Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là gì?

Trong những năm gần đây, sự phát triển nhanh chóng của DeFi đã đi kèm với sự mở rộng mạnh mẽ không kém của các sàn giao dịch phi tập trung (DEXs). Nhưng sàn giao dịch phi tập trung thực sự là gì?

Hiểu về DEXs

Một DEX, hay sàn giao dịch phi tập trung, khác biệt đáng kể so với các sàn giao dịch tập trung truyền thống (CEXs). Nó có ba đặc điểm chính:

Thực thi trên chuỗi: Tất cả các giao dịch đều được xử lý thông qua các hợp đồng thông minh và phải chờ xác nhận của blockchain trước khi hoàn tất. Ngược lại, các sàn giao dịch truyền thống ghi lại dữ liệu trong một cơ sở dữ liệu tập trung có thể được truy xuất bất kỳ lúc nào, mà không cần xác nhận của blockchain hoặc phí gas.

Không yêu cầu xác thực: Người dùng có thể truy cập trực tiếp vào các DEX khác nhau trên các blockchain khác nhau để giao dịch, miễn là họ có một tài khoản ví phi tập trung, loại bỏ nhu cầu về việc đăng ký phức tạp hoặc xác minh KYC.

Không giữ tài sản: Trong các sàn giao dịch phi tập trung, tài sản tiền điện tử được giữ trực tiếp trong ví của người dùng, mang lại cho người dùng quyền kiểm soát tuyệt đối đối với tài sản của họ. Điều này giảm thiểu đáng kể rủi ro về các vụ lừa đảo thoát khỏi sàn giao dịch hoặc quản lý kém.

Sự phát triển của DEXs

Khái niệm phát triển DEX sớm nhất nhằm mục đích tái tạo mô hình CEX, vốn đã có thị trường trưởng thành, bằng cách sử dụng mô hình sổ lệnh + nhà tạo lập thị trường giao dịch theo lô. Tuy nhiên, do cần xác nhận trên chuỗi cho tất cả các giao dịch và các hạn chế như thời gian xác nhận khối và phí gas, hiệu suất giao dịch thấp và trải nghiệm người dùng kém hơn đáng kể so với các nền tảng tập trung.

Do đó, các nền tảng DEX sớm như Bancor và Kyber đã thu hút một số sự chú ý từ thị trường nhưng gặp khó khăn trong việc đạt được sự tăng trưởng người dùng.

Điều đó xảy ra cho đến khi Uniswap ra đời. Thay vì sử dụng mô hình sổ lệnh truyền thống để giao dịch, nó đã chọn cơ chế AMM (Automated Market Maker). Sự xuất hiện của AMM đã giúp các DEX thực sự tiếp cận thị trường đại chúng bằng cách cho phép người dùng trao đổi các token mong muốn của họ một cách trực tiếp và nhanh chóng trong ví của họ.

Uniswap – DEX kỳ lân đang lên

Uniswap không có giao diện đơn hàng chờ giống như các sàn giao dịch tập trung truyền thống. Người dùng có được token mong muốn của họ bằng cách trao đổi trên DEX với tỷ lệ trao đổi được xác định bởi pool thanh khoản và thuật toán tạo thị trường tự động.

Thuật toán AMM sử dụng một công thức toán học để phản ánh giá hiện tại của token. Cụ thể, những nhà tạo lập thị trường (LPs) cam kết mỗi đồng coin trong hai đồng coin như một cặp vào một pool thanh khoản. Tỷ lệ của hai đồng coin này trong pool xác định tỷ giá ban đầu, và khi người dùng thực hiện một giao dịch hoán đổi, giá sẽ dao động theo công thức sản phẩm hằng số AMM.

Công Thức Sản Phẩm Không Đổi Sử Dụng Trong AMM

X*Y=K

Trong đó X và Y đại diện cho số lượng của hai đồng coin trong pool, và K là một số hằng, bất kể số lần X và Y được mua và bán giữa chúng, tích của chúng vẫn giữ nguyên.

Nếu có 10 ETH và 100 USDT trong pool và chúng ta lấy 1 ETH để hoán đổi với USDT: Pool thanh khoản ETH tăng lên 11, và vì sản phẩm (hằng số K) không thay đổi, tổng số lượng của pool USDT cần phải giảm. Số lượng giảm này là số lượng 1 ETH có thể hoán đổi lấy USDT. Tuy nhiên, ví dụ trên chỉ mang tính lý thuyết, và việc tính toán thực tế nên xem xét các khoản phí như trượt giá và các chi phí giao dịch khác.

Nền tảng Uniswap cung cấp một khoản giảm 0,3% trên phí giao dịch như một động lực cho tất cả các nhà cung cấp thanh khoản (LPs). Các DEX theo mô hình AMM xuất hiện sau Uniswap, chẳng hạn như Sushiswap và Pancakeswap, cũng cung cấp các khoản thưởng token cho tất cả các LP tham gia vào việc khai thác thanh khoản, điều này giúp tăng lượng vốn bị khóa trong thị trường DEX.

Hiện tại, việc khóa thanh khoản của Uniswap đã vượt quá ( tỷ USD, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lên đến hàng trăm triệu USD. Vào năm 2021, nó đã nhiều lần vượt qua Coinbase, sàn giao dịch hàng đầu thế giới về khối lượng giao dịch, và nhiều nhà phân tích trong ngành đồng ý rằng DEX không còn xa để vượt qua và thậm chí thay thế CEX.

Những suy nghĩ cuối cùng

Các sàn giao dịch DEX tạo lập thị trường tự động đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về số lượng người dùng và thị phần trong những năm gần đây nhờ vào trải nghiệm người dùng đơn giản, các ưu đãi khai thác thanh khoản và ngưỡng thấp hơn cho việc niêm yết token để đáp ứng nhu cầu thị trường đầu cơ nhiều hơn. Tuy nhiên, việc chúng có thay thế các nền tảng tập trung truyền thống hay không vẫn là một dấu hỏi.

AMM không hoàn hảo và có nhiều hạn chế. Ví dụ, nó chỉ có thể hoàn thành các giao dịch ngay lập tức, và chi phí giao dịch trên chuỗi vẫn cao so với các sàn giao dịch tập trung (CEX). Thêm vào đó, có thể có một số rủi ro về quy định trong tương lai do thiếu kiểm duyệt; cả hai loại nền tảng vẫn cần thiết. Ít nhất là hiện tại, dường như có khả năng rằng DEX và CEX sẽ cùng tồn tại trong tương lai gần.

Lưu ý: Giao dịch tiền điện tử có rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến việc mất vốn đầu tư của bạn. Tài liệu này không liên quan đến việc cung cấp lời khuyên về đầu tư, thuế, pháp lý, tài chính, kế toán, tư vấn hoặc bất kỳ dịch vụ liên quan nào khác và không phải là khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản nào. Gate Learn chỉ cung cấp thông tin, không phải lời khuyên tài chính. Bạn nên đảm bảo rằng bạn hoàn toàn hiểu rõ rủi ro liên quan trước khi đầu tư.