Thành viên ủy ban chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Masumi, vừa lên tiếng—cửa sổ tăng lãi suất sắp đến rồi, nhưng cụ thể tháng nào bấm nút thì vẫn chưa quyết. Thị trường hiện đang đặt cược vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau, mốc thời gian này khá nhạy cảm.

Nếu Nhật tăng lãi suất đúng lúc Mỹ hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật sẽ nhanh chóng thu hẹp, lúc này tâm lý thị trường rất dễ bùng nổ.

Kịch bản dễ chịu nhất là gì? Mỹ hạ lãi suất khi kinh tế không quá tệ, lạm phát cũng không quá nóng, còn Nhật tăng lãi suất khi kinh tế vẫn ấm áp. Cú đấm phối hợp này sẽ khiến đồng yên tăng mạnh, những vị thế đòn bẩy đặt cược vào việc đồng yên mất giá sẽ buộc phải cắt lỗ, thị trường ngắn hạn chắc chắn sẽ rung lắc mạnh. Nhưng nhìn dài hạn thì lại tốt cho tài sản rủi ro—sau vài tháng, thanh khoản nới lỏng trở lại, dòng tiền sẽ lại quay về tìm kiếm cơ hội.

Nhưng nếu Nhật bị lạm phát ép phải tăng lãi suất, còn Mỹ do suy thoái kinh tế mà phải giảm lãi suất thì sao? Lúc đó, chênh lệch lãi suất bị thu hẹp có thể khiến dòng tiền chuyển từ USD sang JPY, trong ngắn hạn tài sản rủi ro sẽ gặp khó khăn hơn.

Còn một khả năng nữa là Nhật đơn phương tăng lãi suất, Mỹ không động tĩnh gì. Khi đó, biến động do đồng yên tăng giá sẽ nhỏ hơn nhiều, dù sao cũng không phải chịu cú sốc kép “tăng lãi + giảm lãi” cùng lúc.