Tại sao việc giảm giá cổ phiếu của Figma không phản ánh đúng hoạt động kinh doanh thực tế của nó

Sự Ngắt Kết Nối

Figma đã ra công chúng vào tháng 7 với giá $143 và hiện tại giao dịch dưới 39 đô la. Nghe có vẻ như một thảm họa, đúng không? Đừng vội. Thị trường có thể đang nhầm lẫn tiếng ồn ngắn hạn với các yếu tố cơ bản dài hạn.

Doanh Nghiệp Đang Vận Hành Tối Ưu

Hãy bắt đầu với những con số thực:

• Doanh thu 2024: $749M (tăng 48% so với năm trước)
• Dự báo doanh thu năm 2025: $1.04B (40% tăng trưởng dự kiến)

Đây không phải là những con số khởi nghiệp trong gara. Để có bối cảnh, Adobe từng định giá Figma ở mức $20B vào năm 2022. Vốn hóa thị trường hôm nay? Khoảng 18,7 tỷ đô la. Vậy bạn đang mua với mức giảm giá so với số tiền mà một trong những ông lớn công nghệ sẵn sàng chi.

Điều thú vị? AI không giết chết Figma—mà đang tăng cường nó. Công cụ “Figma Make” của họ cho phép người dùng chuyển đổi ý tưởng thành thiết kế hoàn chỉnh với sự hỗ trợ của AI. Họ thậm chí đã hợp tác với ChatGPT để tự động tạo ra các sơ đồ. Đây không phải là sự gián đoạn; mà là sự tích hợp.

Tại sao lợi nhuận Q3 khiến mọi người hoảng sợ (Cảnh báo: Họ không nên hoảng sợ )

Công ty đã báo cáo một khoản lỗ ròng 1,1 tỷ đô la trên doanh thu quý $274M . Phố Wall đã hoảng loạn. Nhưng đây là những gì thực sự đã xảy ra: 975,7 triệu đô la trong số đó là chi phí bồi thường dựa trên cổ phiếu một lần—một khoản mục kế toán phi tiền mặt từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu của họ.

Loại bỏ điều đó, và Figma đã công bố EPS điều chỉnh là $0.10 so với dự kiến $0.05. Họ đã vượt qua. Nhưng các nhà đầu tư đã thấy khoản lỗ tiêu đề và bán tháo trong hoảng loạn.

Rủi ro thực sự: Thời gian sinh lợi

Figma giao dịch ở mức ~100 lần P/E dự phóng, điều này là cao. Công ty chưa đạt được lợi nhuận ổn định—Q2 chỉ cho thấy lợi nhuận cổ đông chỉ khoảng $1M . Đó là mối quan tâm hợp lý, không phải câu chuyện tăng trưởng.

Đó có phải là một món hời hay một cái bẫy giá trị? Điều đó phụ thuộc vào việc bạn có tin rằng tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 40% với kinh tế đơn vị đang cải thiện cuối cùng sẽ dẫn đến lợi nhuận bền vững hay không. Đối với một nền tảng hợp tác thiết kế với hiệu ứng mạng mạnh mẽ và làn sóng AI hỗ trợ, trường hợp lạc quan là có thật.

Kết Luận

Cổ phiếu của Figma bị trừng phạt vì các định giá công nghệ đang gặp khó khăn và sự nhầm lẫn về thu nhập đã làm cho các nhà đầu tư lo lắng. Nhưng các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp không suy giảm—thị trường chỉ đơn giản là đã điều chỉnh kỳ vọng nhanh hơn so với khả năng của công ty.

Ở mức hiện tại, đây có thể là một cơ hội mua vào tuyệt vời cho những nhà đầu tư kiên nhẫn hoặc là một cái bẫy giá trị cho những người đặt cược vào việc lợi nhuận sẽ không bao giờ xuất hiện. Dù thế nào đi nữa, nó không còn là một “meme IPO.”