FinTax: Одне пояснення регуляторної рамки MiCAR ЄС

Автор: FinTax посилання: Заява: Ця стаття є перепостом, читачі можуть отримати більше інформації за посиланням на оригінал. Якщо автор має будь-які заперечення щодо форми перепосту, будь ласка, зв'яжіться з нами, ми внесемо зміни відповідно до вимог автора. Перепост використовується лише для обміну інформацією, не є інвестиційною порадою і не представляє думку та позицію Wu Shuo.

1. Вступ: від регуляторної порожнечі до встановлення єдиного рамкового регулювання. У 2023 році Європейський Союз офіційно запровадив знаковий Регламент про ринок криптоактивів (Markets in Crypto-Assets Regulation, скорочено MiCAR). На фоні поступового розвитку регулювання криптоактивів у світі, ЄС запровадив рамки регулювання MiCAR, які мають на меті створення єдиного регуляторного простору для 27 держав-членів ЄС, щоб замінити попередню “фрагментарну” практику регулювання окремих країн. Згідно з законодавчим процесом ЄС, MiCAR буде впроваджено поетапно: · З 30 червня 2024 року вступлять в силу ключові положення, пов'язані зі стабільними монетами (частини ART та EMT); · З 30 грудня 2024 року всі інші положення щодо ліцензування постачальників криптоактивів (CASP), запобігання маніпуляціям на ринку, захисту інвесторів тощо, набирають чинності. Передумови для запровадження MiCAR можна простежити до “Цифрової фінансової стратегії” (Digital Finance Strategy), запропонованої ЄС у 2020 році, основною метою якої є - балансування інновацій та регулювання, захист інвесторів та підтримка фінансової стабільності. У цьому контексті MiCAR, разом з іншими нормативними актами, такими як Закон про цифрову операційну стійкість (DORA), становить основну регуляторну систему цифрових фінансів ЄС. Що важливо, MiCAR не є лише “антиризиковим” нормативним актом, а ЄС прагне надати правову визначеність для блокчейну та криптоіндустрії шляхом технологічно нейтрального законодавства, що робить його більш актуальним. Далі в статті буде розглянуто визначення криптоактивів, основні положення, такі як активи, що посилаються на токени, та проаналізовано вплив цієї рамки на європейський ринок криптоактивів. 2. Основні положення регуляторної рамки MiCAR. Регуляторна система MiCAR може бути розділена на два рівні: криптоактиви та постачальники криптоактивів. 2.1 Визначення та класифікація криптоактивів. На основі технологічної нейтральності MiCAR визначає “криптоактиви” як “цифрове представлення вартості або прав, яке може бути передане та зберігатися електронно за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT) або подібних технологій”. Вона поділяє криптоактиви на три основні категорії, зокрема: 2.1.1 Токени, що посилаються на активи (Asset-Referenced Token, ART). ART - це вид криптовалюти, відмінний від електронних грошей (EMT), чия вартість підтримується шляхом посилання на іншу вартість, акції або їх комбінацію (стаття 3, пункт 1, підпункт 6 MiCAR). Згідно з статтями 16 та 20 MiCAR, суб'єкти, які планують випускати ART, повинні завершити процедуру авторизації перед випуском, і емітент повинен бути юридичною особою, зареєстрованою в ЄС, або уповноваженим суб'єктом. Процедура авторизації має бути розпочата шляхом офіційної заявки (стаття 18 MiCAR). Крім того, у заявці має бути надано юридичний висновок, що підтверджує, що ця криптовалюта дійсно існує та підпадає під визначення MiCAR, і не є електронними грошима (EMT). Нарешті, потенційний емітент повинен подати білу книгу криптовалюти, і тільки після отримання схвалення може випустити токен. 2.1.2 Токени електронних грошей (Electronic Money Token, EMT, схожі на стабільні монети). Вартість токенів електронних грошей має на меті підтримувати стабільність шляхом прив'язки до вартості певної офіційної валюти, і може розглядатися як стабільні монети, прив'язані до однієї офіційної валюти (такої як євро, долар тощо), які в MiCAR спеціально визначені та підлягають певному регулюванню. Згідно з пунктом 1 статті 81 MiCAR, лише кредитні установи або установи електронних грошей мають право випускати токени електронних грошей (EMT). Оскільки EMT юридично класифікуються як електронні гроші, емітенти також повинні дотримуватись положень глав 2 та 3 Директиви про електронні гроші (EMD). MiCAR не встановлює процедуру авторизації для емітентів EMT, досить повідомити органи влади та опублікувати білу книгу. 2.1.3 Інші криптовалюти. Ці криптовалюти, такі як утилітарні токени (utility token) та біткойн, не є ні токенами, що посилаються на активи (ART), ні токенами електронних грошей (EMT), і також не підпадають під виключення MiCAR, зазвичай не потребують отримання ліцензії на випуск. В принципі, такі криптовалюти все ще повинні підготувати білу книгу, повідомити органи та публічно випустити її, але за наявності певних умов можуть бути звільнені.

2.2 Система постачальників послуг криптоактивів (CASP)

MiCAR вперше встановила єдину систему регулювання постачальників послуг з криптоактивів (Crypto-Asset Service Providers, CASPs), яка висуває системні вимоги до регулювання постачальників послуг з криптоактивів, охоплюючи такі сфери послуг, як зберігання, торгівля, обмін, консультації, випуск та передача.

Основні вимоги до CASP включають:

2.2.1 Єдина ліцензійна система (passporting)

Якщо CASP отримає ліцензію MiCAR в будь-якій країні-члені, він зможе працювати в усій Європейському Союзі; це називається механізмом паспортів ЄС. Основна суть MiCAR полягає в тому, щоб об'єднати всі підприємства, які надають послуги з криптоактивів користувачам ЄС, під єдину систему регулювання CASP. Будь-який CASP, який бажає працювати в межах ЄС, повинен отримати дозвіл в будь-якій країні-члені, після чого він зможе обслуговувати весь ринок ЄС за принципом “єдиного ліцензійного проходу”.

Крім того, MiCAR визначає 10 категорій послуг, і якщо компанія здійснює одну з цих діяльностей на території ЄС, вона повинна отримати ліцензію MiCAR і підпадати під регуляторний контроль. Ця система класифікації охоплює майже всі основні бізнес-моделі сучасного крипторинку, що також означає, що як зрілі великі торгові платформи, так і інноваційні проекти на ранніх етапах, які надають відповідні послуги користувачам ЄС, повинні підпадати під регуляторний контроль MiCAR.

2.2.2 Перехідні заходи

Щоб забезпечити плавний перехід, MiCAR встановлює перехідні положення: для CASP, які діяли відповідно до законодавства своїх країн до 30 грудня 2024 року, дозволяється продовжувати діяльність протягом перехідного періоду до отримання або відмови в отриманні ліцензії MiCAR, або, в крайньому випадку, до 1 липня 2026 року. Члени держав можуть встановлювати свої національні перехідні періоди, які можуть різнитися за тривалістю. Цей захід надає ринку 18-місячний буферний період, що дозволяє регуляторам і учасникам галузі мати достатньо часу для інтеграції системи та коригування відповідності. Одночасно це ефективно вирішує проблему “множинного регулювання” в межах ЄС, роблячи регуляторне середовище більш визначеним і конкурентоспроможним.

3. Вплив на регуляторну структуру оподаткування криптовалют

Введення MiCAR є не лише оновленням регуляторної системи, але й глибоко впливає на податкову політику та структуру комплаєнсу Європейського Союзу.

3.1 Регулювання випуску: від розкриття білого паперу до обмежень на резерви

3.1.1 Звичайне випуск криптоактивів: розкриття білого паперу + легка модель регулювання

У рамках системи MiCAR, для звичайних криптоактивів, які не належать до ART або EMT, регулювання передбачає більш м’який підхід «розкриття інформації як основа, затвердження як доповнення». По-перше, емітент повинен бути юридичною особою або організацією, щоб його дії мали законну можливість відстеження та відповідальності, що дозволяє притягнути до відповідальності навіть у разі виникнення суперечок. По-друге, цей емітент повинен відповідно до вимог MiCAR підготувати та опублікувати білу книгу (crypto-asset white paper), розкриваючи ключову інформацію, включаючи, але не обмежуючись: назва емітента, юридична адреса, структура управління; технологічна архітектура випущеного токена, принципи роботи, механізм прав; розкриття ризиків (наприклад, ризик смарт-контрактів, ризик ліквідності, політичний ризик тощо); права та обов'язки інвесторів, структура витрат, механізм випуску/знищення; декларація відповідності (наприклад, формулювання «Ця біла книга не є затвердженою відповідними органами ЄС», щоб уникнути введення в оману інвесторів щодо офіційного схвалення). Крім того, MiCAR також вимагає від емітентів постійного оновлення інформації про суттєві зміни. Це означає, що коли структура проекту, фінансування, ризикові фактори тощо зазнають змін, які можуть вплинути на інвестиційні рішення, необхідно своєчасно переглядати білу книгу або розкривати пояснення змін, щоб інвестори завжди могли отримувати найновішу та найточнішу інформацію.

У рамках цього механізму проєктам не потрібно проходити складні попередні процедури затвердження, що знижує бар'єри для входу, сприяючи участі інноваторів та малих проєктів на ринку; одночасно, завдяки механізму розкриття інформації та системі відповідальності, також можна поєднати захист прав інвесторів на інформацію та підтримку активності ринку.

3.1.2 Стабільні монети: жорстке регулювання + жорсткі вимоги до резервів

На відміну від вищезгаданої більш ліберальної системи випуску, MiCAR накладає сувору та жорстку регуляторну рамку на випуск стейблкоїнів — а саме ART та EMT, щоб забезпечити стабільність цих токенів в обміні, резервуванні та безпеці.

（1）Вимоги до авторизації та затвердження білого паперу

З 30 червня 2024 року всі проекти, що публічно випускають ART або EMT в Європейському Союзі або котируються на біржі, повинні отримати дозвіл від відповідних органів влади країни. У випадку з ART емітенти, які не є кредитними установами, повинні подати заявку на отримання авторизації MiCAR і подати білль про емісію в процесі авторизації, який повинен бути перевірений органом влади перед публікацією. Щодо EMT, емітентами повинні бути кредитні установи або установи електронних грошей (EMI), які отримують авторизацію відповідно до традиційної директиви про електронні гроші (EMD) або інших регуляторних рамок. Після подання білля про емісію орган влади протягом визначеного часу повинен оцінити, чи є він повним і відповідає вимогам законодавства; якщо так, він буде затверджений або зареєстрований. MiCAR також визнає, що деякі ART або EMT можуть бути значними через їхній масштаб і інші фактори, що може призвести до підвищеного ризику. Тому Європейський банк нагляду (EBA) нестиме відповідальність за регулювання функцій випуску важливих ART та деяких важливих EMT у рамках MiCAR.

(2) Ізоляція резервів та активів

Система ізоляції резервів та активів є найважливішою частиною регуляторного дизайну MiCAR: емітенти повинні створити резервний активний пул, відокремлений від інших активів, який пріоритетно використовуватиметься для забезпечення запитів на викуп токенів. Іншими словами, навіть якщо емітент зазнає банкрутства, ця частина резервних активів не повинна використовуватися для погашення боргів чи ліквідації на користь інших кредиторів.

Вимоги до резервного капіталу щодо складу та ліквідності також є дуже суворими:

· Резерви повинні бути різноманітними і можуть містити тільки високоліквідні, низькоризикові активи (такі як депозити, державні облігації, якісні покриті облігації, деякі інструменти грошового ринку тощо).

· Щодо пропорції депозитів у кредитних установах, EBA у проекті регуляторних технічних стандартів (RTS), опублікованому у 2024 році, пропонує: для незначних стабільних монет не менше 30% коштів повинно зберігатися в банку для забезпечення базової здатності до викупу. Якщо стабільна монета вважається значною, то повинно зберігатися 60%. Водночас, коли власники токенів подають запит на викуп, емітент повинен мати можливість своєчасно ліквідувати резервні активи.

(можна ознайомитися з оригіналом RTS: Article 36(1) of Regulation (EU) 2023/1114 вимагає, щоб емітенти токенів із прив'язкою до активів (ARTs), незалежно від того, чи є ці ART значними, чи ні, створювали та підтримували резерв активів у будь-який час для покриття своїх зобов'язань перед тримачами виданих ними ART, що відповідають ризикам, відображеним у цих зобов'язаннях. Резерв активів складається з активів, отриманих під час випуску токенів, і високоліквідних фінансових інструментів, в які емітент може інвестувати. У випадку токенів, прив'язаних до офіційних валют, мінімальна частина резервів повинна зберігатися у вигляді депозитів у кредитних установах ( не менше 30% від суми, прив'язаної до кожної офіційної валюти, якщо токен не є значним, і не менше 60%, якщо токен є значним). За запитами на викуп від тримачів токенів емітенти повинні мати можливість ліквідувати резервні активи.

· Якщо певний ART або EMT визнається “значним”, регулятор може вимагати вищої ліквідності та обмежень концентрації, заходів щодо пом'якшення ризиків тощо. Крім того, якщо ринкова вартість резервних активів знижується або відбуваються несприятливі зміни, емітент повинен своєчасно компенсувати різницю (тобто провести “перебалансування” або компенсацію), щоб забезпечити, що загальна вартість резервних активів завжди ≥ загальна вартість випущених токенів.

У цьому контексті до емітентів стейблкоїнів висуваються надвисокі вимоги щодо фінансування, ліквідності та операційної стійкості, що значно підвищує бар'єри для входу. Такий механізм “жорсткого обмеження” стейблкоїнів має на меті запобігти великомасштабному тиску на викуп, кризі виплат та ризику руйнування довіри, тим самим підвищуючи безпеку системи стейблкоїнів для її власників та для всієї фінансової системи.

3.2 Вплив MiCAR на систему оподаткування криптовалют

Згідно з статтею 98 MiCAR, податкові органи країн-членів, включені до системи співпраці з регулювання криптоактивів, повинні ділитися необхідною інформацією з фінансовими регуляторами (такими як Національна комісія з фінансового регулювання та Європейська агенція з цінних паперів і ринків ESMA), щоб ідентифікувати трансакції через кордон та потенційні ухилення від сплати податків. Це означає, що податкові відомства вперше офіційно інтегровані в ланцюг регулювання криптоактивів, більше не покладаючись на післяслідчі розслідування або добровільні звіти, а можуть завдяки механізму прозорості, встановленому MiCAR, реалізувати моніторинг транзакцій у режимі реального часу або періодично.

Однак MiCAR не встановлює безпосередньо правила податкового адміністрування, а є доповненням до восьмої директиви ЄС з адміністративного співробітництва в податковій сфері (Директива (EU) 2023/2226, тобто DAC8). DAC8 вимагає, щоб з 1 січня 2026 року всі постачальники послуг криптоактивів (CASP), які працюють на території ЄС, повинні звітувати податковим органам про дані транзакцій клієнтів-резидентів ЄС, включаючи інформацію про купівлю, продаж, переказ, стейкінг, а також аірдропи та доходи. Ці дані потім автоматично обмінюватимуться між країнами-членами ЄС, створюючи мережу обміну інформацією про криптоподатки, що охоплює весь ЄС. Країни-члени повинні завершити трансформацію національного законодавства до 31 грудня 2025 року, щоб забезпечити синхронізацію реалізації DAC8 та MiCAR.

Два регуляторні акти символізують, що ЄС формує двопілотну систему відповідності “Регулювання MiCAR + Податкова звітність DAC8”: перший забезпечує відповідність і прозорість торговельних операцій через єдину ліцензію та механізм розкриття, а другий реалізує закритий цикл управління податками через механізм обміну даними. Такий дизайн системи не лише зміцнює здатність податкових органів контролювати трансакції з криптоактивами через кордон, але й ефективно запобігає поширеним раніше проблемам з податковим арбітражем, офшорними прихованими рахунками тощо.

Крім того, згадана раніше система обов'язкових резервів і викупу стейблкоїнів у рамках MiCAR також забезпечує кількісні підстави для податкового збору. Резерви щодня оцінюються за ринковою вартістю, регулярно аудитуються та публічно розкриваються, що дозволяє регуляторним органам точно оцінювати активне забезпечення стейблкоїнів та джерела доходу, що надає об'єктивну основу для оподаткування процентних доходів, інвестиційних доходів та різниці в обміні.

4. Пропозиції для інвесторів та установ щодо реагування В умовах системної регуляторної трансформації, спричиненої MiCar, європейські інвестори та криптокомпанії повинні прийняти активну стратегію дотримання вимог та управління ризиками. 4.1 Рівень інвестора: посилення дотримання податкового законодавства та звітності Системна регуляторна трансформація призвела до необхідності автоматизованих інструментів дотримання податкового законодавства. Інституційним інвесторам з більшими обсягами бізнесу та складнішими структурами важко виконати вимоги щодо дотримання вимог та аудиту, покладаючись виключно на персоналізовані інструменти. Індивідуальні інвестори також можуть використовувати ці інструменти для запису даних про транзакції та прибутки в режимі реального часу для автоматичного формування податкових декларацій, підвищуючи ефективність і точність податкових декларацій. Беручи за приклад FinTax Suite, система використовує модульну архітектуру, яка може бути легко інтегрована з основними системами ERP, і охоплює ключові ланки, такі як збір даних, автоматичне ведення бухгалтерського обліку, створення звітів та аудит відповідності за допомогою інтелектуального механізму правил та багатовимірної системи звітності, допомагаючи підприємствам досягти фінансової прозорості та дотримання податкового законодавства в глобальному регуляторному середовищі. FinTax Suite також підтримує фінансову звітність за стандартом GAAP/IFRS, готову до аудиту, систему подвійних рахунків у стейблкоїнах та фіатній валюті, розпізнавання рахунків-фактур AI-OCR та імпорт банківських виписок, надаючи повний спектр фінансових та податкових рішень для підприємств з ончейн-платежів та високочастотної торгівлі. Крім того, транснаціональним інвесторам також необхідно звернути увагу на вимоги до транскордонної звітності відповідно до DAC8, щоб уточнити відмінності між країнами-членами ЄС з точки зору податку на приріст капіталу та податку на додану вартість. 4.2 Інституційний рівень: Підготуйтеся до подачі заявки на ліцензію MiCAR заздалегідь Для криптобірж, зберігачів і постачальників послуг гаманців отримання авторизації MiCAR є обов'язковою умовою для входу на ринок ЄС. Якщо ви плануєте вихід на європейський ринок, вам необхідно заздалегідь поспілкуватися з регулятором держави-члена ЄС, щоб уточнити тривалість перехідного періоду у вашій країні. Адже поріг для авторизації MiCAR високий, але після отримання він відкриє доступ до всього ринку ЄС, що може надати значну конкурентну перевагу для довгострокового розвитку. Для компаній з третіх країн, які бажають надавати послуги криптоактивів в ЄС, також необхідно створити юридичну особу на території ЄС і подати заявку на отримання дозволу CASP в рамках MiCAR. Єдиним винятком з цього правила є так зване «зворотне вимагання», коли клієнт ініціює запит на обслуговування виключно за власним бажанням. Слід зазначити, що остаточний звіт про зворотне запрошення, випущений Європейським управлінням з цінних паперів та ринків (ESMA), має на меті звузити сферу застосування зворотного запрошення в рамках MiCAR. Платформи за межами ЄС, які не мають дозволу на доступ до клієнтів з ЄС за допомогою зворотного запиту, можуть наражати інвесторів на юридичні ризики. 5. Висновок: MiCAR – балансуючий захід між регулюванням та інноваціями Впровадження MiCAR ЄС знаменує собою офіційний перехід криптоактивів від стадії дикого зростання до більш зрілої та стандартизованої основної системи фінансового розвитку в Європі. Вона є одночасно і відповіддю на ризики, і інституціоналізованим підґрунтям для інновацій. У найближчі роки зв'язок MiCAR з такими нормативними актами, як DAC8 і DORA, побудує більш прозорий, безпечний і ефективний крипторинок. Для інвесторів комплаєнс більше не є тягарем, а механізмом супроводу законних і довгострокових доходів. Для бізнесу MiCAR встановлює бар'єр, але це також паспорт на один із найбільших у світі крипторинків. Для всіх учасників ринку впровадження MiCAR – це не тільки комплексна перевірка відповідності, але й ключове вікно для осягнення можливостей часу та досягнення зростання бізнесу. Лише завдяки активній адаптації до регуляторних тенденцій та глибокій інтеграції концепцій комплаєнсу в корпоративні стратегії та операції ми зможемо залишатися непереможними в новому конкурентному середовищі.