Seth Klarman: Nhà Tiên Tri Giá Trị Mà Tôi Không Thể Hoàn Toàn Tin Tưởng

Tôi đã theo dõi Seth Klarman trong nhiều năm, và tôi vẫn không chắc phải đánh giá anh ấy như thế nào. Người được gọi là "guru đầu tư giá trị" này điều hành Baupost Group, một đối tác đầu tư tư nhân mà ông bắt đầu vào năm '82 và hiện đang quản lý khoảng 29 tỷ đô la. Mọi người cứ so sánh ông với Warren Buffett, nhưng thật lòng mà nói? Tôi không tin rằng sự so sánh này là hoàn toàn hợp lý.

Nhìn này, tôi hiểu. Cách tiếp cận đầu tư của anh ấy tập trung vào việc mua các chứng khoán bị định giá thấp và duy trì "biên độ an toàn" quý giá đó. Nhưng việc nắm giữ một lượng tiền mặt khổng lồ trong khi chờ đợi những cú sập thị trường? Đó chỉ là những cơ hội bị bỏ lỡ trong cuốn sách của tôi. Trong khi tôi đã lướt sóng crypto, người này lại ngồi trên hàng tỷ đô la tiền mặt.

Sự mỉa mai của cuốn sách "Margin of Safety" của Klarman năm 1991 trở thành một món đồ sưu tầm có giá hàng ngàn đô la không hề bị tôi bỏ qua. Một cuốn sách về đầu tư thận trọng lại trở thành một biểu tượng địa vị bị thổi phồng giá trị? Thật nực cười. Và thế nhưng, các nhà giao dịch lại coi lời ông như một điều hiển nhiên.

Chiến lược của ông ấy có thể đã hoạt động trong nền kinh tế cũ, nhưng tôi tự hỏi nó có thể được áp dụng tốt như thế nào trong hiện tại, nơi mà kỹ thuật số và tiền điện tử chiếm ưu thế. Trong khi các thị trường di chuyển với tốc độ ánh sáng và các giao thức DeFi tạo ra những mô hình tài chính hoàn toàn mới, Klarman vẫn phân tích các công ty như thể đang ở năm 1985.

Tôi đã giao dịch qua đủ các chu kỳ thị trường để biết rằng đôi khi bạn cần phải hành động nhanh và chấp nhận rủi ro. Cách tiếp cận "chờ đợi cơ hội hoàn hảo" này cảm thấy như là suy nghĩ của thời kỳ khủng long khi mà các tài sản có thể tăng vọt 500% chỉ trong một đêm trên một nền tảng mà tôi sử dụng.

Cách tiếp cận định tính của ông đối với các khoản đầu tư có thể có giá trị, nhưng tôi đã thấy quá nhiều công ty "vững chắc" về cơ bản sụp đổ trong khi các cổ phiếu công nghệ "được định giá quá cao" lại tăng vọt. Thị trường không còn thường thưởng cho sự kiên nhẫn nữa.

Nói như vậy, tôi sẽ nói dối nếu tôi khẳng định rằng tôi không bao giờ xem xét các nguyên tắc quản lý rủi ro của ông ấy khi thị trường trở nên bất ổn. Khi danh mục đầu tư của tôi giảm 40% vào mùa xuân năm ngoái, tôi đã tự hỏi, "Klarman sẽ làm gì?" Có lẽ không phải những gì tôi đã làm, đó là gấp đôi cược và thua thêm.

Có lẽ có điều gì đó trong cách tiếp cận thận trọng của anh ấy. Nhưng tôi sẽ tiếp tục giao dịch theo cách của mình - chỉ với một chút nhận thức về rủi ro Klarman được rắc vào khi mọi thứ trở nên điên cuồng.