Dữ liệu thị trường tối qua có chút kỳ lạ.

Chứng khoán Mỹ đồng loạt lao dốc, S&P giảm hơn 1%, Nasdaq còn nghiêm trọng hơn, giảm gần 2%. Nhưng điều thực sự khó hiểu là: vàng đang giảm, đô la cũng giảm, Bitcoin cũng giảm — chỉ có trái phiếu Mỹ là tăng. Đây là một sự sắp xếp mà tôi chưa từng thấy trước đây, cảm giác như nhà đầu tư đang điên cuồng rời bỏ mọi "hàng hóa không thiết yếu".

Tình huống này thường có nghĩa là gì? Thị trường không còn kể chuyện nữa, bắt đầu nhận ra thực tế.

Điểm kích hoạt có thể là những dữ liệu tồi tệ xuất hiện dồn dập vào tối qua:

Trước tiên, hãy xem báo cáo sa thải được công bố bởi Challenger - vào tháng 10, các doanh nghiệp Mỹ thông báo sa thải 153.000 người, tăng vọt 183% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là kỷ lục cao nhất trong 22 năm qua. Tiếp theo, dữ liệu phi nông nghiệp phiên bản tư nhân (Revelio Labs) còn đau lòng hơn: số lượng việc làm mới được thống kê vào tháng 9 ban đầu là 60.000, đã bị điều chỉnh xuống còn 33.000, giảm một nửa; trong khi dữ liệu tháng 10 đã hoàn toàn sụp đổ, trở thành âm 9.100, là tháng tồi tệ thứ hai trong năm, chỉ đứng sau đợt đầu năm.

Theo lý thuyết, với dữ liệu việc làm kém như vậy, kỳ vọng giảm lãi suất nên tăng lên, thị trường chứng khoán và vàng lẽ ra phải phục hồi. Nhưng thực tế hoàn toàn ngược lại.

Tại sao?

Đầu tiên, "xấu" lần này không phải là "suy thoái kinh tế" thông thường, mà mang theo tín hiệu suy giảm rõ ràng. Các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ: ngay cả khi giảm lãi suất, liệu có thể cứu vãn được nền tảng không? (Giảm lãi suất và cứu thị trường chưa bao giờ là một chuyện). Khi tin xấu đến mức làm lung lay niềm tin, thị trường sẽ xử lý "tin xấu" một cách nghiêm túc như một "tin xấu".

Thứ hai, mặc dù thị trường đã điều chỉnh xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 từ hơn 60% lên 70%, nhưng đây chỉ là phản ứng ở mức giá -