# Câu đố Q3 của Nickel: Bị mắc kẹt trong limbo trong khi Indonesia làm ngập thị trường

Nickel trong Q3 2025 cơ bản là đang đứng yên—giá dao động giữa $15,000 và $15,500, đạt mức cao nhất theo quý là $15,575 (Tháng 7 23) và mức thấp là $14,950 (Tháng 7 31). Nghe có vẻ ổn định? Đây là vấn đề: hàng tồn kho nickel tại LME đã bùng nổ lên 231,504 MT vào cuối tháng 9, tăng từ 164,028 MT vào đầu năm. Đó là 70% kim loại hơn đang ngồi trong kho chờ người mua.

Thủ phạm thực sự? Nickel của Indonesia đã tràn ngập thị trường nhanh hơn cầu có thể hấp thụ. Dù đã cắt giảm hạn ngạch sản xuất 35%, quốc gia này vẫn chiếm ưu thế trong cung toàn cầu. Trong khi đó, cầu đã bị ảnh hưởng nặng nề: tín dụng thuế EV của Mỹ đã kết thúc vào ngày 30 tháng 9 (giết chết cầu), và các nhà sản xuất pin Trung Quốc đang từ bỏ pin dựa trên nickel để chuyển sang pin phosphate lithium sắt rẻ hơn (mất 2 điểm phần trăm thị phần so với năm trước).

Chính phủ Indonesia đang nỗ lực kiểm soát nguồn cung—các hạn ngạch khai thác hàng năm, mức phí tăng cao (quặng nickel đã tăng từ 10% lên 14-19%), quy định về môi trường nghiêm ngặt hơn. Nhưng các thợ mỏ đang kêu gào: chi phí cao + dòng tiền thấp = không bền vững.

Nhận định của nhà phân tích Fastmarkets, Olivier Masson? Giá vẫn mắc kẹt quanh $15K trừ khi Indonesia thực sự kiềm chế tăng trưởng nguồn cung. Sự giảm bớt tạm thời có thể đến từ mùa mưa của Philippines ( Q4 2025-Q1 2026) làm giảm vận chuyển quặng, nhưng điều đó sẽ không khắc phục được tình trạng cung vượt cầu cấu trúc.

Tóm lại: Vấn đề của Nickel không phải là nhu cầu giảm—mà là bị ngợp trong nguồn cung. Cho đến khi Indonesia siết chặt nguồn cung, đừng mong đợi một sự bùng nổ.