Ринки прогнозів потребують сучасної теорії портфеля (MPT)

TLDR:

- Сучасна теорія портфеля показала інвесторам, як збалансувати активи за кореляцією, а не лише за прибутковістю.

- Ринки прогнозів ще не мають цього інструментарію.

- Парлєйні ставки на події, матриці кореляції та хеджування на рівні портфеля можуть змінити це.

1. Коваріація вбила вибір акцій

До 1950-х років інвестування в основному полягало у виборі акцій.
Трейдери зосередилися на окремих назвах, переслідуючи абсолютні доходи.

Тоді Гаррі Марковіц представив Теорію сучасного портфеля (MPT).
Його ключове усвідомлення: важливо не лише повернення, а й те, як активи рухаються разом.
- Змішування активів з низькою або негативною кореляцією зменшує волатильність без зменшення доходності
- Це призвело до ефективного фронту: максимальний дохід для даного рівня ризику

Вплив був масивним:
- Розподіл активів
- Управління ризиками
- Цілі галузі, такі як пайові фонди, ETF та ризиковий паритет

Фінанси еволюціонували від вибору акцій до справжнього конструювання портфеля.

2. Незалежність - це міраж

Сьогодні ринки прогнозів нагадують фінанси до MPT. Кожен контракт оцінюється і торгується в ізоляції:
(1) Чи виграє кандидат X?
(2) Чи перевищить інфляція 3 відсотки?
(3) Чи буде біткойн торгуватись вище $100k?

Трейдер може тримати багато контрактів, але немає структурованого способу керувати портфелем переконань. Наступні позиції тісно пов'язані, проте ринки розглядають їх як окремі ризики.
- Трамп виграє президентство
- Республіканці виграють Сенат

Те ж саме стосується макроекономіки. Ці ринки корельовані, але трейдери не мають інструментів для оцінки або хеджування між ними.
- ФРС знизить ставки до вересня
- Безробіття вище 5 відсотків

Результат - це накопичені експозиції, поверхнева ліквідність та ситуативне хеджування.

3. У напрямку хеджування на рівні подій

Ринки прогнозів можуть безпосередньо запозичити з MPT:

(1) Парлай Двигуни: Трейдери комбінують події в одну позицію ( "Республіканці виграють Сенат, і Трамп виграє президентство" ), відкриваючи багатоступеневу експозицію, подібну до спортивного беттінгу, але з інституційною ліквідністю.

(2) Кореляційні матриці: Платформи публікують дані про спільний рух для подій, таких як вибори на рівні штатів у порівнянні з президентськими результатами або інфляція у порівнянні зі зниженням ставок, надаючи трейдерам можливість бачити накладені ризики.

(3) Портфельні інформаційні панелі: Замість того, щоб бачити ізольовані ставки, трейдери переглядають експозиції на "фронті віри", наносячи очікувану віддачу на осі варіації та забезпечуючи систематичне ребалансування.

(4) Синтетичні хеджі: Маркет-мейкери створюють структуровані продукти, такі як купівля кошика державних виборів при одночасному продажу національного результату, схоже на стратегії довгих і коротких позицій у акціях.

Ці інструменти дозволять трейдерам управляти прогнозними ризиками так само, як інвестори управляють акціями чи облігаціями: не як одноразові операції, а як портфелем.

4. Чому це важливо

Без хеджування кореляцій, прогнозна торгівля залишається поверхневою та орієнтованою на роздрібних інвесторів. З ним:

> Ліквідність покращується, оскільки маркет-мейкери можуть компенсувати корельовані ризики замість того, щоб виходити з ринку.

> Інституційний капітал заходить, оскільки хедж-фонди думають у термінах ризикових кошиків і крос-хеджів, а не ізольованих ставок.

> Інновації множаться через коливання, що розподіляються за ймовірностями, ETF подій та умовні кошики.

5. Двигун Марковіца, будь ласка

Хто побудує перший портфельний механізм для ризику подій?

Платформа, яка перетворює сирі контрактні події на корельовані портфелі, зробить для ринків прогнозування те, що Марковіц зробив для інвестування.