Thị trường dự đoán cần lý thuyết danh mục hiện đại (MPT)

TLDR:

- Lý thuyết danh mục hiện đại cho thấy các nhà đầu tư cách cân bằng tài sản theo sự tương quan, không chỉ dựa vào lợi nhuận.

- Thị trường dự đoán vẫn chưa có bộ công cụ đó.

- Các cược sự kiện, ma trận tương quan và phòng ngừa cấp danh mục có thể thay đổi điều đó.

1. Covariance đã giết chết việc chọn cổ phiếu

Trước những năm 1950, đầu tư chủ yếu là chọn cổ phiếu.
Các nhà giao dịch tập trung vào từng tên cụ thể, theo đuổi lợi nhuận tuyệt đối.

Sau đó, Harry Markowitz đã giới thiệu Lý thuyết Danh mục Hiện đại (MPT).
Nhận định chính của ông: điều quan trọng không chỉ là lợi nhuận, mà còn là cách các tài sản di chuyển cùng nhau.
- Việc kết hợp các tài sản có sự tương quan thấp hoặc âm giúp giảm biến động mà không cắt giảm lợi nhuận
- Điều này đã dẫn đến biên giới hiệu quả: lợi nhuận tối đa cho một mức độ rủi ro nhất định

Tác động rất lớn:
- Phân bổ tài sản
- Quản lý rủi ro
- Toàn bộ các ngành công nghiệp như quỹ tương hỗ, ETF và rủi ro-parity

Tài chính đã phát triển từ việc chọn cổ phiếu sang xây dựng danh mục đầu tư thực sự.

2. Sự độc lập là một ảo tưởng

Các thị trường dự đoán ngày nay giống như tài chính trước MPT. Mỗi hợp đồng được định giá và giao dịch một cách tách biệt:
(1) Liệu ứng viên X có thắng không?
(2) Liệu lạm phát có vượt quá 3 phần trăm không?
(3) Liệu Bitcoin có giao dịch trên $100k không?

Một nhà giao dịch có thể nắm giữ nhiều hợp đồng, nhưng không có cách có cấu trúc nào để quản lý một danh mục niềm tin. Các vị trí sau đây liên kết chặt chẽ với nhau, nhưng thị trường lại coi chúng là những rủi ro riêng biệt.
- Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống
- Cộng hòa giành chiến thắng tại Thượng viện

Điều này cũng đúng trong vĩ mô. Những thị trường này có mối tương quan, nhưng các nhà giao dịch thiếu công cụ để định cỡ hoặc bảo hiểm giữa chúng.
- Fed cắt giảm vào tháng Chín
- Tỷ lệ thất nghiệp trên 5 phần trăm

Kết quả là sự tiếp xúc chồng chất, tính thanh khoản nông và phòng ngừa tạm thời.

3. Hướng tới Đề phòng Cấp Sự kiện

Các thị trường dự đoán có thể vay mượn trực tiếp từ MPT:

(1) Các động cơ parlay: Các nhà giao dịch kết hợp các sự kiện thành một vị trí duy nhất ( "Cộng hòa giành chiến thắng tại Thượng viện và Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống" ), mở khóa sự tiếp xúc nhiều chiều tương tự như cá cược thể thao nhưng với thanh khoản của tổ chức.

(2) Ma trận tương quan: Các nền tảng công bố dữ liệu đồng chuyển động cho các sự kiện như cuộc đua bang so với kết quả tổng thống hoặc lạm phát so với cắt giảm lãi suất, cung cấp cho các nhà giao dịch cái nhìn về những rủi ro chồng chéo.

(3) Bảng điều khiển danh mục đầu tư: Thay vì chỉ nhìn vào những khoản đặt cược riêng lẻ, các nhà giao dịch xem sự tiếp xúc trên một "biên giới niềm tin", vẽ ra lợi nhuận kỳ vọng so với phương sai và cho phép tái cân bằng hệ thống.

(4) Hàng rào tổng hợp: Các nhà tạo lập thị trường tạo ra các sản phẩm cấu trúc như việc mua dài một rổ các cuộc bầu cử tiểu bang trong khi bán khống kết quả quốc gia, tương tự như các giao dịch dài-ngắn theo ngành trong cổ phiếu.

Những công cụ này sẽ cho phép các nhà giao dịch quản lý các dự đoán như cách các nhà đầu tư quản lý cổ phiếu hoặc trái phiếu: không chỉ là những giao dịch đơn lẻ, mà là một danh mục.

4. Tại sao điều đó quan trọng

Không có bảo hiểm tương quan, giao dịch dự đoán vẫn nông và tập trung vào bán lẻ. Với nó:

> Tính thanh khoản được cải thiện vì những nhà tạo lập thị trường có thể bù trừ các rủi ro liên quan thay vì rút lui.

> Vốn từ các tổ chức tham gia vì các quỹ đầu tư phòng hộ suy nghĩ theo các nhóm rủi ro và các biện pháp phòng ngừa chéo, chứ không phải các cược riêng lẻ.

> Đổi mới nhân lên thông qua sự biến động lan tỏa trên các xác suất, quỹ ETF của các sự kiện và các giỏ điều kiện.

5. Bộ máy Markowitz, Vui lòng

Ai sẽ xây dựng động cơ danh mục đầu tư đầu tiên cho rủi ro sự kiện?

Nền tảng biến các hợp đồng sự kiện thô thành danh mục tương quan sẽ làm cho thị trường dự đoán những gì Markowitz đã làm cho đầu tư.