Tại sao Thị Trường Tiền điện tử Đang Sụp đổ: Những Lý thuyết Kích thích Nỗi sợ Ngày nay

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Tại sao Thị Trường Crypto Lại Sụp Đổ: Những Lý Thuyết Đang Kích Thích Nỗi Sợ Hãi Ngày Nay Liên kết gốc: Thị trường tiền điện tử đang bị kẹt trong một đợt giảm mạnh, và câu trả lời ngắn gọn cho việc tại sao điều này xảy ra là: mọi người đều có một lý thuyết — và thật phiền phức, nhiều trong số đó là hoàn toàn ngu ngốc và hơn một trong số đó có thể đúng.

Giải thích nỗi đau trên thị trường tiền điện tử: Từ nỗi sợ DAT đến lỗi Oracle

Vài tuần qua đã biến thị trường tiền điện tử thành một nồi áp suất, và các nhà giao dịch đang chạy đua để giải thích tại sao bitcoin đã dành cả tháng 11 bị kẹt dưới mức tâm lý 100.000 đô la với rất ít phản ứng bật lại.

Những gì đã xuất hiện là một sự pha trộn của các lý thuyết — một số có cấu trúc, một số mang tính âm mưu, một số được hỗ trợ tốt, và một vài cái nghe có vẻ như được sinh ra từ caffeine nguyên chất và trí tưởng tượng hoang dã. Nhưng khi được xem xét tổng thể, chúng vẽ nên một bức tranh về một thị trường đang phải đối mặt với những cú sốc chồng chéo thay vì một câu chuyện rõ ràng.

Một trong những yếu tố được thảo luận nhiều nhất là đợt thanh lý vào ngày 10 tháng 10 — sự xóa sổ lớn nhất trong một ngày trong lịch sử crypto. Gần $19 tỷ đô la trong các vị thế đòn bẩy đã bị xóa sổ trong chưa đầy 24 giờ sau thông báo bất ngờ về mức thuế 100% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Các nhà tạo lập thị trường, vốn đã mỏng manh từ nhiều tháng giao dịch có khối lượng thấp, đã rút lui mạnh mẽ. Khi những điểm hỗ trợ thanh khoản này rút lui, mọi động thái đều được khuếch đại.

Tom Lee của Fundstrat nhấn mạnh trong tuần này rằng sự kiện này “thực sự đã làm tê liệt các nhà tạo lập thị trường,” khiến họ có ít khả năng hơn để ổn định dòng lệnh. Một thị trường không có thanh khoản sâu là một thị trường rơi nhanh hơn mong đợi, và đó chính xác là những gì đã xảy ra. Vị thế dài trên toàn thị trường chỉ làm trầm trọng thêm sự giảm giá.

Gây thêm vấn đề, Lee đã nhấn mạnh một vấn đề mã phía sàn giao dịch đã làm cho một stablecoin bị định giá sai tạm thời ở mức $0.65 — một lỗi đã kích hoạt việc thanh lý tự động trên nhiều sàn giao dịch. Đó không phải là một sự cố blockchain. Đó là một sự cố hệ thống, và nó đã tăng tốc độ thanh lý.

Sau đó là câu chuyện liên quan đến một sàn giao dịch hàng đầu nhất định. Một lỗi hiển thị bị cáo buộc đã cho thấy một số token ở mức “0 USD” và việc tách rời tạm thời của các tài sản như USDe, BNSOL và wBETH được cho là đã buộc sàn giao dịch phải trả $283 triệu đô la bồi thường cho người dùng. Trong khi sàn giao dịch khẳng định rằng đây là một vấn đề ở phía trước và không phải là một cuộc tấn công, những người khác lập luận rằng cửa sổ dễ bị tổn thương do một bản nâng cấp oracle sắp tới đã tạo ra cơ hội cho các hành vi khai thác hệ thống định giá. Bởi vì những token này được sử dụng nhiều như tài sản thế chấp, việc bán tháo bị ép đã dẫn đến những việc thanh lý mới.

Một lý thuyết khác đang được chú ý: tài sản kỹ thuật số kho bạc (DAT) công ty tồn đọng. Các công ty như Strategy (trước đây là Microstrategy), Bitmine và những công ty khác đã là những người mua chính trong suốt chu kỳ này. Nhưng thông báo của MSCI vào tháng 10 đặt câu hỏi về việc liệu những công ty này có nên được phân loại là “công ty” hay “quỹ” đã làm xáo trộn các nhà giao dịch, theo lý thuyết của Ran Neuner. Một phán quyết dự kiến vào ngày 15 tháng 1 có thể quyết định liệu các DAT có tiếp tục đủ điều kiện cho các chỉ số lớn hay không. Nếu chúng bị loại bỏ, các quỹ hưu trí và các tracker thụ động sẽ phải tự động bán cổ phiếu của họ.

“Tiền thông minh” đã nhận thấy rủi ro ngay lập tức, lý thuyết của Neuner kết luận — và không chờ đợi phán quyết.

Các chỉ báo kỹ thuật chỉ ra điều gì đó còn lạ lùng hơn: biểu đồ bitcoin đang phát ra một số tín hiệu cấu trúc cực kỳ nghiêm trọng nhất từng được ghi nhận. Phân tích ghi chú một MACD hàng ngày mới đạt mức thấp nhất mọi thời đại, một RSI gần 21, và việc bán tháo theo kiểu dòng cưỡng bức dường như được định thời một cách cơ học — trong khi bitcoin chỉ giảm khoảng 33% so với mức cao nhất mọi thời đại của nó. Những chỉ báo này thường xuất hiện sau khi giảm từ 50% đến 70%, chứ không phải là những cú điều chỉnh vừa phải.

Sự khác biệt đó đã thúc đẩy một niềm tin ngày càng tăng rằng có ai đó — hoặc một vài thực thể — đang giảm thiểu rủi ro trong một thị trường mỏng với việc thực hiện bị hỏng. Nó phù hợp với nhịp điệu: các cửa sổ bán hàng giống hệt nhau, các khoảng thanh khoản mỏng, và sự thiếu hụt hành vi hồi phục bình thường. Ngoài các lý thuyết về sự sụp đổ của thị trường rộng rãi, còn có những mối quan ngại hợp lý về việc một bong bóng trí tuệ nhân tạo (AI) nổ tung, trái phiếu dài hạn của Nhật Bản phát nổ, cuộc chiến thương mại của Trump, và sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán cũng như suy thoái kinh tế sắp tới của Hoa Kỳ.

Và tuy nhiên, bất chấp sự hỗn loạn, không phải mọi thứ đều chỉ đến sự diệt vong. Dòng vốn USDC đã tăng vọt, cho thấy vốn mới đang chuẩn bị để mua. Những người nắm giữ lâu dài đã hấp thụ hàng chục nghìn bitcoin trong sáu tuần. Dòng chảy của quỹ giao dịch trao đổi Solana (ETF) vẫn giữ màu xanh hàng ngày, và việc áp dụng của các tổ chức vẫn tiếp tục âm thầm ở hậu trường. Ngay cả trên phương diện vĩ mô, những so sánh lịch sử của bitcoin nhắc nhở các nhà giao dịch rằng việc giảm giá giữa chu kỳ khắc nghiệt là bình thường — sự sụt giảm 55% vào năm 2021 vẫn kết thúc với mức cao nhất mọi thời đại ở mức 69.000 đô la.

Nói đơn giản: nhiều lực lượng giảm giá đã va chạm cùng lúc. Nhưng nhu cầu cấu trúc dài hạn không biến mất, và câu chuyện về người bán bị ép buộc ngụ ý một điều — khi việc tháo gỡ kết thúc, sự phục hồi có thể rất mạnh mẽ.

Các câu hỏi chính

Tại sao thị trường crypto lại sụp đổ vào tháng Mười? Một sự kiện thanh lý lớn vào ngày 10 tháng 10, được khuếch đại bởi tin tức thuế quan, thanh khoản mỏng và việc bán tự động.

Liệu các sự cố kỹ thuật có làm cho vụ sập trở nên nghiêm trọng hơn không? Có thể — Theo báo cáo, một vấn đề giá liên quan đến một stablecoin và việc tạm thời không giữ tỷ giá đã tạo ra áp lực bán thêm.

Tại sao các nhà giao dịch lại lo lắng về các công ty DAT? Ran Neuner cho rằng một phán quyết vào tháng Giêng có thể quyết định xem các DAT có đủ điều kiện để tham gia các chỉ số lớn hay không, có thể buộc các quỹ thụ động lớn phải rút lui.

Liệu có còn khả năng phục hồi không? Dữ liệu Cryptoquant cho thấy dòng tiền USDC, sự tích lũy của người nắm giữ dài hạn, và nhu cầu ETF đều chỉ ra rằng điều kiện sẽ cải thiện khi việc bán tháo kết thúc.