Hoạt động stablecoin tăng vọt lên 49,7x về tốc độ khi dòng tiền rút khỏi ETF tiền mã hóa diễn ra sâu hơn

Việc sử dụng stablecoin đang tăng tốc vượt xa giao dịch crypto, khi tốc độ giao dịch đã được lọc đạt mức kỷ lục 49,7 lần theo năm. Đồng thời, các quỹ ETF spot bitcoin và ethereum đang đối mặt với tình trạng rút ròng kéo dài, đặt ra câu hỏi về mức độ sâu của nhu cầu từ tổ chức.

• Những điểm chính:
• • Dữ liệu của Visa cho thấy tốc độ stablecoin đạt mức kỷ lục 49,7 lần nhờ $320B được đưa vào sử dụng.
• • ETF bitcoin đã mất 6,6 tỷ USD kể từ tháng 10 năm 2025, trong đó Blackrock IBIT hiện ghi nhận dòng tiền rút ròng.
• • Nhu cầu đối với ETF ethereum suy yếu vào tháng 5 năm 2026 khi Blackrock ETHA ghi nhận rút ròng kéo dài.

Dòng tiền rút khỏi ETF bitcoin đạt 6,6 tỷ USD khi thanh toán stablecoin tăng tốc

Stablecoin cho thấy dấu hiệu của một bước chuyển lớn từ công cụ giao dịch sang hạ tầng thanh toán, ngay cả khi các quỹ giao dịch trao đổi crypto (ETF) đang gặp khó khăn trong việc giữ vốn của nhà đầu tư.

Báo cáo của DWF Labs, sử dụng dữ liệu đã được lọc từ Visa và Allium Labs, cho thấy tốc độ stablecoin đã đạt mức kỷ lục 49,7 lần theo năm. Chỉ số này đo tần suất từng “đô la được token hóa” chuyển tay trong một năm. Con số càng cao cho thấy stablecoin đang được sử dụng tích cực hơn, thay vì nằm yên trong ví hoặc tài khoản sàn giao dịch.

Hiện thị trường có khoảng 320 tỷ USD stablecoin. Trong chưa đầy năm tháng tính từ đầu năm, các token đó đã xử lý 6,64 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch đã được lọc. Dữ liệu loại bỏ bot, các vòng lặp giao dịch tần suất cao và các khoản chuyển nội bộ.

Nguồn: DWF Labs Cơ cấu của hoạt động này cũng đang thay đổi. Chuyển tiền kiều hối, thanh toán B2B và thanh toán cho người tiêu dùng hiện là những mảng tăng trưởng nhanh nhất. Khối lượng liên quan đến sàn giao dịch, từng là động lực chính cho việc dùng stablecoin, giờ giảm xuống một tỷ trọng nhỏ hơn trong tổng hoạt động.

Sự thay đổi này đánh dấu điều mà các nhà phân tích mô tả là giai đoạn thứ ba của việc các stablecoin được áp dụng. Từ năm 2019 đến 2021, tăng trưởng chủ yếu mang tính đầu cơ, khi tốc độ giao dịch dao động trong khoảng 24 đến 28 lần khi nguồn cung mở rộng. Từ năm 2022 đến 2024, stablecoin được kiểm tra trong giai đoạn căng thẳng khi Terra và FTX sụp đổ, với tốc độ đạt đỉnh ở 34,2 lần khi người dùng chuyển tiền khỏi các nền tảng rủi ro hơn.

Kể từ năm 2025, khối lượng giao dịch tăng nhanh hơn so với nguồn cung. Tốc độ giao dịch lần đầu tăng lên 39,3 lần và hiện đã leo lên 49,7 lần, cho thấy mức sử dụng rộng hơn trong đời thực.

Xu hướng này trái ngược với các spot crypto ETF, nơi nhu cầu đã suy yếu. Các ETF bitcoin hiện ghi nhận giai đoạn rút ròng kéo dài nhất kể từ khi ra mắt, sau sáu quý liên tiếp có dòng tiền ròng vào. Dòng tiền rút bắt đầu từ tháng 10 năm 2025 và tiếp tục diễn ra qua ba quý. Tổng mức sụt giảm so với đỉnh đã đạt 6,6 tỷ USD.

Những đợt rút khỏi ETF trước đó thường do nhà đầu tư rời khỏi GBTC của Grayscale, vốn có phí cao hơn, để chuyển sang các sản phẩm rẻ hơn như IBIT của Blackrock hoặc FBTC của Fidelity. Hoạt động gần đây lại trông khác. Vào ngày 27 tháng 5, chính IBIT cũng ghi nhận dòng tiền rút ròng, trong khi tổng số tiền mua lại ròng trên toàn các tổ chức phát hành đạt 733,4 triệu USD trong ngày.

Điều này cho thấy một số nhà mua theo tổ chức có thể đang coi ETF bitcoin như các giao dịch đà tăng vĩ mô, thay vì phân bổ dài hạn vào danh mục.

Nguồn: DWF Labs ETF ethereum gặp một vấn đề khác. Sau khi ra mắt vào tháng 7 năm 2024, chúng đã bị ảnh hưởng bởi các đợt mua lại mạnh từ Grayscale ETHE, gồm 484 triệu USD trong ngày đầu tiên. Nhu cầu sau đó tăng mạnh vào tháng 7 và tháng 8 năm 2025, khi ETHA của Blackrock thu hút lần lượt 4,2 tỷ USD và 3,38 tỷ USD.

Nhưng đà đó đã phai nhạt. Dòng tiền rút khỏi Grayscale đã chậm lại, song vốn chưa chuyển đáng kể sang các sản phẩm cạnh tranh. Một số tổ chức phát hành đang ghi nhận dòng tiền phẳng, trong khi ETHA chịu rút ròng trong phần lớn tháng 5.

Kết quả là một thị trường bị chia tách: stablecoin đang tạo được sức kéo kinh tế thực sự, trong khi các crypto ETF đang kiểm tra liệu nhu cầu từ tổ chức có bền vững hay chỉ mang tính chu kỳ.