Oracle кредитний ризик різко зріс, Morgan Stanley: тиск на витрати AI може знову досягти нового рекорду

Morgan Stanley (Morgan Stanley) останній аналіз показує, що витрати на кредитні дефолтні свопи (CDS) Oracle (Oracle) останнім часом продовжують зростати, зазначаючи, що п’ятирічний CDS Oracle піднявся до 1,25% на рік 11/25, встановивши новий трирічний рекорд. Водночас попереджають, що якщо Oracle не пояснить ринку свої плани фінансування, то в короткостроковій перспективі CDS може перевищити 1,5%, наближаючись до рекорду 1,98% під час фінансової кризи 2008 року наступного року. Однак Oracle відмовляється коментувати це.

AI будівництво підвищує борги, Oracle стає ринковим спостерігачем індикатора ризиків AI

Oracle протягом минулого року активно інвестувала в будівництво AI та розширення дата-центрів, що призвело до швидкого збільшення фінансового дефіциту та обсягу боргу. Morgan Stanley зазначає, що високий важіль Oracle у цій гонці AI робить її важливим орієнтиром для оцінки «AI-ризику» на нинішньому кредитному ринку.

Цього року в вересні Oracle залучила 18 мільярдів доларів на ринку інвестиційних облігацій у США. А на початку листопада близько 20 банків організували ще один проектний кредит на 18 мільярдів доларів для будівництва великого дата-центру в штаті Нью-Мексико, в який в майбутньому зайде Oracle.

Великі позики продовжують надходити, будівельні ризики підвищують обсяги торгівлі CDS

Банківська сторона одночасно надає додаткові 38 мільярдів доларів кредиту, щоб допомогти в розробці центрів даних у Техасі та Вісконсині, які очолює Vantage Data Centers.

Морган Стенлі зазначив, що ці пов'язані з Oracle будівельні кредити є основним фактором, що підвищує обсяги торгівлі CDS Oracle останнім часом, і в короткостроковій перспективі продовжать зростати. Аналітики зазначають, що протягом останніх двох місяців можна чітко відчути, що така експозиція будівельних кредитів змушує банки збільшувати хеджування, що підвищує попит на захист CDS. З нижченаведеного малюнка видно:

“5-річний CDS Oracle у листопаді 2025 року підскочив до 125,36 базисних пунктів, досягнувши найвищого рівня за три роки, що значно перевищує індекс CDS інвестиційного класу на рівні 52,44 базисних пунктів. Це свідчить про те, що кредитний ризик Oracle явно вийшов за межі загального ринку, і побоювання ринку щодо ризику дефолту різко зростають.”

Що таке кредитний дефолт своп (CDS)

CDS простими словами - це «страхування облігацій». Коли інвестор позичає гроші компанії, найбільше його лякає, що компанія не зможе повернути борг. Тому інвестор може щороку сплачувати «премію CDS» банку або фінансовій установі в обмін на «гарантію, що у разі банкрутства або дефолту компанії, вам виплатять гроші».

Якщо компанія не зазнає краху, гроші, які вклали інвестори, слід вважати страховими внесками, і якщо компанія зазнає неприємностей, банк повинен виплатити страхове відшкодування. Але чим вищі страхові внески CDS, тим більше ринок стурбований можливими проблемами цієї компанії, наприклад, CDS Oracle зросла з 0,5% до 1,25%, що свідчить про зростання паніки.

Групи, які купують CDS, включають:

Боржники, які бояться дефолту

Банк для хеджування кредитів

чистий вкладник, який погіршує стан компанії.

Отже, CDS - це страхування, яке перетворює питання “чи збанкрутує компанія” на предмет торгівлі, чим дорожче страхування, тим більше ринок боїться.

Переклад кредитів або їх передача можуть бути запущені, потреба в хеджуванні залишається складною для зниження.

Morgan Stanley вважає, що в майбутньому, якщо банки частково перепродадуть свої кредити іншим інвесторам, тоді поточні хеджі за CDS можуть бути зняті, але нові контрагенти також можуть запустити свої власні хеджі.

Аналізатор додав, що як плани будівництва Vantage, так і Нового Мексико означають, що відповідний попит на хеджування малоймовірно швидко знизиться.

Багато сторін розширюють хеджування, кредитні показники продовжують відставати від ринку.

Аналітики вказують на те, що погіршення кредитоспроможності та зростання невизначеності спонукало власників облігацій, банки-кредитори та тематичних інвесторів посилити хеджування, внаслідок чого Oracle CDS відстає від індексу інвестиційного класу CDX.

Облігації компанії Oracle також відстають від індексу облігацій з високим рейтингом Bloomberg, а зростання попиту на хеджування та погіршення настроїв на ринку почали впливати на ціну акцій Oracle. Аналітики вважають, що це може спонукати керівництво Oracle під час наступної прес-конференції з фінансовими звітами детальніше пояснити фінансове планування, включаючи плани StarGate, інвестиції в центри обробки даних та капітальні витрати.

Перегляньте стратегію торгівлі на базисі, Morgan Stanley рекомендує купувати CDS.

Morgan Stanley раніше рекомендував інвесторам виконувати арбітражні угоди, купуючи облігації компанії Oracle та одночасно купуючи CDS, оскільки очікується, що зниження CDS буде більшим, ніж зниження облігацій.

Але останній звіт показує, що аналітики більше не радять купувати корпоративні облігації Oracle, залишаючи лише стратегію “купити CDS захист”, вважаючи, що лише CDS є більш ефективним, а також більше дозволяє скористатися можливостями розширення кредитного спреду в майбутньому.

(Примітка: Базисна торгівля (Basis Trading) - це стратегія, що використовує різну швидкість реакції ринку облігацій та ринку CDS для отримання прибутку від різниці між ними. )

(Барклай знизив рейтинг Oracle ORCL, наближаючись до сміттєвих облігацій! CapEx різко зросте, наступного року може бути проблеми з грошовими потоками)

Ця стаття Oracle про зростання кредитного ризику, Morgan Stanley: тиск витрат на ШІ може досягти нового рекорду. Вперше з'явилася на Chain News ABMedia.