Thuật toán thanh khoản thị trường dự đoán

TLDR:

- Thanh khoản của thị trường dự đoán bắt đầu với các công thức toán học đơn giản như LMSR và AMM sản phẩm không đổi.

- Những điều này đã hoạt động để khởi động nhưng đã khiến các nhà điều hành đối mặt với những rủi ro lớn.

- Hiện nay, các nền tảng đang chuyển sang các thuật toán thích ứng và sổ đặt hàng cho phép mm điều chỉnh chênh lệch, cân bằng tồn kho và tái chế phí.

- Làn sóng tiếp theo sẽ là netting liên thị trường, parlays và bot học tăng cường.

1. Vấn đề

Mọi thị trường tài chính đều đã phải vật lộn với cùng một câu hỏi: Ai sẽ đứng ở phía bên kia của một giao dịch?

> Trong cổ phiếu, các chuyên gia và nhà tạo lập thị trường.
> Trong hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch sàn và các thành viên thanh lý.
> Trong các tùy chọn, các thuật toán cung cấp thanh khoản liên quan đến bề mặt biến động.

> Trong thị trường dự đoán, các công cụ là mới hơn, các rủi ro thì lạ hơn, và các thuật toán vẫn đang tiến hóa.

- Mỗi hợp đồng cần có báo giá liên tục từ hai phía. Nếu không có thanh khoản, thị trường sẽ đình trệ. Quá nhiều tiếng ồn, và chênh lệch giá sẽ mở rộng đến mức vô dụng.

- Khác với cổ phiếu hoặc FX, hợp đồng dự đoán không tương ứng rõ ràng với dòng tiền hoặc phòng ngừa. Nhà tạo lập thị trường không chuyển giao rủi ro vào một hồ sâu hơn, mà chính là hồ.

2. Thế hệ đầu tiên: Sản phẩm không đổi và LMSR

- LMSR: Mô hình hàm chi phí của Robin Hanson định giá giao dịch trực tiếp. Một tham số duy nhất "b" thiết lập thanh khoản: b cao hơn có nghĩa là giá cả ổn định hơn, b thấp hơn có nghĩa là biến động mạnh hơn.

- AMMs: DeFi sau này đã sử dụng các pool sản phẩm hằng số kiểu Uniswap (x·y = k) để các trader có thể luôn mua token kết quả so với lượng dự trữ.

Cả hai kế hoạch đã giải quyết việc khởi tạo nhưng có những điểm yếu:
- LMSR khiến người vận hành phải đối mặt với tổn thất không giới hạn.
- Sản phẩm cố định làm mất vốn nếu kết quả bị lệch hoặc thanh khoản nông.

3. Thế hệ thứ hai: Nhà tạo lập thị trường thích ứng

Để mở rộng, các nền tảng bắt đầu thử nghiệm với các thuật toán thích ứng:
- Điều chỉnh chênh lệch động: mở rộng hoặc thu hẹp báo giá dựa trên luồng đơn hàng.
- Đường cong nhạy cảm với hàng tồn kho: dịch chuyển tỷ lệ cược nếu quá nhiều lãi mở tích lũy ở một bên.
- Tái chế phí: định tuyến phí giao dịch trở lại các pool thanh khoản, kéo dài thời gian.

4. Bài học từ Lịch sử

- Trong tùy chọn, Black-Scholes đã cung cấp một khung giá; các bề mặt biến động đã xuất hiện; các nhà tạo lập thị trường đã phòng ngừa một cách linh hoạt.

- Trong ETFs, các đối tác được ủy quyền đã thực hiện giao dịch chênh lệch giữa NAV và thị trường, giữ cho chênh lệch giá hẹp.

- Trong FX, các nhà tạo lập thị trường theo thuật toán đã tối ưu hóa tồn kho từng tick.

Thị trường dự đoán đang theo dấu những bước này, nhưng không có sự tiện lợi của các công cụ phòng ngừa sâu. Phòng ngừa duy nhất của họ là phân bổ theo thời gian (nhiều thị trường) và thu nhập từ phí.

5. Nó sẽ đi đâu

Đường biên là các thuật toán cung cấp thanh khoản tự phòng vệ:
- Khớp lệnh liên thị trường: bù trừ rủi ro giữa các sự kiện có liên quan ( ví dụ, nhiều bang bầu cử ).

- Máy cược: kết hợp hợp đồng thành các rổ, giảm độ biến động.

- Các LP học tăng cường: bot điều chỉnh tham số “b”, chênh lệch và tồn kho một cách linh hoạt dựa trên độ biến động thực tế của tỷ lệ sự kiện.