Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trở lại trên 70%: Các nhà giao dịch Bitcoin có tin rằng điều này thay đổi mọi thứ không?

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Xác suất cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai trở lại trên 70%: Các nhà giao dịch Bitcoin có tin rằng điều này thay đổi mọi thứ không? Liên kết gốc: CME FedWatch hiện đang cho thấy xác suất tốt hơn 70% rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào ngày 9-10 tháng 12, giảm dải mục tiêu từ 3.75%-4.00% xuống 3.50%-3.75%.

Điều đó đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ trong ngày vào ngày 21 tháng 11, khi Chủ tịch Fed New York John Williams nói với các phóng viên rằng Fed vẫn có thể cắt giảm lãi suất “trong thời gian gần” mà không đe dọa mục tiêu lạm phát 2% của mình.

Vài ngày trước, xác suất tương tự ngồi gần 30%, bị nén bởi sự ngưng trệ dữ liệu chính phủ và những bình luận diều hâu từ Fed.

Câu hỏi bây giờ là liệu một đợt cắt giảm vào tháng 12 có đủ sức thuyết phục để kéo Bitcoin (BTC) ra khỏi chế độ bảo vệ, hay liệu gió vĩ mô đến quá muộn cho một thị trường đã mất đi đòn bẩy và dòng vốn ETF.

Giữa ngày 20 và 21 tháng 11, Bitcoin đã giảm từ $91,554.96 xuống $80,600, trước khi phục hồi lên $84,116.67 tại thời điểm báo chí. Sự biến động này đã khiến các nhà đầu tư lo lắng, họ không chắc liệu BTC đã đạt đỉnh địa phương trong chu kỳ này ở mức $126,000, và không còn sức để tăng lên.

Câu chuyện cắt giảm lãi suất quan trọng đối với Bitcoin vì nó chuyển trực tiếp thành lợi suất thực và tính thanh khoản.

Trong hai tháng qua, lợi suất trái phiếu kho bạc điều chỉnh theo lạm phát đã tăng khi thị trường loại bỏ khả năng nới lỏng, kéo vốn ra khỏi các tài sản có beta cao và thắt chặt tính thanh khoản toàn cầu.

Nếu Fed giờ đây thực hiện việc cắt giảm mà thị trường mong đợi và báo hiệu thêm nhiều điều nữa, lợi suất thực nên bị nén và tính thanh khoản nên mở rộng, những điều kiện mà lịch sử liên quan đến sự vượt trội của Bitcoin.

Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi từ Glassnode và vị thế hợp đồng tương lai cho thấy thị trường vẫn chưa đảo chiều.

Những người mua gần đây đang thua lỗ, các quỹ ETF đang thua lỗ, và các nhà giao dịch quyền chọn đang phải trả mức phí hai chữ số để bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.

Những gì đã thay đổi và tại sao nó lại thay đổi nhanh như vậy

Những bình luận của Williams đã ảnh hưởng đến thị trường vừa hạ mức xác suất tháng 12 xuống còn 30% giữa sự không chắc chắn về dữ liệu việc làm.

Tuyên bố của ông rằng việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn khả thi mà không làm nguy hiểm đến việc kiểm soát lạm phát đã cho phép các nhà giao dịch nạp lại cược cắt giảm lãi suất. Đến cuối ngày 21 tháng 11, xác suất FedWatch đã tăng vọt lên trên 70%, đảo ngược xu hướng giảm liên tục trong nhiều tuần.

Sự dao động phản ánh mức độ nhạy cảm của thị trường với thông điệp của Fed sau hai lần cắt giảm đã được thực hiện vào năm 2025, lần gần đây nhất vào ngày 29 tháng 10, đã đưa tỷ lệ quỹ xuống còn 3.75%-4.00% và thông báo rằng việc thắt chặt định lượng sẽ kết thúc vào ngày 1 tháng 12.

Bảng lương tháng Chín được công bố là 119.000 với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, dữ liệu đã chia rẽ Phố Wall. JPMorgan, Standard Chartered và Morgan Stanley đã rút lại dự báo cắt giảm tháng 12, lập luận rằng số liệu công việc không đủ yếu để biện minh cho việc nới lỏng thêm.

Citi, Deutsche Bank, và Wells Fargo giữ vững lập trường, chỉ ra sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp như bằng chứng cho thấy Fed có không gian để nới lỏng. Những nhận xét của Williams đã nghiêng cán cân, xác nhận lập trường ôn hòa.

Thị trường hiện đang định giá khoảng 70% khả năng Fed thực hiện điều này vào tháng 12, với việc nới lỏng thêm được dự đoán vào năm 2026 nếu lạm phát vẫn được kiềm chế.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc danh nghĩa 10 năm đã giảm khoảng 60 điểm cơ bản trong năm nay, và mức chênh lệch TIPS chỉ đứng trên 2,2%, cho thấy thị trường tin rằng lạm phát có thể giữ vững ngay cả khi chính sách được nới lỏng.

Lợi suất thực, thanh khoản và tại sao Bitcoin quan tâm

Mối quan hệ giữa Bitcoin và lợi suất thực đã trở thành câu chuyện vĩ mô chi phối mùa thu này.

Lợi suất điều chỉnh theo lạm phát tăng trên trái phiếu Kho bạc kéo vốn ra khỏi các tài sản không có lợi suất như Bitcoin.

Công việc của S&P Global cho thấy có mối tương quan tiêu cực giữa Bitcoin và lợi suất thực, điều này đã trở nên mạnh mẽ hơn kể từ năm 2017, với tài sản có xu hướng hoạt động tốt hơn khi chính sách nới lỏng và thanh khoản mở rộng.

Nghiên cứu của Bitwise chồng chéo Bitcoin với nguồn cung tiền M2 toàn cầu, cho thấy rằng các giai đoạn tăng trưởng tiền tệ tái gia tốc và chính sách dễ dàng của Fed trùng khớp với hiệu suất Bitcoin mạnh mẽ hơn.

Sự giảm giá đồng đô la gần đây và sự mở rộng trở lại của M2 nên trở thành những yếu tố thuận lợi khi các thị trường tin tưởng rằng các đợt cắt giảm sẽ tiếp tục.

Một đợt cắt giảm vào tháng Mười Hai được hỗ trợ bởi hướng dẫn về việc nới lỏng thêm sẽ hạn chế lợi suất thực và tái xây dựng bối cảnh thanh khoản mà lịch sử đã hỗ trợ cho Bitcoin.

Tuy nhiên, cơ chế chỉ hoạt động nếu sự cắt giảm diễn ra với sự quyết tâm. Một lần cắt giảm duy nhất tiếp theo là hướng dẫn diều hâu sẽ khiến lãi suất thực cao và thanh khoản bị hạn chế.

Những bình luận của Williams có ý nghĩa vì chúng gợi ý rằng Fed thấy có không gian cho nhiều động thái, không chỉ là một đợt cắt giảm tượng trưng vào tháng 12. Nếu điều đó chứng minh là đúng, con đường hướng tới việc giảm lợi suất thực và một đồng đô la yếu hơn trở nên đáng tin cậy, mang lại cho Bitcoin cơ hội chuyển từ việc bán tháo cùng với thanh khoản sang xu hướng cùng với nó.

Những gì Glassnode thấy trên chuỗi và trong các hợp đồng phái sinh

Báo cáo của Glassnode vào ngày 19 tháng 11 đã chỉ ra mức độ tác động của đợt giảm giá gần đây và lý do tại sao vị thế vẫn thận trọng.

Bitcoin đã giảm xuống dưới mức chi phí cơ bản của những người nắm giữ ngắn hạn và băng độ lệch chuẩn -1, trượt xuống dưới 97,000 đô la và chạm ngưỡng 89,000 đô la trong thời gian ngắn, điều này đã trở nên tồi tệ hơn vào ngày 21 tháng 11 khi BTC gần như mất đi mốc 80,000 đô la.

Điều đó khiến hầu hết các nhóm gần đây đều đang ở mức thua lỗ chưa thực hiện và biến vùng $95,000-$97,000 thành kháng cự.

Glassnode ước tính có 6.3 triệu BTC hiện đang ở trạng thái lỗ, chủ yếu trong khoảng -10% đến -23.6%, một phân bố giống như thị trường gấu trong phạm vi năm 2022 hơn là sự tuyệt vọng hoàn toàn.

Có hai mức giá nổi bật. Giá thực hiện của các nhà đầu tư tích cực nằm khoảng $88,600, đại diện cho chi phí trung bình của các đồng coin thường xuyên giao dịch.

Giá trị Thị Trường Thực, gần $82,000, đánh dấu ngưỡng giữa một sự điều chỉnh nhẹ và một giai đoạn gấu sâu hơn theo phong cách 2022. Bitcoin hiện đang giao dịch giữa những mức đó.

Các dòng chảy ngoài chuỗi củng cố sự thận trọng. Các quỹ ETF giao ngay của Mỹ cho thấy mức trung bình tiêu cực chắc chắn trong bảy ngày, với dòng chảy trong tháng Mười Một gần đạt $3 tỷ.

Điều đó cho thấy các nhà đầu tư tổ chức không tham gia mua khi giá giảm. Lãi suất mở của hợp đồng tương lai giảm xuống theo giá, cho thấy các nhà giao dịch đang giảm rủi ro thay vì gia tăng đòn bẩy.

Vị trí tùy chọn kêu gọi chế độ bảo vệ. Biến động ngụ ý đã tăng trở lại gần mức đã thấy trong sự kiện thanh lý vào tháng 10, độ nghiêng nghiêng mạnh theo chiều tiêu cực, và các hợp đồng quyền chọn bán một tuần giao dịch với mức chênh lệch hai chữ số so với quyền chọn mua.

Dòng tiền cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng chi trả cho các mức giá giảm $90,000 trong khi chỉ tăng cường một chút mức độ mua quyền chọn. Đánh giá của Glassnode cho thấy các nhà giao dịch đang bán delta và bảo hiểm thông qua việc bán hợp đồng tương lai, điều này cơ học tạo thêm áp lực khi thị trường suy yếu.

Con đường phía trước phụ thuộc vào sự kiên định của Fed

Một đợt cắt giảm vào tháng Mười Hai đi kèm với hướng dẫn về việc nới lỏng thêm sẽ giới hạn lợi suất thực và tái xây dựng thanh khoản, những điều kiện mà Bitwise và S&P Global xác định là có lợi cho Bitcoin trong lịch sử.

Xác suất 70% hiện đang được định giá trên FedWatch phản ánh sự tự tin ngày càng tăng rằng Fed thấy một con đường để nới lỏng mà không làm tái khởi động lạm phát, điều này chính xác là những gì Bitcoin cần để lật ngược câu chuyện.

Nhưng dữ liệu on-chain và derivatives của Glassnode cho thấy cấu trúc hiện tại vẫn còn mong manh. Những người mua gần đây đang thua lỗ, ETFs đang chảy máu, đòn bẩy đang giảm, và vị trí quyền chọn thiên về bảo vệ hơn là sự tự tin.

Điều đó có nghĩa là ngay cả việc cắt giảm vào tháng Mười Hai cũng có thể không kích hoạt một sự đảo ngược ngay lập tức nếu nó không đi kèm với hướng dẫn rõ ràng về các động thái tương lai.

Nếu Fed nhượng bộ hoặc thực hiện một lần cắt giảm trong khi nhấn mạnh đến rủi ro lạm phát, thì xung lực vĩ mô có thể quá yếu để thay đổi dòng chảy ETF hoặc đảo ngược khẩu vị rủi ro.

Bitcoin sẽ vẫn bị kẹt dưới mức kháng cự $95,000-$97,000 mà Glassnode hiện coi là cấu trúc.

Những nhận xét của Williams đã mở ra một khoảng cửa. Một đợt cắt giảm vào tháng 12 với hướng dẫn tương lai có thể đẩy nó rộng hơn. Liệu điều đó có đủ để kéo Bitcoin qua hay không phụ thuộc vào việc Fed xem tháng 12 là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng mới hay là kết thúc của một đợt điều chỉnh ngắn.

Thị trường đang định giá khả năng xảy ra của trường hợp trước ở mức 70%. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các nhà giao dịch vẫn chưa thuyết phục.