Кожен новий фінансовий ринок спочатку називається азартними іграми

Від страхування життя у 1700-х роках, до опціонів на акції, ф'ючерсів на зерно, індексних ф'ючерсів, ф'ючерсів на погоду, CFD та спред-бетів, і ринків прогнозів сьогодні - цикл залишається тим самим.

Крок 1: Це азартні ігри
Крок 2: Це корисно
Крок 3: Це незамінно

Страхування почалося як ставки на життя
- У 1700-х роках люди купували поліси на незнайомців і ставили на їхню смерть. Скандали змусили парламент діяти.
- Два закони створили сучасне правило: ви повинні мати страховий інтерес.
• Закон про морське страхування 1745 року заборонив ставки на корабельні поліси.
• Закон про страхування життя 1774 року розширив правило на поліси життя.
Ця лінія перетворила "ставки" на передачу ризику.

Перші опції Лондона буквально були оголошені поза законом як азартні ігри.
- Часові угоди в Change Alley виглядали як ставки на ціну. Парламент ухвалив закон Сера Джона Барнарда (1734), щоб знищити біржову спекуляцію.
- Закон заборонив угоди без доставки на століття. Скасування відбулося в 1860 році, проклавши шлях для законних варіантів і сучасних деривативів.

США борються з «багетними» магазинами, 1880-ті – 1910-ті.
- Бакетні магазини дозволяють клієнтам робити ставки на пшеницю або акції без доставки. Штати назвали це азартними іграми і заборонили їх. Верховний суд допоміг провести межу:
• Irwin v. Williar (1884): Ф'ючерси є дійсними, якщо сторони мають намір на реальну доставку або законну компенсацію. Ставки без доставки можуть бути недійсними.
• Board of Trade v. Christie Grain & Stock Co. (1905): Біржі можуть захищати свої цінові котирування, щоб позбавити від «бункерних» магазинів.
• Gatewood v. North Carolina (1906): Класичне визначення «бакетного магазину» як ігрового закладу на ціни.
Легітимні ф'ючерси вижили. Бакетні магазини померли.

Ф'ючерси на зерно стають національною інфраструктурою.
- Після ранньої конституційної помилки Конгрес прийняв Закон про зернові ф'ючерси (1922). Верховний Суд підтвердив його у справі Board of Trade v. Olsen (1923).
- Ф'ючерси перейшли від "ставок?" до федеральної регульованої торгівлі. Фермери та торговці використовували їх для хеджування цінових ризиків.

Фінансові індексні ф'ючерси виглядали спекулятивними… потім стали основними хеджами.
- 1982: Запущено ф'ючерси Value Line та S&P 500. Критики кричали "казино". Обвал 1987 року, пов'язаний з зворотним зв'язком портфельного страхування, погіршив ситуацію.
- Проте ф'ючерси на індекс залишилися, оскільки вони хеджують акціонерний ризик у великих масштабах. Сьогодні вони є одними з найглибших інструментів передачі ризиків.

Ризик погоди: Від "чи можете ви зробити ставку на дощ?" до хеджів утиліт.
- 1996: Перший OTC хедж погоди для Con Ed. 1999: CME списує ф'ючерси на погоду. Готелі, комунальні підприємства та ферми використовують контракти на градуси-дні для вирівнювання доходів, коли погода відхиляється від норми.
- Це хеджування, а не казино.

CFD та спред-бет: колись "ігри", тепер вирізані законом.
- Закон про азартні ігри 1845 року зробив ставки не підлягаючими виконанню в суді. Сучасні фінанси вимагали, щоб різні контракти були підлягаючими виконанню.
- Закон Великобританії про фінансові послуги та ринки 2000 року, с.412 говорить, що регульовані фінансові контракти не є недійсними лише тому, що вони нагадують "гру."
- Регулятори розглядають спред-ставки, CFDs та опціони як фінансові послуги, а не ставки.

Що змінилося щоразу? Три ходи.
a) Визначте реальний інтерес або доставку.
b) Поліція чисті ставки, одягнені як торги.
c) Помістіть решту під prudential regulation та clearing.

Ринки прогнозів підходять під цю дугу.
- Критики бачать «ставки». Але історичний тест залишається тим самим: Чи пов'язуються вони з реальними результатами, інформують рішення і дозволяють хеджування ризику подій?
- Коли відповідь ствердна, право та ринки, як правило, сходяться на легітимності: так само, як це було з страховими, ф’ючерсними контрактами та хеджами погоди.

ТЛ; ДОКТОР
- Нові ринки починають своє життя в тіні азартних ігор.
- Правила додають страховий інтерес, доставку, маржу, кліринг та нагляд.
- Спекуляції залишаються, але утиліта домінує. Тоді ринок стає інфраструктурою.