Cục Dự trữ Liên bang (FED) trước cuộc họp tháng 12, các nhà hoạch định chính sách đã tranh cãi ầm ĩ. Tuy nhiên, một nhà phân tích của một ngân hàng lớn cho rằng, cuộc tranh luận nội bộ này có lẽ không ngăn cản được bước đi của việc giảm lãi suất - dù sao thì dữ liệu việc làm cũng đang ở đó, khá khó khăn.

Người đứng đầu nghiên cứu ngoại hối G10 của cơ quan này gần đây đã tuyên bố: "Chúng tôi cá rằng Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ phải giảm lãi suất vào tháng 12, chủ yếu phụ thuộc vào báo cáo việc làm từ tháng 9 đến tháng 11. Dữ liệu trong vài tháng tới sẽ chủ yếu không khả quan." Logic của họ rất đơn giản — một khi thị trường việc làm yếu đi, những quan chức trung lập vốn không chắc chắn sẽ có khả năng cao nghiêng về phía giảm lãi suất.

Điều thú vị hơn là họ dự đoán rằng số liệu tháng 11 sẽ đặc biệt tồi tệ: "Việc tuyển dụng theo mùa vào cuối năm có thể sẽ rất ảm đạm, trong khi số lượng sa thải lại tăng vọt." Sự kỳ vọng này đã tạo ra một tông màu bi quan cho thị trường lao động.

Nhưng dù cuối cùng có giảm hay không giảm, chắc chắn sẽ có phiếu phản đối. Bởi vì bên trong Cục Dự trữ Liên bang hiện nay đang có sự đối lập gay gắt - những thành viên muốn giảm lãi suất thực sự hy vọng giảm hơn 25 điểm cơ bản, trong khi những người muốn giữ nguyên lại muốn không thay đổi trong vài cuộc họp liên tiếp. Theo ước tính của cơ quan này, nếu giảm lãi suất vào tháng 12 có thể sẽ nhận được 4 phiếu phản đối; nếu không giảm, số phiếu phản đối có thể còn nhiều hơn, ít nhất là 3 phiếu.

Gốc rễ của sự khác biệt ở đâu? Không phải là mọi người có sự khác biệt trong việc nhìn nhận dữ liệu kinh tế — điều này sẽ sớm có dữ liệu mới để xác minh. Vấn đề chính là các quan chức có sự đánh giá khác nhau về thứ tự ưu tiên của các mục tiêu chính sách: Đối mặt với lạm phát cao hơn mục tiêu và tỷ lệ việc làm thấp hơn mục tiêu, nên cứu cái nào trước?

Các nhà hoạch định chính sách diều hâu lo lắng rằng sẽ hối hận vì đã giảm lãi suất quá sớm, nhưng cũng có những quan chức bồ câu cho rằng lãi suất cân bằng thực chất thấp hơn so với những gì thị trường nghĩ, và áp lực chống lạm phát (đặc biệt là trong lĩnh vực thuê nhà) thì mạnh hơn dự kiến.

Phán quyết cuối cùng của cơ quan này? Có khả năng cao là phe bồ câu sẽ chiếm ưu thế trong cuộc họp tháng 12. Sự đồng thuận có thể nghiêng về việc "mua bảo hiểm cho thị trường lao động một lần nữa", vì xu hướng giảm rõ ràng của chi phí lao động đơn vị, chỉ số cốt lõi về lạm phát của Mỹ, đã rất rõ ràng.