Hiệu ứng thiên nga đen là gì và ảnh hưởng của nó đến thị trường tiền điện tử

Thiên nga đen là gì?

"Thiên nga đen" là sự kiện có khả năng xảy ra cực kỳ thấp, dẫn đến những hậu quả kinh tế đáng kể. Những sự kiện như vậy đặc biệt nguy hiểm cho các thị trường tài chính, bao gồm thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

Teoría Thiên Nga Đen — đó là cách tên của lý thuyết này được gọi bằng tiếng Anh.

Lịch sử của thuật ngữ này bắt nguồn từ thời kỳ người ta cho rằng trong tự nhiên chỉ có thiên nga trắng. Thiên nga trắng tượng trưng cho vẻ đẹp và sự cao quý. Tuy nhiên, vào năm 1697, nhà thám hiểm Hà Lan Willem de Vlamingh đến Australia và phát hiện ra thiên nga đen, điều này đã hoàn toàn thay đổi quan niệm đã được thiết lập.

Giáo sư Nassim Nicholas Taleb của Đại học New York đã sử dụng sự kiện lịch sử này như một phép ẩn dụ, đặt tên cho cuốn sách của mình là "Thiên nga đen: Tác động của điều cực kỳ không thể xảy ra."

Theo định nghĩa của Taleb, một sự kiện kiểu "thiên nga đen" có ba đặc điểm nổi bật:

• Tính không thể đoán trước cực kỳ: xác suất xảy ra nhỏ đến mức vượt ra ngoài các dự đoán tiêu chuẩn.
• Hệ quả lớn: ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế, lĩnh vực tài chính hoặc thậm chí là lĩnh vực chính trị.
• Giải thích hồi tưởng: sau khi sự kiện xảy ra, những lời giải thích hợp lý về nguyên nhân của nó xuất hiện, tạo ra ảo tưởng về khả năng dự đoán sau sự kiện.

Cơ chế xuất hiện của các sự kiện kiểu "Thiên nga đen"

Luận điểm chính của lý thuyết thiên nga đen là những sự kiện không thể đoán trước có thể thay đổi căn bản trạng thái của thị trường tài chính hoặc nền kinh tế nói chung. Quan trọng là phải hiểu rằng các sự kiện trở nên không thể đoán trước do xu hướng của chúng ta dựa vào kinh nghiệm tương tự và lặp lại.

Câu hỏi then chốt của lý thuyết Taleb có thể được diễn đạt như sau:

Chúng ta có thể dự đoán tương lai chỉ dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ như thế nào?

Nói cách khác, làm thế nào từ một tập hợp hạn chế các quan sát có thể rút ra những kết luận phổ quát? Thực tế là chúng ta chỉ thấy thiên nga trắng không có nghĩa là thiên nga đen không tồn tại.

Taleb minh họa vấn đề này qua ví dụ về gà tây được nuôi để ăn mừng Ngày Lễ Tạ Ơn. Trong suốt cuộc đời, gà tây được cho ăn hàng ngày, điều này hình thành cho nó một kỳ vọng bền vững về việc có thức ăn thường xuyên và sự thịnh vượng. Mỗi ngày, sự tự tin của nó vào ngày mai chỉ ngày càng tăng — cho đến Ngày Lễ Tạ Ơn, khi nó đột nhiên phải "xem xét lại những niềm tin của mình."

Đây là một minh họa rõ ràng về hiện tượng thiên nga đen. Khi chúng ta liên tục gặp phải những hiện tượng giống nhau ( chỉ thấy những thiên nga trắng hoặc nhận được thức ăn hàng ngày ), chúng ta có xu hướng ngoại suy kinh nghiệm này vào tương lai.

Sự kiện «Thiên nga đen» trong lĩnh vực tài chính

1. Sụp đổ dotcom năm 2001

Vào cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, thị trường chứng khoán đã đạt mức cao kỷ lục nhờ vào các công ty công nghệ được định giá quá cao. Trong sự kiện này, tất cả ba đặc điểm của "thiên nga đen" đã biểu hiện rõ ràng:

• Bất ngờ: các nhà đầu tư đã đầu tư ồ ạt vào các công ty công nghệ, phớt lờ những định giá quá cao của chúng với niềm tin rằng "lần này mọi thứ khác biệt". Quy mô đầu tư cho thấy thị trường không dự đoán được sự sụt giảm mạnh của giá trị ngành công nghệ.

• Tác động kinh tế đáng kể: Ngày 13 tháng 3 năm 2002, bong bóng vỡ, chỉ số Nasdaq sụt giảm 78,4% vào tháng 10 năm 2002. Đã có sự cắt giảm hàng loạt việc làm, và tỷ lệ thất nghiệp trong lĩnh vực công nghệ đã đạt 17,8% vào năm 2004.

• Giải thích hồi tưởng: sau sự sụp đổ, các chuyên gia giải thích điều đã xảy ra bằng hành vi phi lý của các nhà đầu tư, sự sẵn có quá mức của vốn mạo hiểm và những sai lầm trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

2. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008

Khủng hoảng cho vay thế chấp dưới chuẩn, còn được gọi là Đại suy thoái, được coi là một trong những giai đoạn kinh tế khó khăn nhất trong lịch sử thế giới kể từ thời kỳ Đại suy thoái vào những năm 1930.

Trong cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008, tất cả ba đặc điểm của "thiên nga đen" đã thể hiện.

• Sự bất ngờ: các nhà lãnh đạo chính sách kinh tế, đặc biệt là trong Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, hầu hết không dự đoán được quy mô của cuộc khủng hoảng. Alan Greenspan, cựu chủ tịch của FRS, sau đó đã thừa nhận trong một cuộc phỏng vấn với David Rubenstein: «Không thể tưởng tượng được một cuộc khủng hoảng có quy mô như vậy.»

• Tác động kinh tế đáng kể: trong thời kỳ Đại suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp đã gấp đôi, đạt 10%. Trong giai đoạn 2007-2010, khoảng 3,8 triệu ngôi nhà đã bị thu hồi, ngân hàng đầu tư Lehman Brothers đã phá sản, và 25.000 nhân viên của họ đã mất việc.

• Giải thích hồi cứu: hôm nay hầu hết các nhà kinh tế học đều đồng ý rằng nguyên nhân chính của cuộc khủng hoảng thế chấp năm 2008 là chính sách tín dụng không sáng suốt trên thị trường tín dụng kém chất lượng, bao gồm việc cấp thế chấp cho những người vay không có khả năng thanh toán và việc chứng khoán hóa những khoản vay này để bán lại.

3. Sụp đổ nhanh năm 2010

Flash Crash (sập giá đột ngột) — thuật ngữ mô tả sự sụt giảm đột ngột và mạnh mẽ của giá cổ phiếu. Sự kiện này đã xảy ra vào năm 2010, khi nhà giao dịch hợp đồng tương lai người Anh Navinder Sarao đã thao túng các thuật toán giao dịch tự động.

Các dấu hiệu chính của "thiên nga đen" trong trường hợp này:

• Sự bất ngờ: sự sụt giảm nhanh chóng không được dự đoán bởi bất kỳ nhà phân tích nào và xảy ra mà không có dấu hiệu rõ ràng.

• Tác động đáng kể đến thị trường: thị trường chứng khoán đã mất gần 1 triệu đô la trong một ngày. Sau sự kiện này, các quy tắc nghiêm ngặt hơn đã được áp dụng cho hoạt động giao dịch, đặc biệt là hệ thống "công tắc tự động", ngừng giao dịch khi đạt đến các ngưỡng giá quan trọng.

• Giải thích hồi cứu: cuộc điều tra cho thấy Sarrao đã thao túng thị trường bằng cách đặt các đơn hàng giả để tạo ra nhu cầu giả tạo.

4. Sự kiện "thiên nga đen" trên thị trường tiền điện tử

Trên thị trường tiền điện tử vào năm 2022 đã xảy ra một số ví dụ điển hình về "thiên nga đen":

• Sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra ( tháng 5 năm 2022 ) đã dẫn đến việc mất hàng trăm tỷ đô la vốn hóa thị trường chỉ trong vài ngày. Giá Bitcoin đã giảm từ 39.000 xuống 29.000 đô la Mỹ. Các nguyên nhân kỹ thuật của sự sụp đổ và sự liên kết giữa các tài sản tiền điện tử đã làm gia tăng quy mô của các hậu quả.

• Sự phá sản của ngân hàng tiền điện tử Celsius, bất ngờ ngừng rút tiền của khách hàng, đã trở thành một cú sốc mới cho thị trường. Sự kiện này đã kích hoạt một làn sóng khủng hoảng mới, khiến giá Bitcoin giảm từ 28.000 xuống 19.000 đô la chỉ trong một tuần.

• Sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX, từng là sàn giao dịch lớn thứ hai về khối lượng giao dịch sau các nền tảng hàng đầu trong thị trường, cũng được coi là một sự kiện kiểu «thiên nga đen». Hàng tỷ đô la của các nhà đầu tư đã bị khóa, và giá bitcoin cùng toàn bộ thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh — bitcoin đã giảm từ 21.000 xuống khoảng 15.000 đô la.

Phân tích dữ liệu cho thấy rằng các thị trường tiền điện tử phản ứng với các sự kiện bất ngờ mạnh mẽ hơn nhiều so với các thị trường tài chính truyền thống, thể hiện sự biến động giá mạnh hơn và thay đổi khối lượng giao dịch.

Chiến lược giảm thiểu rủi ro «thiên nga đen» cho các nhà đầu tư

Nghiên cứu khái niệm và đặc điểm của "thiên nga đen", cũng như sự xuất hiện của chúng trong quá khứ, có thể rút ra kết luận rằng những sự kiện như vậy là không thể tránh khỏi trong tương lai - chỉ còn là vấn đề khi nào và ở đâu chúng sẽ xảy ra. Để giảm thiểu tổn thất tiềm năng, các nhà đầu tư có thể thực hiện các biện pháp sau:

• Đa dạng hóa danh mục đầu tư: phân bổ vốn giữa các loại tài sản khác nhau - cổ phiếu, vàng, bất động sản, tiền điện tử và các công cụ khác.

• Phân bổ tài sản tối ưu: theo nguyên tắc "không để tất cả trứng vào một giỏ", nên phân bổ tiết kiệm giữa các ngân hàng khác nhau hoặc, trong trường hợp tiền điện tử, giữa nhiều nền tảng giao dịch đáng tin cậy.

• Sử dụng cơ hội thị trường: các sự kiện kiểu «thiên nga đen» thường dẫn đến sự sụt giảm mạnh về giá trị tài sản, điều này có thể tạo ra những điểm vào hấp dẫn để mua cổ phiếu hoặc tiền điện tử của các công ty và dự án tiềm năng với tiềm năng dài hạn.

• Sự chuẩn bị tâm lý: quan trọng là nhận thức được sự không thể tránh khỏi của các sự kiện không thể đoán trước và sẵn sàng về mặt tinh thần cho những bất ổn có thể xảy ra trên thị trường.

Hiệu ứng "thiên nga đen" sẽ luôn đồng hành cùng các thị trường tài chính. Hiểu được cơ chế ảnh hưởng của nó và áp dụng các chiến lược bảo vệ vốn chủ động giúp các nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro và tiềm năng tận dụng các cơ hội mở ra.