Велика коротка позиція Беррі вклав 1.1 мільярда доларів у ставку на крах AI-бульбашки! Чи бульбашка Біткойна — це лише закуска?

Через відомий фільм «Велика коротка» інвестор Майкл Б’юрі зараз робить великі ставки на бульбашку штучного інтелекту (AI), вклавши 11 мільярдів доларів у пут-опціони на Nvidia та Palantir. Макроекономічний аналітик і любитель золота Пітер Шиф попереджає, що бульбашка AI перевищить за масштабом бульбашку біткоїна.

Майкл Б’юрі: 80% портфеля — ставка на бульбашку AI

(Джерело: Fortune)

Майкл Б’юрі, відомий тим, що зробив ставку проти іпотечного бульбашки під час фінансової кризи 2008 року, знову починає грати за своїми старими правилами, намагаючись збурити ринок. Цього разу його ціль — не іпотечна криза, а Кремнієва долина, зокрема, руйнування майбутньої бульбашки штучного інтелекту. Чому це важливо? Тому що, коли Майкл Б’юрі вважає, що ринок перебуває у бульбашці, всі звертають увагу (навіть якщо не для інвестиційних порад, то хоча б для розваги). Врешті-решт, кожен пророк ринку нерухомості викликає сотню тривожних голосів. Але Б’юрі не чужий викриттю абсурдного ринкового буму (і зароблянню на цьому).

Цього тижня його хедж-фонд розкрив позиції на 11 мільярдів доларів у пут-опціонах проти гігантів AI — Nvidia та Palantir. Для тих, хто не дуже знайомий з термінами Уолл-стріт, це означає, що Б’юрі робить ставку на падіння цін цих компаній. Обсяг у 11 мільярдів доларів — значний у світі хедж-фондів, і головне — 80% його портфеля зосереджено на бульбашці AI. Така концентрація свідчить про його високу впевненість у своїй оцінці.

Б’юрі у Твіттері поділився думками: «Іноді ми бачимо бульбашку. Іноді можемо вжити заходів. Іноді єдина стратегія — не брати участі». Ці слова мають філософський підтекст. У 2008 році, під час іпотечної кризи, Б’юрі обрав «захист» — купуючи кредитні дефолтні свопи (CDS), щоб зробити ставку проти іпотечних цінних паперів, і отримав величезний прибуток. Цього разу він знову обрав «захист», а не «неучасть», що свідчить про його переконаність у високій ймовірності бульбашки AI і готовність ризикувати.

Генеральний директор Palantir Карп: Б’юрі — божевільний

Глава Palantir Алекс Карп виступив із різкою критикою Б’юрі. Він назвав ідею коротких позицій на штучний інтелект «абсолютно безглуздою». Відповідаючи на закиди, Карп сказав: «Ці дві компанії, проти яких він ставить, — саме ті, що отримують найбільший прибуток, і це дивно». Він не зупинився і додав: «Ідея, що чіпи та онтологія — це щось, що потрібно коротити, — це божевілля… Насправді він просто робить ставку проти штучного інтелекту».

Результати Palantir підтверджують їхню впевненість. Після рекордних результатів за третій квартал компанія підвищила прогноз річного доходу і за останній рік зросла на 173%. Такий темп зростання — рідкість для зрілих технологічних компаній і свідчить про популярність AI-продуктів Palantir. Однак, захоплення штучним інтелектом на Уолл-стріт — меч двосічний: навіть при перевищенні очікувань, акції Palantir можуть за ніч впасти на 8-10%, через коливання оцінки та тінь бульбашки AI.

Індекс відносної сили (RSI) Palantir перевищує 70, а коефіцієнт P/E — понад 200, а коефіцієнт ціна/балансовий капітал — понад 69. Ці показники в традиційній інвестиційній теорії вважаються дуже високими. Зазвичай P/E понад 30 — дорого, а 200 — означає, що інвестори готові платити 200 доларів за кожен долар прибутку. Такі оцінки можливі лише за очікувань стрімкого зростання прибутків у майбутньому.

CNBC повідомляє, що Карп обурений і вважає дії Б’юрі — маніпуляцією ринком. Він сказав: «Я вважаю, що тут йде маніпуляція. Ми показали найкращі результати за всі часи… Це люди, які прикидаються моральними, але насправді вони грають проти однієї з найбільших компаній у світі». Така емоційна реакція може натякати, що Карп сам відчуває тривогу щодо високих оцінок.

Пітер Шиф: Бульбашка AI перевищить бульбашку біткоїна

Макроекономіст і любитель золота Пітер Шиф не упускає можливості критикувати біткоїн і знову висловлює песимізм. Він вважає, що криптовалюти скоро зазнають краху, і в сфері AI його думки не відрізняються від Б’юрі: «Втрата для власників біткоїна і криптоінвесторів буде приголомшливою. Ця бульбашка спричинить збитки, що перевищать крах доткомів. Але якщо це ознака того, що люди стають більш обережними до ризиків, потрібно бути готовими до ще більшої бульбашки AI».

Шиф порівнює бульбашки біткоїна і AI у рамках однієї теорії. Він вважає, що обидві — результат спекулятивної ейфорії, але масштаб бульбашки AI може бути більшим через обсяг капіталу і вплив. Інвестиції у AI вже перевищують 1 трильйон доларів щороку, тоді як загальна ринкова вартість криптовалют — близько 3 трильйонів. За цим показником, бульбашка AI може бути більшою.

Дивимося ширше: Nvidia стала першою компанією у світі з ринковою капіталізацією понад 5 трильйонів доларів — більше за сумарну вартість усіх банків США і Канади. «Велика сімка» технологічних гігантів (включаючи Nvidia) зараз становить 35% від ринкової капіталізації S&P 500 — історично рідкісне явище, подібне було лише під час піку доткомів у 2000 році.

Порівняння масштабів бульбашок AI і біткоїна

Масштаб інвестицій у AI: понад 1 трильйон доларів щороку, Nvidia — 5 трильйонів доларів ринкової капіталізації

Масштаб бульбашки біткоїна: близько 2 трильйонів доларів (піковий період)

Економічний вплив: AI охоплює чіпи, дата-центри, корпоративне програмне забезпечення, тоді як біткоїн — переважно фінансовий сектор

Кількість учасників: AI залучає майже всі великі технологічні компанії та корпорації, біткоїн — обмежену кількість гравців

Автомобільний сектор переживає зростання кількості утилізованих авто, зарплати залишаються на місці, борги за кредитками в США — рекордні, а ставки — близько історичних максимумів. Економіст Гарвардського університету Джейсон Фурман зазначає, що без врахування AI і дата-центрів реальний економічний ріст США — всього 0,01%. Це вражаюча цифра, яка свідчить про застій у всій економіці, окрім сектору AI.

Водночас провідні компанії Уолл-стріт значно випереджають звичайних громадян, які все ще борються із труднощами. Величезна різниця між технологічними гігантами і простими домогосподарствами — яскравий приклад сучасної економічної ситуації. Якщо бульбашка AI лусне, її удар буде схожий на лівий хук Тайсона — дуже сильний. Як зазначає «Кобіська комунікація», «економіка США поділена на багатий і бідний сектори, і штучний інтелект — це їхня життєва лінія».

Позиція Голови Nvidia Хуана Хуей і CEO OpenAI Альтмана

Щодо Nvidia, її CEO Юань Хуей має свою думку і зменшує занепокоєння інвесторів. У інтерв’ю Bloomberg він сказав: «Я не вважаю, що ми зараз у бульбашці AI». Раніше він оголосив про нові партнерства і прогнозує дохід у 5 трильйонів доларів. Він ігнорує чутки про бульбашку і зосереджений на просуванні найпопулярнішого у світі чіпу і майбутньому трильйонного індустрії.

Однак, після розкриття Б’юрі, почалася хвиля продажів: акції Palantir впали майже на 9%, Nvidia — понад 3%, індекс S&P 500 — знизився, а акції Oracle і Tesla — також знизилися. Це поширилося і на криптовалютний ринок: біткоїн впав нижче 100 тисяч доларів, досягнувши мінімуму з червня. Така реакція свідчить про чутливість ринку до теми бульбашки.

Одночасно, генеральний директор OpenAI Сем Альтман відкрито визнав, що ринок AI може бути у бульбашці. Він сказав: «Чи перебуваємо ми у стані надмірного захоплення інвесторів? Так. Чи є AI найважливішою подією останніх років? Так. Коли з’являється бульбашка, розумні люди схильні перебільшувати правду». Але він також вважає, що бульбашка не зупинить революцію: іноді вона навіть сприяє створенню нової економіки. Історія це підтверджує: після краху доткомів у 2000 році, що зруйнував мільйони доларів, з’явилися Google, Amazon, Facebook — гіганти сучасних технологій. Надмірні інвестиції у період бульбашки заклали основу для інфраструктури, яка стала опорою нової економіки.

Бульбашка проявляється лише після її лусання

Якщо вам здається, що це вже було — так і є. Під час доткомів багато нерентабельних сайтів, наприклад dogs.com, зникли з ринку, мов п’янка з вікна п’ятого поверху. Сьогодні ж, замість собак, мова йде про чіпи і дата-центри; як жартує Карп, «чіпи і онтологія» — це новий тренд.

Nvidia і Palantir зараз отримують прибутки, але й стикаються з очікуваннями, що можуть їх зруйнувати. Хоча Palantir демонструє «надзвичайне зростання», щоб підтримувати ціну акцій, потрібно зростання доходів на 40–50% щороку і маржа понад 50%. Весь сектор зростає швидко, але одна публікація або несподіваний провал у прибутках можуть за кілька хвилин знизити їхню ринкову вартість на сотні мільярдів доларів.

Песимізм Б’юрі, зарозумілість Карпа і тривога Хуея — це своєрідна фінансова комедія. Чи ми стаємо свідками історії, що повторюється, чи просто спостерігаємо за тим, як технологічна галузь шукає новий драйвер зростання? Якщо довіряти інтуїції Б’юрі, попереду — біль і біль. Якщо ж ви прихильник технологій із кремнієвих чіпів, можливо, це лише початок.

Карп наполягає: «Я справді вважаю, що це дуже погано, і коли це доведуть — я обов’язково його посміюся». Його впевненість базується на сильних результатах Palantir. Але історія показує: навіть компанії з хорошими фінансовими показниками можуть зазнати великих втрат, якщо їх оцінка занадто висока. Врешті-решт, бульбашка проявляється лише після її лусання. А поки — дякуємо Майклу Б’юрі за те, що він підтримує ринок у тонусі і тримає інтереси у напрузі.