Настав час 1% — минуле, Bitcoin зустрічає момент IPO

Автор оригіналу: Мэтт Хоунган, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад оригіналу: Golden Finance

Торговий коридор Біткоїна свідчить про наближення його IPO — саме тому пропорція BTC у портфелі має шанс зростати.

Хорді Віссер — один із моїх найбільш цінованих макроекономічних мислителів, кожна його стаття для мене — обов’язкова до прочитання.

У своїй останній статті він досліджує ключове питання: чому, незважаючи на постійні позитивні новини — потоки інвестицій у ETF, прориви у регулюванні, зростання інституційного попиту — ціна біткоїна все ще залишається в боковому тренді або навіть падає.

Це одна з найкращих аналітик, яку я читав за останні шість місяців щодо стану ринку біткоїна. Рекомендую ознайомитися.

Віссер вважає, що біткоїн переживає «тихий IPO», поступово перетворюючись із божевільної ідеї у масовий успіх. Він зазначає, що зазвичай після IPO акції торгуються в коридорі 6–18 місяців, перш ніж починається зростання.

Наприклад, Facebook 12 травня 2012 року дебютував на біржі за ціною 38 доларів за акцію. Після цього понад рік ціна залишалася в боковому тренді або навіть падала, доки через 15 місяців не повернулася до рівня IPO. Аналогічна динаміка спостерігалася у Google та інших відомих технологічних стартапах.

Віссер каже, що боковий рух не обов’язково означає проблему самого активу. Це часто пов’язано з тим, що засновники та ранні співробітники починають продавати свої активи — ті, хто ризикував у період високої невизначеності, тепер отримали багатократний прибуток і прагнуть зафіксувати його. Процес внутрішніх продажів та залучення інституцій потребує часу, і лише коли ця передача власності досягне певного балансу, ціна знову почне зростати.

Віссер зазначає, що ця ситуація дуже схожа на нинішню з біткоїном. Ті, хто купував його за 1, 10, 100 або навіть 1000 доларів, тепер володіють багатими статками. Зі входженням у мейнстрім — ETF на Нью-Йоркській фондовій біржі, великі компанії, що створюють резерви у біткоїнах, суверенні фонди — ці інвестори тепер нарешті можуть отримати свої прибутки.

Їхній терпіння було винагороджено! У минулому, якщо хтось продавав біткоїни на 1 мільярд доларів, це могло спричинити хаос на ринку. Тепер ж, через різноманіття покупців і достатній обсяг торгів, такі великі транзакції проходять більш спокійно.

Зверніть увагу: дані блокчейну показують, що структура продавців досить складна. Тому аналіз Віссера — лише частина поточних драйверів ринку, але дуже важлива для розуміння майбутнього.

Ось два ключові висновки з цієї статті:

Перша ідея: сильний потенціал зростання

Багато інвесторів у криптовалюту після прочитання Віссера відчувають розчарування: «Ранні OG-промоутери продають біткоїн інституціям! Вони, мабуть, знають щось, чого ми не знаємо?»

Це — велика помилка.

Продаж ранніх інвесторів не означає кінець історії активу, навпаки — початок нового етапу.

Згадаємо Facebook: хоча його ціна після IPO залишалася в боковому тренді понад рік, зараз вона сягнула 637 доларів, що дає приріст понад 1576%. Якби у 2012 році я міг купити всі акції Facebook за 38 доларів, я б зробив це без вагань.

Звісно, інвестиції під час раунду A могли б принести ще більший прибуток, але й ризики були значно вищі.

Зараз з біткоїном схожа ситуація. Можливо, у майбутньому ми вже не побачимо 100-кратного зростання за рік, але після завершення цього «етапу перерозподілу» потенціал для зростання залишається великим. Як зазначає Bitwise у своєму звіті «Довгострокові гіпотези ринку капіталу біткоїна», ми очікуємо, що до 2035 року ціна досягне 1,3 мільйона доларів за монету, і я особисто вважаю цю оцінку досить консервативною.

Ще одне — після завершення продажів ранніх OG, біткоїн відрізняється від компаній, що проходять IPO: компанії після IPO мають продовжувати зростати. Facebook не міг за один день вирости з 38 до 637 доларів, бо його доходи та прибутки тоді були недостатні для такої оцінки. Йому потрібно було розширювати доходи, запускати нові напрямки, розвивати мобільний бізнес — і цей процес був ризикованим.

Біткоїн ж — інша історія. Після завершення продажів ранніх інвесторів, він не потребує додаткових дій. Його мета — зростання з 2,5 трильйонів доларів ринкової капіталізації до рівня золота у 25 трильйонів доларів — і для цього потрібна лише широка прийнятність.

Я не кажу, що це станеться миттєво, але швидше за Facebook — цілком можливо.

З довгострокової перспективи, боковий рух біткоїна — це «подарунок» — чудова можливість купити більше активів перед новим зростанням.

Друга ідея: час, коли біткоїн становив 1% портфеля, минув

Як зазначає Віссер, компанії після IPO мають менший ризик, ніж на ранніх етапах. Їхня структура власності ширша, регулювання суворіше, можливості диверсифікації — більші. Інвестувати у Facebook після IPO — набагато безпечніше, ніж фінансувати студента з гаражом у Пало-Альто.

Аналогічно і з біткоїном. Зі зростанням його зрілості як технології та переходом від ранніх користувачів до інституційних інвесторів, ризики зменшуються. Це видно з зниження волатильності біткоїна — з моменту запуску ETF у січні 2024 року вона значно знизилася.

Історична волатильність біткоїна

Джерело даних: Bitwise Asset Management, період з 1 січня 2013 до 30 вересня 2025 року

Це дає важливий урок інвесторам: у майбутньому прибутковість біткоїна може бути трохи нижчою, але волатильність — значно меншою. Як інвестор, я не планую продавати, навпаки — збільшувати позиції.

Зменшена волатильність означає, що з більшою ймовірністю можна тримати активи довше і з меншим ризиком.

Стаття Віссера переконала мене у ще одному тренді: за останні кілька місяців ми провели сотні зустрічей з консультантами, інституціями та професійними інвесторами. Ми дійшли висновку: час, коли біткоїн становив 1% портфеля, минув. Тепер все більше інвесторів вважають за потрібне починати з 5% у BTC.

Біткоїн переживає свій IPO — і якщо історія має повторитися, нам слід збільшувати свої позиції, щоб зустріти цей новий етап.