Hệ thống đô la Mỹ lần này thực sự gặp sự cố! Vào giữa tháng 10, thị trường tiền tệ đột nhiên phát cảnh báo.

Bạn có tin nổi không? Lãi suất vay qua đêm đảm bảo (SOFR) đã tăng vọt lên 4.3%, cao hơn hẳn giới hạn lãi suất chính sách. Điều này có nghĩa là gì? Các kênh lưu thông đô la Mỹ đã bị tắc nghẽn. Thậm chí còn kinh ngạc hơn là các tổ chức lớn trên phố Wall đã đổ xô đi vay qua các công cụ mua lại dự phòng thường xuyên của Cục Dự trữ Liên bang, với mức sử dụng đạt đỉnh cao sau đại dịch — thậm chí không thể vay đủ đô la bằng trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp, mức độ khát tiền thị trường có thể tưởng tượng được.

Tiền đã đi đâu rồi? Số dư của các khoản vay qua đêm đảo ngược chỉ còn chưa tới 70 tỷ USD, trong khi đỉnh điểm lên tới 2.5 nghìn tỷ USD! Vũ khí của quỹ tiền tệ gần như đã cạn kiệt. Vấn đề cốt lõi là số dư dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, vượt qua giới hạn tâm lý, và phân bổ cực kỳ không đều. Các ngân hàng khu vực vốn đã tiềm ẩn rủi ro, giờ lại càng thêm phần nguy hiểm.

Không thể chịu nổi nữa. Trong cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 10, Chủ tịch Powell đã chính thức thông báo: bắt đầu từ ngày 1 tháng 12 sẽ dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán, đồng thời giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Sau nhiều năm thực hiện chính sách thắt chặt định lượng, việc dừng lại đột ngột như vậy là một cú sốc lớn.

Từ việc kiên trì chống lạm phát đến việc bảo vệ thanh khoản, hướng chính sách đã hoàn toàn thay đổi. Đồng đô la có thể sẽ mở lại cánh cửa dòng tiền nóng, làn sóng tái phân bổ tài sản mới sẽ diễn ra như thế nào? Hãy cùng chờ đợi.