Ринкова паніка переходить до ETF: обсяг опціонів IBIT від BlackRock вибухає

Значне зниження ціни Bitcoin майже до позначки 60 000 доларів США супроводжувалося звичними коливаннями на біржах, але справжній масштаб паніки проявився в іншому місці: на ринку опціонів, пов’язаному з фондом ETF BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT). За один торговий день обсяг опціонів IBIT досяг приблизно 2,33 мільйона контрактів — рекордний рівень — саме в момент найінтенсивніших цінових коливань.

У той же день сам IBIT зафіксував різкий сплеск ліквідності з понад 284 мільйонами акцій, що дорівнює номінальній вартості понад 10 мільярдів доларів. Це свідчить про те, що тиск і активність щодо ребалансування ризиків відбуваються не лише на криптовалютних біржах, а й активно поширюються на регульовані американські фінансові інструменти.

Коливання цін не лише завдають збитків біржам, а й активізують попит на захист і реструктуризацію позицій через регульовані похідні інструменти. Замість використання офшорних perpetual swap багато інвесторів обирають опціони ETF для вираження очікувань щодо зниження цін, торгівлі на волатильності та створення захисних бар’єрів від сильних просідань.

Резкий ріст активності на ринку похідних має багато значень, оскільки він змінює місце, де ринок подає сигнали напруженості, — у реальному часі. У більшій частині історії Bitcoin тиск найчастіше швидко проявлявся саме на офшорних ринках з левереджем, особливо на перпах — де ліквідації та фінансування можуть перетворити короткий спад у ланцюг панічних продажів.

Перпах все ще важливі, але цей випадок показує, що існує інший «шар» — опціони ETF, які слугують індикатором тиску. Ці контракти торгуються на американських біржах, клірингуються через американську інфраструктуру і легко доступні для великих інституційних капіталів.

Саме цей момент пояснює зростання попиту на опціони. У день, коли Bitcoin досяг дна близько 60017,60 долара США 6 лютого і швидко піднявся вище 70000 доларів — різка зміна тренду за короткий час. Така волатильність створює ідеальні умови для попиту на опціони: високий рівень невизначеності, ризик розриву цінового гепу і потреба у фіксації максимальної втрати.

Коли ціна може коливатися на тисячі доларів за кілька хвилин, інвестори з уже відкритими позиціями зазвичай прагнуть купити страховку на гірший сценарій на наступний день — і опціони є найшвидшим, найпрямішим і найефективнішим інструментом для цього.

Рекордний обсяг опціонів також породжує багато припущень щодо можливого масштабного «розгортання» після такої волатильності. Однак важливіше не гіпотези, а реальна поведінка ринку. У напружені моменти ланцюжки опціонів ETF демонструють сліди активності різних груп учасників, оскільки кожен торговий мотив залишає свій унікальний шаблон.

Найбільш очевидна група — це трейдери, що тримають позиції за трендом. Портфелі з Bitcoin через спот, ETF або внутрішньо схвалену структуру IBIT можуть швидко захиститися, купуючи пут-опціони. Пут-опціони працюють як страховка: платите премію наперед і отримуєте компенсацію, якщо ціна опуститься нижче рівня страйк — що відповідає бажанню інвестиційних комітетів зменшити ризики без повного відкату стратегії.

*Таблиця обсягів торгівлі опціонами IBIT з 4 по 12 лютого 2026 року (Джерело: Investing.com)*Крім того, є трейдери, що спеціалізуються на волатильності — ті, хто вважає масштаб цінових рухів «продуктом» для торгівлі. Коли ринок падає різко, очікування волатильності зазвичай зростають через підвищений попит на страховку. Купуючи опціони перед високою оцінкою волатильності або продаючи їх, коли премії високі, вони можуть отримати вигоду від різких цінових просідань без довгострокових ставок на Bitcoin. Такі стратегії часто реалізуються у вигляді складних спредів, що краще підходять для регульованих ринків із ефективною системою хеджування ризиків.

Третя група — це стратегії базису і відносної вартості, які все більше наближають крипторинок до традиційних ринків процентних ставок і фондових індексів. Такі угоди зазвичай поєднують інструменти: довгий спот і короткий ф’ючерс або довгий ETF і короткий ф’ючерс на CME, щоб отримати прибуток від різниці у збереженні капіталу. При зростанні волатильності і різкому підвищенні маржинальних вимог ця структура зазнає тиску. У цей момент опціони стають тимчасовим захистом, поки великі позиції поступово закриваються.

Дані за обсягами свідчать, що IBIT і його ланцюжки опціонів стають «сховищем ризиків». Один день обігу ETF понад 10 мільярдів доларів під час глибокого падіння може бути ознакою капітуляції, але водночас і відображенням двонаправленої торгівлі: продавці виходять із позицій, а інші входять, а маркет-мейкери виступають посередниками у потоках ордерів.

Коли обсяг опціонів одночасно досягає 2,33 мільйона контрактів, це свідчить про те, що багато учасників не лише продають спот у паніці, а й перебудовують свої експозиції, додаючи захист і торгуючи волатильністю — саме функції масштабного ринку опціонів.

Існує три основні тлумачення такого рекордного торгового дня — і вони можуть співіснувати. По-перше, це чистий попит на захист: ціна падає, ETF має ліквідність, портфель купує пут-опціони для обмеження ризиків. По-друге, це примусове ребалансування в інших сегментах через використання опціонів як тимчасового мосту. По-третє, спекуляція на волатильності і convexity — стратегія, що використовує нелінійний потенціал прибутку опціонів, але при надмірній популярності вона може посилювати коливання, оскільки дилери змушені хеджувати протилежні рухи цін.

Дані за обсягами IBIT, зібрані Investing.com, показують, що напруженість досягла піку 6 лютого і поступово знизилася. Потоки ETF від Farside Investors також демонструють цікаву парадоксальність: навіть у день сильних продажів зростає чистий потік капіталу у ETF — що свідчить про одночасне купівлю ризикових активів і страхових інструментів.

Зміщення у тенденціях видно у тому, що напруженість все більше проявляється «на місці». Офшорні перпах все ще створюють ефект ланцюгових ліквідацій, але активність регульованих організацій поступово переміщується у сфери ETF, опціонів ETF і ф’ючерсів, що торгуються у США. Це пов’язує цінові шоки Bitcoin із механізмами маркет-мейкінгу і хеджування опціонів у США, перетворюючи потоки хеджування дилерів на частину щоденних рухів.

Ця реальність також свідчить про зміну структури ринку: раніше основна діяльність Bitcoin відбувалася поза традиційними фінансами, а потім поверталася назад. Тепер великі організації можуть реагувати безпосередньо через продукти BlackRock у робочий час у США, використовуючи опціони — інструменти, створені для страхування і торгівлі волатильністю.

У майбутніх коливаннях важливо буде стежити за обсягами і структурою торгівлі опціонами IBIT, оскільки вони стануть ранніми індикаторами оцінки страху, попиту на захист від ризиків і активності учасників ринку.