Peloton (PTON) vừa nâng dự báo dòng tiền tự do FY26 lên ít nhất 250 triệu đô la - một sự thay đổi lớn từ quá trình tái cấu trúc kéo dài nhiều năm. Đây là những yếu tố đang thúc đẩy sự thay đổi:

**Kết quả Q1:** Tạo ra $67M trong FCF ( so với $10M năm ngoái ), với EBITDA điều chỉnh đạt 118 triệu đô la. Mở rộng biên lợi nhuận là câu chuyện thực sự—biên lợi nhuận gộp tăng lên 52% ( +100bps ), và biên lợi nhuận phần cứng tăng 660bps so với năm trước lên 15,8%.

**Cài đặt:** Cắt giảm chi phí + giảm thuế + sự kết hợp sản phẩm tốt hơn. Ngay cả sau khi loại bỏ khoảng ~$30M lợi ích về thời gian, đòn bẩy hoạt động cơ bản rõ ràng đang được cải thiện.

**Những Cản Trở:** Sự thu hồi Bike+ lên đến 833K đơn vị có thể kích hoạt sự suy giảm nhẹ số lượng người đăng ký trong Q2. Danh mục Thể Dục Kết Nối vẫn đang co lại. Người dùng thị trường cho thuê/thứ cấp (thường có tỷ lệ rời bỏ cao) được đại diện quá mức trong cơ sở.

**Kịch bản:** Cổ phiếu giảm 11,5% trong 3 tháng, giao dịch ở mức 1,25x P/S tương lai so với mức trung bình ngành là 2,02x. Phố Wall dự đoán tăng trưởng EPS 136,7% trong FY26 so với các đối thủ trong khoảng 3-30%. Động lực FCF có thể mở khóa tùy chọn phân bổ vốn khi đòn bẩy trở về mức bình thường.

Xếp hạng Zacks: #3 (Giữ). Câu chuyện về biên lợi nhuận là đúng, nhưng rủi ro churn trong ngắn hạn khiến tiềm năng tăng trưởng bị hạn chế.