Quỹ đầu tư Thiel đã bán tháo Nvidia, cược toàn bộ vào Microsoft: Điều gì đứng sau cược $5 triệu USD?

Quỹ đầu tư của tỷ phú Peter Thiel, Thiel Macro, đã thanh lý toàn bộ vị trí Nvidia trong quý 3 và chuyển sang đặt cược vào Microsoft. Hành động này phản ánh điều gì?

Tại sao Thiel lại bi quan về Nvidia?

Mặc dù Nvidia chiếm hơn 80% thị phần trong lĩnh vực chip AI, nhưng mối đe dọa cũng đang đến gần:

• Chip MI350 của AMD đã thể hiện tốt trong bài kiểm tra MLPerf mới nhất, MI400 sắp ra mắt.
• Xu hướng các ông lớn công nghệ tự xây dựng chip đã trở thành sự thật - Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI đều đã ra mắt chip AI tùy chỉnh.

Tuy nhiên, có một vấn đề then chốt ở đây: thiếu hệ sinh thái cho chip tùy chỉnh. Nvidia đã mất gần 20 năm để xây dựng nền tảng CUDA, tích lũy một lượng lớn mô hình tiền huấn luyện, thư viện mã nguồn và khung phát triển. Chip tùy chỉnh phải bắt đầu từ con số không, cộng thêm chi phí chuyển giao, thường đắt hơn GPU của Nvidia.

Kết quả là gì? Phố Wall vẫn dự đoán rằng Nvidia có thể duy trì thị phần từ 70-90% trong lĩnh vực tăng tốc AI, với thị trường dự kiến sẽ tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 29% đến năm 2033.

Mâu thuẫn ở đây là: Thiel cho rằng áp lực cạnh tranh đủ để khiến anh ta rút lui, nhưng dữ liệu cho thấy rào cản gia nhập của Nvidia vẫn còn. Có thể anh ta đã rút lui quá sớm.

Logic of Thiel Turning to Microsoft

Microsoft đã tăng 476,900% kể từ khi IPO vào năm 1986 - nói cách khác, các nhà đầu tư sớm đã kiếm được. Tại sao Thiel vẫn lạc quan về nó?

Chìa khóa là Đường đi đến việc kiếm tiền từ AI rõ ràng:

• Microsoft 365 Copilot đang thâm nhập vào doanh nghiệp với tốc độ kỷ lục, 90% các công ty Fortune 500 đã sử dụng.
• Mặc dù tốc độ tăng trưởng của dịch vụ đám mây đã chậm lại còn 28%, nhưng đó là do hạn chế về năng lực sản xuất, sau khi dung lượng trung tâm dữ liệu tăng gấp đôi trong hai năm tới sẽ có không gian mở rộng.
• Chi tiêu cho phần mềm doanh nghiệp và đám mây dự kiến sẽ tăng lần lượt 12% và 20% hàng năm đến năm 2030

Dự báo của Phố Wall cho rằng Microsoft sẽ tăng trưởng 14% mỗi năm trong 3 năm tới, theo con số này, mức định giá PE hiện tại 34 lần thực sự không đắt - tỷ lệ PEG chỉ là 2.4, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 2.6.

Nhìn từ một góc độ khác: Microsoft đang thúc đẩy thương mại hóa AI bằng cách sử dụng phần mềm doanh nghiệp + điện toán đám mây như hai động cơ, trong khi Nvidia chỉ có thể chờ đợi được tích hợp vào sản phẩm của người khác.

So sánh dữ liệu

Bạn nên nhìn nhận như thế nào?

Các động thái của Thiel phản ánh một mối lo ngại thực sự của thị trường: Định giá của Nvidia đã phản ánh nhiều kỳ vọng lạc quan, trong khi khả năng sinh lợi của Microsoft trong kỷ nguyên AI là chắc chắn hơn. Nhưng từ dữ liệu lịch sử, cả hai công ty đều không rẻ - điều quan trọng là chọn đúng lĩnh vực, chứ không phải chỉ mua bán theo phong trào.