10x Research річне попередження: витік Bitcoin ETF на 5,7 мільярдів, волатильність знизилася до 35%

10x Research річний попереджувальний сигнал, з 10 жовтня ETF на біткоїн вивели 5,7 мільярдів доларів, а ETH ETF — 2,6 мільярдів доларів. Однак ф’ючерси на біткоїн з відкритими контрактами зросли лише на 1,8%, а ставка фінансування піднялася на 3,7%, що свідчить про перехід залишкових трейдерів до більшого використання кредитного плеча для довгих позицій. Волатильність значно знизилася: 30-денна прихована волатильність біткоїна знизилася з 55% до 35%.

Двовекторний тиск через витік ETF на біткоїн та зменшення емісії стабільних монет

Дані 10x Research показують, що ETF на біткоїн і Ethereum постійно зазнають витоку капіталу, що чинить тиск на криптоактиви. За останні 7 днів витік склав -9,4 мільярдів доларів, що відповідає 7-му перцентилю; за останні 30 днів — -8,57 мільярдів доларів, 11-й перцентиль. З початку FOMC у жовтні ETF на біткоїн вивели 5,7 мільярдів доларів; з грудня — 1,3 мільярди доларів. Після витоку у 3,5 мільярди доларів у листопаді, у грудні ETF на біткоїн знову зазнав витоку у 1,1 мільярда доларів.

Обставини з Ethereum ще суворіші. За останні 7 днів витік склав -1,79 мільярдів доларів, 23-й перцентиль; за 30 днів — -3,85 мільярдів доларів, 26-й перцентиль. З початку FOMC у жовтні ETF на ETH вивели 2,6 мільярдів доларів; з грудня — 800 мільйонів доларів. 10x Research зазначає, що без припливу капіталу у 9-10 мільярдів доларів у період буму майнерів у липні-серпні, у 2025 році ETF на ETH матиме від’ємний потік.

Тенденція зменшення емісії стабільних монет триває, що є помірно медвежим сигналом. Ринкова капіталізація Tether USDT становить 186,8 мільярдів доларів, без змін за тиждень, обсяг торгів — 65,3 мільярдів доларів, що на 21% нижче за середній рівень. Ринкова капіталізація Circle USDC — 76,3 мільярдів доларів, зниження на 0,9% за тиждень, обсяг торгів — 8,9 мільярдів доларів, на 11% нижче за середнє. 10x Research підкреслює, що індекс емісії стабільних монет перебуває на 5-му перцентилі — дуже негативний сигнал. Минулого тижня стабільні монети зменшилися на 700 мільйонів доларів, за останні 30 днів — додали лише 2 мільярди доларів.

З вересня поточного року потік капіталу у криптовалюти суттєво сповільнився; без притоку капіталу немає й ризику зростання. За цей рік усього у крипторинок увійшло 136,7 мільярдів доларів, з них 80,4 мільярдів — стабільні монети, 45,2 мільярди — біткоїн (включно з ETF, ф’ючерсами та MSTR), 11,1 мільярдів — ETH. 10x Research зазначає, що за відсутності сильних макроекономічних або криптовалютних каталізаторів, рух цін визначає капіталізація, а не ринкові наративи.

Логіка дій інституцій, що стоять за різким падінням волатильності

(Джерело: 10x Research)

10x Research зауважує, що прихована волатильність біткоїна і Ethereum значно знизилася наприкінці року. 30-денна фактична волатильність біткоїна становить 38,2%, що нижче за його середнє за 30 днів значення 45%, зниження на 7%. 30-денна фактична волатильність Ethereum — 61,2%, що нижче за середнє значення 66,6% на 5 відсоткових пунктів. Це зниження волатильності зазвичай передвіщає зміну ринкової ситуації.

Порівняно з тижнем тому, криві прихованої волатильності біткоїна знизилися на всіх термінах, найбільше — у короткострокових контрактах, що зробило криву більш плоскою. Це відображає зменшення попиту на короткострокове захист і зниження очікувань щодо короткострокових коливань, що відповідає слабкості спотового ринку. Нахил кривої біткоїна зменшився у негативному напрямку, що свідчить про зменшення попиту на пут-опціони для захисту від падіння, тоді як попит на кол-опціони покращився.

Три ключові відкриття дослідження 10x

Протиріччя між ф’ючерсним кредитним плечем: обсяг торгів знизився на 47%, але відкриті контракти — лише на 1,8%, ставка фінансування — зросла на 3,7%, що свідчить про перехід трейдерів до високоризикових довгих позицій

Сигнали продажу волатильності: прихована волатильність знизилася з 55% до 35%, трейдери готуються до короткострокової корекції, а не до масштабного розпродажу

Розходження між настроями та даними: індекс страху становить 24% — екстремальний страх, але інституції вже зменшують хеджування вниз і збільшують позиції на зростання

Ethereum-опціонні трейдери також продають волатильність, особливо активно продаючи кол-опціони. Порівняно з тижнем тому, прихована волатильність Ethereum знизилася на всіх термінах, найбільше — у короткострокових контрактах. Скошеність (склонність до кол- або пут-опціонів) значно зросла (з негативної до майже нейтральної/позитивної), особливо у середньо- та довгострокових контрактах, що свідчить про зменшення попиту на пут-опціони і зростання інтересу до кол-опціонів. Трейдери, ймовірно, зменшують хеджування ризику падіння і вибірково розміщують позиції на зростання або в межах коридору.

Технічний аналіз та часові рамки для повернення тренду у січні

Технічний аналіз 10x Research показує, що тенденція падіння біткоїна ще зберігається, але ймовірно, у січні вона зміниться на зростання. RSI біткоїна — 43%, що сигналізує про потенційне зростання; а стохастик — 30%, що вказує на потенційне падіння. Відстань до сигналу про зміну тренду — 4,5%. Поточний тренд — медвежий. Ключові рівні для короткострокового зростання/падіння — 88 421 долар. Основні рівні підтримки/опору — 98 759 доларів.

Ethereum також може змінити тренд на зростання у січні. RSI Ethereum — 44%, що сигналізує про потенційне зростання; стохастик — 23%, що вказує на потенційне падіння. Відстань до сигналу про зміну тренду — 5%. Поточний тренд — медвежий. Ключові рівні для короткострокового зростання/падіння — 2 991 долар. Основні рівні підтримки/опору — 3 363 долари.

10x Research зазначає, що з технічної точки зору, Bitcoin торгується поблизу середини свого індикаторного діапазону, що свідчить про обмежену визначеність напрямку. Трейдерам слід бути готовими до відкриття позицій при наступних ключових проривах. Аналіз 10x Research наразі вважає, що ймовірність пробою лінії тренду падіння у січні трохи вища. Це відрізняється від їхнього попереднього песимістичного погляду з кінця жовтня і свідчить про тонкі зміни у структурі ринку.

Ключові каталізатори та часові рамки: 29 грудня — розблокування OP на 10 мільйонів доларів; 9 січня — дані по зайнятості; 13 січня — CPI; 15 січня — термін сплати податків; 27-28 січня — засідання FOMC; 30 січня — ризик урядового простоя та закінчення терміну опціонів на біткоїн. Ці події розташовані щільно і будь-яка з них може стати каталізатором для прориву у напрямку.