì cách thiết lập:

• Bán lẻ có tiền mặt. Séc kích thích COVID + mọi người bị kẹt ở nhà = các nhà giao dịch có tiền để tiêu.
• Nhà môi giới không tính phí (Robinhood) đã làm cho việc giao dịch miễn phí.
• Lợi ích bán khống lớn có nghĩa là những người bán khống bị mắc kẹt trong cuộc chiến khi cổ phiếu tăng vọt.
• Khuếch đại truyền thông xã hội. Những nhân vật như “Roaring Kitty” có thể làm cho cổ phiếu tăng 20% với một bài đăng duy nhất.

Cổ phiếu đã tăng theo đường parabol, không phải vì lợi nhuận hay các chỉ số kinh doanh, mà vì cơ chế của việc bảo hiểm quyền chọn gặp gỡ sự phối hợp của các nhà bán lẻ gặp gỡ việc mua lại cổ phiếu đã bán khống. Đó là một cơn bão hoàn hảo.

Tại Sao Bạn Nên Cẩn Thận

Squeeze gamma về bản chất là không ổn định:

• Họ tách rời khỏi thực tế. Không có lý do cơ bản nào cho giá cả; nó chỉ là động lực thuần túy.
• Biến động thật điên rồ. Những khoảng cách qua đêm, các biện pháp ngắt mạch, tạm dừng theo quy định—bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra.
• Những người đến muộn sẽ bị loại. Giống như trò chơi ghế âm nhạc, khi nhạc dừng lại, những người cuối cùng vào sẽ phải trả giá.
• Các yếu tố bên ngoài cũng quan trọng. Một tweet, một hành động quy định, một tiêu đề tin tức có thể làm vỡ bong bóng.

Kết Luận

Sự siết gamma là một hiện tượng thực sự trong các thị trường hiện đại, đặc biệt là khi sự tham gia của các nhà bán lẻ và khối lượng tùy chọn bùng nổ. Nhưng đó cũng là lý do tại sao hầu hết các nhà giao dịch nên ngồi và quan sát thay vì tham gia. Tỷ lệ rủi ro-phần thưởng rất tồi tệ cho bất kỳ ai không đã được định vị khi nó bắt đầu.

Nếu bạn muốn giao dịch quyền chọn, hãy hiểu các chỉ số Hy Lạp. Nếu bạn hiểu các chỉ số Hy Lạp, có lẽ bạn sẽ không bao giờ muốn giao dịch vào một cú siết gamma.