Công việc cơ sở hạ tầng AI của Nebius Group đang bùng nổ. Công ty Amsterdam này đã tăng lên 202% giá cổ phiếu trong năm nay, doanh thu quý 3 tăng vọt 355% lên 146 triệu USD, và gần đây còn ký lệnh lớn 3 tỷ USD trong 5 năm với Meta và giao thức 19,4 tỷ USD với Microsoft.

Nhưng có một điểm thú vị ở đây: Giá cổ phiếu đã giảm hơn 30% từ mức cao vào tháng 10, lý do là doanh thu mặc dù tăng vọt (tăng trưởng YoY 437%) nhưng không đạt kỳ vọng của Phố Wall, cộng với việc công ty dự định phát hành 25 triệu cổ phiếu mới gây ra lo ngại về việc pha loãng.

Điều quan trọng là logic dài hạn vẫn còn. Nebius nắm giữ trung tâm dữ liệu GPU Nvidia + phần mềm đám mây AI hai động cơ, công suất tính toán đã bán hết. Theo mục tiêu của công ty, đến cuối năm 2026 phải đạt doanh thu hàng năm từ 7-9 tỷ USD, điều này có nghĩa là từ 120 triệu USD vào năm 2024 đến 8 tỷ USD vào năm 2027 - tăng trưởng 6700%.

Thị trường AI toàn cầu dự kiến đạt 35.000 tỷ USD vào năm 2033, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 31,5%. Nếu các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng như vậy thực sự phát triển, có thể trở thành một cỗ máy tạo ra tài sản cho những người nắm giữ kiên nhẫn.

Tất nhiên, cái giá phải trả là thua lỗ lớn và pha loãng cổ phần. Nhưng nếu câu chuyện tăng trưởng là đúng, thì đây có thể chỉ là chi phí trong giai đoạn chuyển tiếp. Bạn nghĩ sao?