Applied Materials 2025 зростання 40%, чому все ще відстає від конкурентів?

Компанія Applied Materials (AMAT) цього року зросла на 40%, виглядає непогано, але в колі виробників обладнання для напівпровідників це виглядає трохи незручно. Якщо порівняти, то: Lam Research (LRCX) підскочила на 107%, ASML зросла на 54%, KLA зросла на 83%. Чому AMAT так сильно відстала?

Фінансовий звіт непоганий, але очікування спочатку були низькими

11 листопада AMAT опублікує фінансовий звіт за Q4, виручка склала 6,8 мільярда доларів, що на 3,5% нижче в порівнянні з минулим роком; скоригований EPS знизився на 6,5%. Звучить не дуже добре, але несподівано – ці два показники перевершили очікування. Причина дуже проста: після останнього фінансового звіту акції впали на 14%, тому очікування на Уолл-Стрит вже були дуже низькими.

Більш гіркі дані: за останні 12 місяців зростання доходу AMAT склало лише 4,4%, тоді як у інших трьох компаній - 22%-26%. Це вказує на проблему - AMAT не отримав частку в привабливому ринку.

Наприклад, ринок NAND-чипів, за прогнозами, подвоїться, але AMAT займає лише 6% доходу в цій сфері, тоді як LRCX має 18%. Сегмент передових технологічних процесів монополізований ASML, і AMAT не може брати участь. Простими словами, AMAT зіткнулася з циклом в індустрії обладнання — попит на різні види обладнання не узгоджений, і зараз не час для AMAT.

Китайське зменшення ризиків, довгострокова логіка залишається

Раніше експортний контроль був каменем, який тиснув на AMAT. Витрати на обладнання в Китаї насправді дуже високі, але AMAT не отримує від цього вигоди. Хороша новина: нові очікування щодо контролю більше не з'являться, а минулі впливи майже повністю зняті.

Чому це ще варто подивитися?

AMAT не застарів технологічно, а просто тимчасово випав з циклу. Дивлячись на зростання вільного грошового потоку за останні десять років, AMAT і інші три компанії мають річний темп зростання приблизно 20%. Іншими словами, коли ринок дійде до оновлення інших типів обладнання, зростання AMAT обов'язково відновиться.

Це також пояснює, чому AMAT зможе зрости на 40% у 2025 році: ринок справді зрозумів цю логіку. Поточна оцінка становить 24-кратний динамічний PE, що на 27% вище середнього рівня за останні три роки, це не дешево, але з довгострокової перспективи історія зростання цієї компанії ще не закінчилася.