Gần đây, UBS đã phát hành một báo cáo, nói về một điều thú vị - Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đang xét xử vụ kiện thuế quan, có thể sẽ gây ra những cơn sóng lớn.

Nếu tòa án phán quyết rằng cách chơi thuế quan của Trump là bất hợp pháp, chính phủ sẽ phải hoàn trả khoảng 140 tỷ USD cho các nhà nhập khẩu. Ý nghĩa là gì? Điều này tương đương với gần 8% thâm hụt ngân sách liên bang năm tài chính 2025. Trong ngắn hạn, nếu số tiền này được hoàn trả, tài chính chắc chắn sẽ bị thắt chặt.

Tuy nhiên, nhìn về lâu dài, mọi việc có thể không tồi tệ như vậy. Nếu điều này thực sự xảy ra, Mỹ có thể quay trở lại thời kỳ thuế suất thấp. Miễn là các quốc gia khác không theo đuổi việc áp thuế trả đũa, thì đây thực sự là một điều tốt cho nền kinh tế và thị trường chứng khoán của Mỹ.

Tất nhiên, chính phủ cũng sẽ không ngồi chờ. Các nhà phân tích cho rằng họ sẽ sử dụng các công cụ trong Điều 201 và Điều 301 của Luật Thương mại năm 1974 để tái thiết lập hệ thống thuế quan, chỉ là quá trình này sẽ tốn vài quý và tính linh hoạt trong hoạt động sẽ bị giảm đi đáng kể.

Vậy thị trường thì sao? Những doanh nghiệp nhập khẩu sẽ hưởng lợi nhờ hoàn tiền, nhưng điều này ảnh hưởng hạn chế đến chỉ số S&P 500 - dù sao thì chi phí thuế quan trước đây cũng không làm giảm kỳ vọng lợi nhuận nhiều. Điểm mấu chốt thực sự là: khi thuế suất hiệu quả giảm, sức mua của người dân tăng lên, và áp lực lạm phát cũng theo đó giảm.

Điều thú vị nhất là điều này: chỉ cần các quốc gia không trả đũa lẫn nhau, không gian để Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất sẽ được mở ra. Môi trường thuế thấp có lợi cho thị trường chứng khoán và giới đầu tư mạo hiểm, vừa làm giảm lo ngại về lạm phát, vừa tạo điều kiện cho chính sách tiền tệ nới lỏng.

Nói một cách đơn giản, nếu vụ án này được phán quyết theo hướng đó, thì cơn đau ngắn hạn sẽ đổi lấy lợi ích dài hạn, có thể là một tín hiệu tốt cho thị trường tài sản rủi ro.