# Khi Tiền Miễn Phí Ngừng Lại, Thực Tế Đến

Bạn còn nhớ khi mà mọi công ty gặp khó khăn chỉ cần tái cấu trúc nợ của họ với lãi suất cực thấp? Những ngày đó đã qua.

Khoảng 600 công ty lớn của Mỹ - như American Airlines, Carnival - hiện đang được các nhà kinh tế phân loại là "các công ty xác sống". Dòng tiền của họ thậm chí không đủ để trang trải các khoản thanh toán lãi suất. Trong những thời điểm bình thường? Không có gì lớn, lãi suất rẻ và bạn chỉ cần gia hạn khoản nợ. Nhưng chúng ta không còn ở trong thời kỳ bình thường nữa.

Đây là phần quan trọng:

**Các Con Số Thật Tàn Nhẫn:**
- ~20% của 3.000 công ty công cộng lớn nhất Mỹ không thể tạo ra đủ tiền mặt để trả lãi (Dữ liệu Bloomberg)
- 620 công ty đã bỏ lỡ các khoản thanh toán lãi trong năm ngoái—cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch của năm 2019
- Phát hành trái phiếu rác giảm 75% so với cùng kỳ năm trước; Tháng Năm chỉ ghi nhận $6B trong các khoản vay mới so với $80B trong tháng Giêng.

**Tại sao điều này quan trọng:**
Với việc Fed tăng lãi suất và thắt chặt thanh khoản, những công ty ma này phải đối mặt với một cuộc thanh toán. Việc vay tín dụng bỗng trở nên khó khăn. Việc gia hạn nợ không còn là điều tự động nữa. Các vụ phá sản sắp xảy ra.

**Câu hỏi về cứu trợ:**
Quên việc mong đợi một sự cứu trợ từ chính phủ. "Trừ khi chúng ta thấy một cuộc khủng hoảng tài chính toàn diện khác, khả năng của Fed để cứu trợ họ không cao lắm," giáo sư Viral Acharya từ NYU nói. Thêm vào đó, Fed rõ ràng muốn *giảm* nhu cầu - chứ không phải nâng đỡ những công ty đang chết dần.

Kết luận: Thời kỳ cho vay đã kết thúc. Các công ty sống sót nhờ vào tiền rẻ sắp học được nghĩa thực sự của chủ nghĩa tư bản.