AI cơ sở hạ tầng tăng 6700%? Nebius dựa vào đâu mà dám như vậy

Năm nay, lĩnh vực hạ tầng AI đang trở nên điên cuồng. Nhóm Nebius của Hà Lan ( NASDAQ: NBIS ) đã tăng lên 202%, nhưng gần đây đã giảm 30% - có nên mua đáy không?

Số liệu nói lên điều gì

Công ty này làm gì? Nói đơn giản là cho các công ty AI thuê GPU. Doanh thu tăng vọt 437% trong 9 tháng đầu năm, doanh thu quý 3 đạt 14,6 tỷ USD, tăng 355% so với quý trước. Nghe có vẻ ấn tượng, nhưng thực tế thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall, vì vậy giá cổ phiếu đã lao dốc.

Nhưng nhìn vào dữ liệu dài hạn thì đau lòng:

• Vừa ký đơn hàng 3 tỷ USD trong 5 năm với Meta
• Hợp đồng của Microsoft cao nhất 19,4 tỷ đô la Mỹ
• Q3 công suất đã đầy
• Dự kiến đến cuối năm 2026, doanh thu hàng năm đạt 70-90 tỷ USD

Điều này có nghĩa là gì? Nếu đến năm 2027 thực sự đạt được doanh thu 8 tỷ (lấy giá trị trung bình), so với 120 triệu của năm 2024, tỷ lệ tăng trưởng 6700%. Tốc độ tăng trưởng của các công ty công nghệ giai đoạn đầu như vậy, gần như không thấy trong thị trường chứng khoán truyền thống.

Vấn đề ở đâu

Đừng chỉ nhìn vào tốc độ tăng trưởng mà thỏa mãn, chi tiết có cạm bẫy:

1. Lỗ lớn: Đốt tiền như lửa, còn phải huy động 25 triệu cổ phiếu mới.
2. Rủi ro pha loãng cổ phần: Cổ phiếu mới làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu
3. Nghi vấn định giá: Định giá bằng phương pháp thu nhập hàng năm, rủi ro rất cao

Tại sao vẫn đáng xem

Sự thiếu hụt chip AI trong những năm qua thực sự chưa có giải pháp, các ông lớn đang xếp hàng để có được GPU. Nếu Nebius thực sự có thể mở rộng sản xuất theo kế hoạch, sẽ tận dụng được toàn bộ chu kỳ từ “khan hiếm” đến “phổ biến” trong cơ sở hạ tầng AI. Logic tương tự như Netflix(2004 năm Motley Fool khuyến nghị sau đó tăng 594 lần) và Nvidia(2005 năm khuyến nghị sau đó tăng 1143 lần) - vị trí đúng trên đường đua đúng, vào thời điểm đúng.

Đáy

Mua đáy trước khi hỏi bản thân: có thể chấp nhận lỗ một nửa không? Có thể giữ trong 3-5 năm không? Nếu đều có thể, cổ phiếu này có không gian tưởng tượng. Nếu tâm lý yếu đuối, nên chờ thêm nhiều báo cáo tài chính để xác thực tốc độ tăng trưởng có thực sự không.