Sự sụp đổ của tiền điện tử là do sự cố kỹ thuật, không phải do hoảng loạn, chuyên gia cho biết

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Sự sụp đổ của tiền điện tử là do lỗi kỹ thuật, không phải hoảng loạn, chuyên gia cho biết Liên kết gốc: Thị trường tiền điện tử có thể đã bị rung chuyển vì một lý do mà không ai ngờ tới — không phải do bán tháo hoảng loạn, không phải do các tiêu đề vĩ mô, không phải do tin tức ETF, mà là một sự cố đã lan rộng thành một cú xóa sổ lịch sử.

Những điểm chính:

• Tom Lee tin rằng sự sụt giảm gần đây của tiền điện tử là do một lỗi kỹ thuật về giá, không phải do tâm lý thị trường.
• Một sự định giá sai lệch tạm thời của stablecoin được cho là đã gây ra các vụ thanh lý tự động ảnh hưởng đến khoảng 2 triệu tài khoản.
• Tính thanh khoản biến mất khi các nhà tạo lập thị trường rút lui, kéo dài sự giảm giá lâu sau khi lỗi ban đầu xảy ra.

Đó là lý thuyết được đề xuất bởi Giám đốc Nghiên cứu của Fundstrat, Tom Lee, người tin rằng sự suy giảm không hành xử giống như một sự điều chỉnh bình thường chút nào.

Một sự sụp đổ xuất phát từ một sai sót giá cả?

Lee lập luận rằng cái mà trông giống như sự từ chối rộng rãi đối với tài sản kỹ thuật số thực chất là hậu quả từ một sự cố kỹ thuật một lần. Khoảng ngày 10 tháng 10, một stablecoin trên một sàn giao dịch nào đó đã tạm thời mất giá trị neo của nó. Thay vì giữ gần mức $1, nó đã ghi nhận giá $0.65, không phải vì người phát hành của nó sụp đổ — mà vì thanh khoản trên cặp giao dịch cụ thể đó đã tạm thời khô cạn.

Lỗi trông vô hại này hoàn toàn không vô hại.

Hệ thống tự động đã thực hiện phần còn lại

Lee tuyên bố rằng mức giá sai đã trực tiếp được đưa vào động cơ Tự động Giảm đòn bẩy nội bộ của sàn giao dịch, động cơ này đã coi số liệu sai là thực tế và bắt đầu tự động thanh lý các vị thế. Chỉ trong vài phút, những nhà giao dịch có lãi đã trở thành phá sản trên giấy. Cú sốc lan tỏa ra ngoài sàn giao dịch ban đầu khi các chuỗi thanh lý bùng nổ ở nơi khác.

Dự đoán của ông: khoảng 2 triệu tài khoản crypto đã bị đóng cửa một cách cưỡng bức trong phản ứng dây chuyền đó.

Một Sàn Giao Dịch Nhất Định và USDe Được Chỉ Ra Là Trung Tâm

Mặc dù sàn giao dịch không được đề cập cụ thể trong bản phát sóng, Lee cho biết sự kiện xuất phát từ thị trường USDe của một sàn giao dịch lớn, liên quan đến stablecoin USDe do Ethena Labs phát hành. Khoảng trống thanh khoản tạm thời trong cặp giao dịch đó, theo ông, đã hoạt động như một tia lửa châm ngòi cho đống rơm khô.

Thiệt hại thực sự đến sau đó

Theo Lee, tổn thất thực sự không phải là sự sụt giảm ban đầu - mà là hậu quả. Các nhà tạo lập thị trường, những người đóng vai trò là kiến trúc sư thanh khoản cho toàn bộ cảnh quan tiền điện tử, đã bị ảnh hưởng nặng nề. Khi các vị trí của họ bị thiệt hại do lỗi giá, họ buộc phải giảm rủi ro mạnh mẽ để ổn định sổ sách của mình.

Với tính thanh khoản giảm mạnh, giá cả tiếp tục giảm trong nhiều tuần mặc dù sự bùng nổ chỉ kéo dài vài giây.

Một vụ tai nạn không có kẻ xấu

Quan điểm của Lee đảo ngược câu chuyện thông thường về sự hoảng loạn trên thị trường: đợt bán tháo không phải do tâm lý, mà do cơ chế. Theo cách hiểu của ông, sự sụt giảm phản ánh sự dễ bị tổn thương của một hệ thống mà trong đó giao dịch tự động phản ứng nhanh hơn so với phán đoán của con người — và nơi mà một sự cố về giá có thể hoạt động như một yếu tố kích hoạt khủng hoảng.

Dù nhà phân tích có đúng hay không, quan điểm của ông đặt ra một câu hỏi khó chịu cho ngành công nghiệp: Liệu crypto có sẵn sàng cho một thế giới mà chỉ một sai lầm trên một sàn giao dịch có thể thanh lý toàn bộ thị trường?