Một trong bốn quỹ Bitcoin công cộng giao dịch dưới NAV, theo K33 Research - Coinedict

Một báo cáo mới từ K33 Research tiết lộ rằng gần một trong bốn công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị ròng của các dự trữ BTC của họ. Sự chuyển mình này báo hiệu sự suy giảm niềm tin của nhà đầu tư vào các kho bạc Bitcoin của các công ty, từng được coi là động lực tăng giá cho việc áp dụng của các tổ chức.

Các công ty kho bạc Bitcoin đối mặt với áp lực dưới NAV

Người đứng đầu nghiên cứu của K33, Vetle Lunde, cảnh báo rằng các công ty giao dịch dưới giá trị tài sản ròng (NAV) phải đối mặt với những thách thức khó khăn hơn trong việc huy động vốn.

“Phát hành cổ phiếu dưới NAV sẽ làm loãng,” Lunde giải thích, có nghĩa là các công ty cuối cùng sẽ trao đi nhiều quyền sở hữu hơn so với vốn họ nhận được.

Trường hợp nổi bật nhất là NAKA (, phương tiện hợp nhất của KindlyMD và Nakamoto Holdings), đã giảm 96% từ đỉnh cao. Hiện tại nó được giao dịch chỉ ở mức 0.7x NAV, một sự sụp đổ từ 75x multiple mà nó từng có.

Các công ty khác giảm dưới NAV bao gồm Twenty One ( được hỗ trợ bởi Tether), Semler Scientific, và The Smarter Web Company.

Từ Phí Bảo Hiểm đến Giảm Giá: Sự Chuyển Đổi Niềm Tin Thị Trường

Vào đầu năm nay, cổ phiếu kho bạc đã có mức phí bảo hiểm lành mạnh, với hệ số NAV trung bình ở mức 3.76 vào tháng 4. Hôm nay, mức trung bình đó đã giảm xuống 2.8 — và khoảng cách giữa những người chơi mạnh và yếu đang ngày càng rộng ra.

• MicroStrategy, do Michael Saylor dẫn dắt, vẫn tận hưởng một mức giá thị trường cao với 636,505 BTC holdings.
• Tuy nhiên, các công ty nhỏ hơn đang rơi vào tình trạng khó khăn, với các nhà đầu tư đánh giá thấp mức phí cao của họ, các ưu đãi nội bộ và cấu trúc vốn phức tạp.

Sự tích lũy BTC cũng đã giảm mạnh. Trong tháng Chín, các công ty kho bạc chỉ thêm 1.428 BTC mỗi ngày — tốc độ yếu nhất kể từ tháng Năm.

ETF giao ngay và nhu cầu bán lẻ đang chiếm ưu thế

Mặc dù gặp khó khăn về ngân quỹ, nhưng việc áp dụng tổng thể vẫn mạnh mẽ. Các công ty công khai vẫn giữ hơn 1 triệu BTC, nhưng K33 nhấn mạnh rằng các quỹ ETF giao ngay và các nhà đầu tư bán lẻ hiện đang trở thành các động lực cầu chủ yếu.

Trên thị trường phái sinh, hợp đồng tương lai Bitcoin CME đang giao dịch với mức premium khiêm tốn so với các hợp đồng perpetual offshore, chỉ ra một môi trường cân bằng hơn. Tuy nhiên, lãi suất funding vẫn cao, cho thấy các trader có đòn bẩy đang giữ một thiên hướng dài mạnh — một thiết lập dễ bị điều chỉnh mạnh.

Cú đặt cược $875 triệu Bitcoin của GD Culture đã thất bại

Trong một diễn biến tách biệt, GD Culture Group (GDC) đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm mạnh 28% sau khi thông báo về một thương vụ mua lại trị giá 875 triệu đô la 7,500 BTC từ Pallas Capital Holding.

Công ty phát trực tiếp và thương mại điện tử dự định phát hành 39,2 triệu cổ phiếu mới để tài trợ cho thỏa thuận, chuyển trọng tâm sang việc xây dựng một kho bạc Bitcoin doanh nghiệp.

CEO Xiaojian Wang gọi đây là một "điều chỉnh chiến lược" để nắm bắt sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức. Tuy nhiên, các nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về sự pha loãng cổ phiếu và rủi ro đầu cơ.

• Vốn hóa thị trường của GDC hiện ở mức 117,4 triệu đô la, giảm 97% so với đỉnh điểm năm 2021.
• Các nhà phân tích, bao gồm VanEck, đã lâu cảnh báo rằng việc tài trợ cho việc mua BTC bằng các đợt chào bán cổ phiếu làm suy giảm giá trị cổ đông nếu cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản.

Triển vọng: Một Giai Đoạn Mới Cho Chiến Lược Bitcoin Của Doanh Nghiệp

Bitcoin treasury stocks have seen một chu kỳ tăng giá và giảm giá đầy đủ được nén vào chỉ năm tháng, rallying 5x trước khi giảm 70%, theo K33.

Khi các khoản phí doanh nghiệp giảm dần, thị trường đang chuyển hướng sang ETFs giao ngay, dòng chảy từ các tổ chức và việc áp dụng từ các nhà bán lẻ như là những yếu tố chính thúc đẩy nhu cầu BTC.

Trong khi các nhà lãnh đạo như MicroStrategy và Marathon Digital (52,477 BTC) vẫn giữ vị trí thống trị, các công ty nhỏ hơn trong ngành đối mặt với một con đường khó khăn phía trước trừ khi họ có thể tận dụng các khoản nắm giữ Bitcoin của mình ngoài việc tích lũy đơn giản.